兩家芯片巨頭的故事：投資半導體行業仍明智嗎？

上週，兩家半導體巨頭，$ASML Holding (ASML.US)$ 和 $Taiwan Semiconductor (TSM.US)$，公佈了其第三季度業績，呈現出不同的發展態勢。

10月15日，ASML在發佈業績後股價大跌，拖累半導體板塊出現顯著回調。然而僅隔兩日，台積電便交出強勁的業績，創下歷史新高，成功躋身萬億市值俱樂部。

ASML是全球最大的光刻機制造商，爲芯片製造提供關鍵設備；而台積電則是全球最大的半導體代工企業，專注於先進製程技術的芯片生產。

兩家公司在各自領域均佔據主導地位，那麼其業績分化背後的原因何在？隨着人工智能浪潮的持續推進，芯片股能否延續漲勢？

光明或黑暗的季節

ASML第三季度業績表現強勁，營收、淨利潤及毛利率均超出華爾街預期。然而，該公司的訂單儲備出現了明顯下滑。

本季度訂單儲備大幅降至26.3億歐元，遠低於市場預期的53.9億歐元。此外，ASML下調了業績指引，預計2025年淨銷售額爲300億至350億歐元，較此前的300億至400億歐元有所下調，並將調整後毛利率預期由54%至56%下調至51%至53%。

因此，ASML股價大幅下挫，業績發佈當日收盤跌幅超過16%，此後數日仍維持在低位運行。

相比之下，台積電的業績均超出市場預期和公司指引。該公司預計第四季度銷售額爲261億至269億美元，高於市場預期的249億美元；毛利率預計爲57%至59%，亦高於市場預期的54.7%。

預計2024年的資本支出將略高於300億美元，且2025年還將進一步擴大。這一消息緩解了市場對半導體行業的擔憂，推動台積電股價再創新高。

這種截然不同的表現或許可歸因於他們對人工智能行業的不同接觸程度。

ASML管理層指出，人工智能相關芯片的需求依然強勁，但其他半導體細分市場表現疲軟，對公司業績造成了影響。

相比之下，台積電超過一半的營收來自高性能計算（HPC），其中包括用於……的GPU等核心AI芯片。$NVIDIA (NVDA.US)$智能手機業務佔營收比重超過三分之一，也得益於蘋果新品發佈而實現增長。

來源：台積電。過往業績並不預示未來表現。本資料僅供參考與說明之用，不應被視爲投資建議或推薦。

晨星指出，像……這樣的芯片製造商$Intel (INTC.US)$而三星尚未充分把握人工智能浪潮，面臨技術效率不足與產能擴張滯後等問題，這對其在阿斯麥的訂單產生了不利影響。台積電作爲人工智能芯片的首選代工企業，也是唯一能夠滿足先進製程芯片需求的公司，儘管業績亮眼，其估值仍顯偏低。

「水漲船高」的時代已經結束了嗎？

自2022年11月30日ChatGPT問世以來，人工智能浪潮推動半導體行業迎來了一波強勁的上漲行情。該…$PHLX Semiconductor Index (.SOX.US)$自ChatGPT發佈以來，其股價已近乎翻倍，截至10月22日收盤，最高漲幅超過120%。

然而，在這波上漲行情中，不少公司卻已落後。除了阿斯麥和英特爾之外，曾經表現亮眼的……$Super Micro Computer (SMCI.US)$也出現了明顯的回調。

上週，英偉達和台積電雙雙創下新高，而費城半導體指數卻下跌了2.6%。

ASML管理層的表態與行業表現的分化，或許在提醒投資者：人工智能浪潮已持續近兩年，需求依然強勁，但並非每家企業都能同等受益。

據彭博社報道，那些搭上人工智能發展機遇的企業與尚未涉足這一領域的企業之間的差距正在不斷擴大。從最新一輪業績期來看，這種差距很可能很快從「鴻溝」演變爲「深淵」。加貝利的分析師指出，如果人工智能持續推動芯片需求，這種分化態勢或將至少延續至2025年。

瑞銀認爲，人工智能芯片的需求依然強勁，並敦促投資者在業績期密切關注未來的需求指引。

瑞銀 分析師強調$NVIDIA (NVDA.US)$ 作爲主要受益者，其新款Blackwell芯片已全面投產，客戶需求強勁。預計其他將從人工智能浪潮中獲益的公司還包括$Taiwan Semiconductor (TSM.US)$ , $Broadcom (AVGO.US)$, $Arm Holdings (ARM.US)$, $Micron Technology (MU.US)$，以及 $Advanced Micro Devices (AMD.US)$.

行業內部的分化對投資者提出了更高要求；在整個行業中進行廣泛佈局已難以確保穩賺不賠，甚至可能重蹈阿斯麥等企業的覆轍。

Moomoo 提供了主要業務運營的細分信息，助您更深入地了解公司的各項經營活動。請前往：股票行情頁面 > 公司 > 收入構成。

「公司」板塊還提供更爲基礎的信息，包括業績預測、分析師評級、估值分析以及財務報表。

來源：moomoo。文中提及的公司僅作示例之用，相關表述不構成投資建議。過往業績並不預示未來表現。

行業龍頭英偉達的財年與公曆年度並不一致，其最新一期業績（2025財年第三季度）將於11月20日公佈。不過，我們仍可通過其他公司的業績來把握行業脈搏。

與英偉達處於同一領域的AMD將於下週公佈業績。作爲人工智能芯片的主要客戶，諸如……等科技巨頭$Microsoft (MSFT.US)$ 和 $Alphabet-C (GOOG.US)$該公司也將在下週公佈業績，其未來的資本支出計劃值得關注。

相關風險

人工智能發展不及預期：目前，人工智能是推動半導體產業發展的主要動力。若人工智能應用未能達到預期，將對行業需求產生嚴重衝擊。

競爭加劇：半導體行業競爭激烈，技術進步日新月異。企業唯有持續投入，方能保持競爭優勢；否則，便可能被甩在身後，甚至被淘汰出局。

宏觀經濟變化：繼聯儲局9月減息50個點子後，美國經濟數據持續好於預期，市場由此紛紛押注「無着陸」情景。近期，10年期美債收益率已飆升至4.2%。若這一走勢延續，或將對風險資產構成打壓。

其他披露事項：本內容亦非研究報告，亦不擬作爲任何投資決策的依據。本文所載信息並不構成對本材料所提及之證券、市場或相關動態的完整說明。相關信息均源自被認爲可靠的渠道，但我們不保證上述內容的準確性或完整性。此外，亦無法保證本文所載之任何陳述、觀點或預測均將被證實爲正確。

本演示內容僅供信息和教育用途，不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或背書。本文所提供的投資信息性質爲一般性，僅用於說明目的，未必適合所有投資者。提供此類信息時並未考慮個別投資者的財務知識水平、財務狀況、投資目標、投資期限或風險承受能力。在做出任何投資決策前，您應根據自身具體情況評估相關信息的適當性。過往投資表現並不表明或保證未來成功。投資回報會有所不同，所有投資均存在風險，包括本金損失的風險。Moomoo對於上述內容的充分性、完整性、準確性或時效性不作任何明示或暗示的陳述或保證。