2023年，聯儲局 提高的全年四次加息以控制通脹。最初，專家們擔心 這些加息可能導致美國經濟陷入衰退。

然而，一個意外的發展出現了。ChatGPT這一生成式人工智能爲半導體、雲計算和軟件等行業提供了顯著推動力。

令人驚訝的是，美國經濟展現出強勁韌性，經濟增長超出預期2個百分點，據 《Fortune》報道，.

受益於強勁的經濟，美國股市從2022年的低迷中強勢反彈，三大主要股指均表現出色。

不僅股票表現亮眼，黃金同樣閃耀，現貨價格在2023年12月飆升至$2,150的歷史新高，根據 Trading Economics的數據，.

相反，美國債券則面臨逆風，過去兩年不斷攀升的利率對其造成壓力。根據數據顯示，10年期美國國債收益率從2021年的1.5%顯著上升至2023年10月的近5.0%。 Ycharts

展望未來，市場對來年的結果充滿期待，尤其是聯儲局關於減息的決定及其對股票、債券和黃金的潛在影響。

聯儲局利率決議

自2022年3月起，聯儲局啓動了一系列加息措施，旨在抑制不斷攀升的通脹。

根據聖路易斯聯邦儲備銀行的數據，經過連續11次加息後，美國利率已從接近零的水平上調至當前的5.25%-5.50%區間。

*所提供的圖片並非最新，所展示的任何證券僅用於說明目的，並不構成投資建議。

與此同時，美國的通脹水平確實如預期般下降了。根據 Trading Economics的數據，的數據，2023年11月最新的消費者價格指數（CPI）爲3.1%，爲五個月來的最低水平。

這一數值較年初的6.5%大幅下降，現已非常接近聯儲局2%的目標水平。

來源： Trading economicsY軸爲美國年度核心消費者物價通脹率，該指標剔除了食品和能源等波動性較大的項目。

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2023年12月的聯儲局（Federal Reserve）會議標誌着加息週期的結束，政策重點轉向2024年減息的幅度。聯儲局（Fed）的點陣圖 預測 至少三次減息。

然而，市場定價更爲激進；CME FedWatch Tool顯示，到年底利率降至3.50%-4.00%的概率爲62%，假設每次減息25個點子，則意味着大約六至七次減息。

來源： CME FedWatch Tool截至2023年12月18日的數據。X軸爲聯邦基金利率（以點子計）

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一般來說，聯儲局降低利率會對資本市場產生顯著影響，股票、債券和黃金對利率變動都非常敏感。

美國股市

根據 Investopedia，利率變化會影響公司及其股票的理論價值。

股票的公允價值是通過使用投資者要求的回報率，將預計未來現金流折現至當前來確定的。

如果利率下降而其他條件保持不變，則股票價值可能會預期上升。這正是市場在美國聯邦儲備系統宣佈減息時通常會做出積極反應的原因。

價值股還是成長股？

通常而言，成長股在減息時受到的影響更爲明顯，因爲處於早期階段的公司往往依賴外部融資，且可能沒有充足的現金儲備。

在持續加息的時期，借貸成本可能變得過高，使得這些公司更難獲得所需資金。由於缺乏足夠的財務支持，其快速增長可能受阻，甚至可能遭遇財務困境。

然而，隨着本輪加息週期接近尾聲，這類公司的前景可能會好轉，這或許標誌着其業績增長的一個關鍵轉折點。

小盤股還是大盤股？

此外，減息對小盤股的影響可能大於對大盤股的影響。

這是因爲規模較小的公司通常更依賴短期債務，而減息將顯著減輕它們的負擔。

此外，一些分析師 表明 小盤股目前可能比大盤股更具吸引力，原因可能有以下兩點：

首先，從估值角度看，小盤股更具吸引力。今年迄今，大盤股主要由所謂的「Magnificent Seven」主導，這一暱稱通常指七家最重要且最具影響力的科技公司，而小盤股市場表現平平。根據LSEG Datastream的數據，美國小盤股相對於大盤股的估值比率已接近歷史最低水平。

其次，市場對小盤股的盈利潛力持樂觀態度。根據LSEG的數據，追蹤小型公司的Russell 2000指數預計明年盈利將強勁增長30%，從2023年11.5%的下滑中恢復過來。

需要牢記的是，小盤股往往比大盤股更容易受到經濟週期的影響。若經濟顯著放緩，可能會嚴重衝擊小盤公司的運營能力。

美國債券

聯儲局持續的加息對美國債券有直接影響，而停止加息可能最直接地惠及債券持有人。

這是因爲債券價格與市場利率呈 反向 關係，即債券收益率下降時，債券價格將上漲。

分析師在Morningstar 預計聯儲局將在2024年開始減息，到2027年利率將降至1.72%。

聯儲局利率向美國國債利率的傳導並非線性。例如， Morningstar 預測10年期美國國債收益率將在2024年降至3.6%，並在2027年進一步降至2.75%。可以觀察到，國債利率的降幅小於聯儲局可能的減息幅度。

*所提供的圖片並非最新，所展示的任何證券僅用於說明目的，並不構成投資建議。

在12月的聯儲局會議上，官員們暗示2024年可能進行三次減息。目前，10年期美國國債收益率已 跌至 4%以下（截至2023年12月15日），但仍比Morningstar對2024年的預測值3.6%高出約40個點子。

此外，根據高級 iShares 策略師Kristy Akullian表示，一輪加息週期的最後一次加息與首次減息之間的暫停期通常對債券有利。等到央行開始減息時，投資者再行動就爲時已晚，無法充分把握固定收益領域的機遇。

來源：iShares， 2024年展望.

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黃金

黃金價格同樣受到利率的影響。

如果聯儲局繼續加息，將導致美元資金大量流入，推動美元指數飆升。

相反，如果聯儲局開始減息，則可能導致美元資金外流，從而壓低美元指數。

由於黃金以美元計價，當美元價值下降時，其價格可能上漲。

利率只是影響黃金價格的衆多因素之一。其他重要因素也在發揮作用，例如避險需求——它會隨着全球經濟形勢的變化而上升——以及受整體市場趨勢影響的更廣泛的大宗商品需求。

因此，與美國國債相比，黃金受到更多因素的影響，使其未來的價格走勢更加複雜，也更難預測。

潛在風險

總體而言，聯儲局減息對美國股市、債市和黃金具有積極影響，但這並不意味着這些資產在2024年的表現一定會良好。仍存在許多潛在風險：

• 利率只是影響各類資產的衆多因素之一。例如，在使用現金流折現估值模型對股票進行估值時，未來的現金流也在決定其價值方面起着關鍵作用。如果美國經濟走弱，將導致公司未來現金流下降，從而降低其整體價值。

• 如上所述，市場對聯儲局明年減息已非常樂觀。根據CME FedWatch Tool，市場目前預計明年將有6至7次減息的概率達到62%。如果聯儲局減息幅度低於預期，可能會導致資產價格下跌。

• 最後，市場可能已經將聯儲局對減息的樂觀預期充分反映在當前的資產價格中。因此，如果聯儲局接下來的減息行動僅符合或不及預期，也可能引發資產價格下跌。

以上是對2024年前景的一些分享，希望能幫助投資者制定未來的投資計劃。投資者必須全面評估自身的財務狀況和風險承受能力，以量身定製適合自身需求的投資策略。