全球市場周度綜述

市場回顧與展望

主要資產類別周度表現：港股> 美股> 黃金> 原油> 美債> 美元

股票： 繼週一休市後，受業績期影響，美國股市週二表現不安，科技股集中的納斯達克指數下跌近 1%. 週三，英偉達發佈的業績顯示其營收增加了三倍以上在最新一季度，其股價因此飆升，並帶動了整個芯片股板塊的走勢。週四，英偉達的業績重燃了投資者的信心，市場普遍押注人工智能領域的突破將推動公司利潤增長，併爲其股價進一步上行提供動力。受此影響，美國三大股指全線大漲至……歷史高位然而，當前市場對人工智能主題的高漲熱情也意味着投資者可能會主觀地評估相關股票的「公允價值」，並需警惕短期內可能出現的……風險。回調.

債券：20年期美國國債拍賣 上週三表現不佳。加之聯儲局公開市場委員會會議紀要顯示，聯儲局對減息持謹慎態度，交易員紛紛拋售美國國債，推動收益率再度上行。目前，交易員正爲新一輪……的風險做好準備。拋售，推動了以獲取更高收益爲目標的期權交易熱潮。

美元：在上週三公佈的聯儲局聯邦公開市場委員會會議紀要顯示美國經濟展現出強勁韌性、且市場將減息預期推遲至6月之後，美元在鷹派會議紀要公佈後走低。從一個…技術分析從技術面來看，RSI的負斜率表明在多頭陣營中美元走勢偏弱；但移動平均線顯示，儘管面臨看跌壓力，多頭仍設法將美元匯率維持在20日均線與200日均線之上。

原油：自2024年初以來，受地緣政治緊張局勢加劇的影響，原油價格持續攀升。然而，上週二，由於交易員……，美國原油及全球基準油價均下跌逾1%。獲利了結在中東地區新一輪衝突爆發後，石油市場近期出現反彈。然而，短期內，地緣政治緊張局勢可能仍將推高油價。上升.

黃金：黃金的短期價格走勢將主要取決於聯儲局的貨幣政策信號，以及全球經濟形勢和地緣政治動態。上週四，在中東地緣政治緊張局勢加劇、美元走弱等避險需求的支撐下，金價小幅上揚。然而，聯儲局FOMC會議紀要暗示可能推遲或縮減減息幅度後，收益率大幅攀升，這可能會削弱黃金的吸引力。從技術指標來看，當前的阻力位可能位於……附近。2,031分.

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博社。

每週熱點話題

解讀聯儲局聯邦公開市場委員會會議紀要：爲何立場偏鷹派？

上週四公佈的1月聯儲局會議紀要再次引發市場走勢震盪。我們不妨簡要梳理一下會議紀要中的要點。

1. 聯儲局對減息仍持謹慎態度

儘管聯儲局官員均暗示，政策利率可能已達到它的頂峰然而，他們仍不確定這一水平應維持在峰值多久。傑羅姆·鮑威爾在2月4日的一次採訪中表示，通脹回落的速度可能不及過去六個月的水平，而過早減息的風險在於，通脹可能難以重返2%的目標水平。

最新CPI數據顯示，通脹呈現回升跡象。在利率尚未下調的情況下，通脹下行勢頭已明顯放緩；若政策立場過快放鬆，將大幅推高通脹滯脹風險。因此，仍需保持審慎。

2. 暫無縮表的緊迫需求，相關議題將於三月進一步討論。

除了討論利率問題外，委員會還提出了聯儲局資產負債表上債券持有規模的相關議題。

會議紀要指出，資產負債表縮表是聯儲局政策目標的重要組成部分，有必要在下次會議上就相關議題進行更深入的討論。放緩資產負債表縮表步伐有助於平穩過渡至充裕的準備金水平，亦或使其持續更長時間。然而，即便在啓動減息之後，資產負債表縮表仍可能在一段時間內繼續進行。

3. 最早可能何時減息？

2月21日會議紀要公佈後，市場對減息的預期依然受到抑制。芝加哥商品交易所數據顯示，3月份減息的概率約爲3%，而5月和6月分別降至36.9%和46%，全年減息三次以上的概率則由60.1%降至50.1%。

目前，芝商所利率期貨市場的主流預期是今年將累計減息三至四次。聯儲局3月會議將是市場重點關注的時點。若新增就業與通脹數據呈現降溫跡象，且聯儲局最新經濟預測進一步明確減息路徑，市場走勢或將重回「寬鬆交易」格局。

股市可能已消化了3月不減息的預期。自2月以來，股市走勢逐漸不再反映聯儲局「軟着陸」及鷹派表態的影響。在業績期的推動下，即便美國國債收益率大幅上行，股市仍保持強勁。

本週重要事件展望

注：即將發佈的經濟日曆數據來源於moomoo財經日曆。

• 市場焦點轉向聯儲局青睞的PCE指數

近期的CPI報告對減息預期造成了打擊，而PCE指數的變動如今可能在決定機構資金配置決策中發揮關鍵作用。

聯儲局估計，個人消費支出價格指數上漲了 2.4%1月份同比漲幅較12月的2.6%有所回落，也遠低於去年同期的5.5%。剔除能源和食品價格後，核心PCE預計也將同比增長2.8%，低於去年同期的4.9%。

近幾個月來，核心通脹的放緩尤爲明顯，尤其是在覈心商品價格方面。然而，下圖中的虛線顯示，包括住房與非住房在內的服務 sector 通脹依然強勁，且放緩幅度較小。聯儲局理事菲利普·傑斐遜認爲，隨着勞動力市場持續降溫，未來核心服務價格也將隨之放緩。

1月份的數據爲聯儲局的預測值，其中也包含了略高於我們此前觀察到的CPI漲幅。令人失望的CPI數據實際上表明，通脹降溫的進程隨時可能出現波動。傑斐遜強調，聯儲局必須保持警惕、靈活應對，切勿對突發衝擊感到意外。他對通脹形勢的進展仍持謹慎樂觀態度，並認爲今年晚些時候啓動下調政策利率或許是恰當的。