• 全球市場周度概覽

市場回顧與展望

主要資產類別的周度表現：原油＞黃金＞香港股市＞美國股市＞美國債券

股票：上週，股市呈現漲跌互現的態勢。一方面，好於預期的經濟數據以及聯儲局決策者的謹慎表態引發了市場對通脹的擔憂，導致主要股指在週四大幅下挫。道瓊斯工業平均指數創下一年多來最大單日跌幅，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）也飆升至逾五個月來的最高水平。不過，週五市場略有反彈，但仍未能阻止周線收跌。

從各行業表現來看，成長股跑贏價值股，大盤股的跌幅也小於小盤股。能源股表現尤爲亮眼，這很可能與地緣政治緊張局勢及供應瓶頸的擔憂有關。

隨着業績期的到來，各大銀行正陸續公佈其一季度業績報告。據FactSet數據顯示，分析師預計標普500指數成分股公司一季度每股收益將同比增長3.2%。若這一預測成真，這將是這些公司連續第三個季度實現利潤同比正增長。

債券：受最新就業數據、利率前景變化以及地緣政治緊張局勢等因素影響，10年期美國國債收益率升至逾四個月來的最高水平。週五，該收益率收於約4.39%，高於前一週的4.20%。

原油：由於對地緣政治緊張局勢加劇的擔憂，以及在供應受限背景下主要石油出口國維持產量限制等因素的影響，油價連續第二週穩步上漲，升至10月以來的最高水平。週五，WTI原油期貨價格逼近每桶87美元，高於上週末的83美元，也高於2024年初的71美元。

黃金：在避險資金強勁流入以及市場預期今年美國將減息的支撐下，金價週五再度創下歷史新高，現貨黃金價格升至每盎司約2345美元。目前，金價已連續三週上漲。

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博社。截至2024年4月5日

• 每週熱點話題

經濟向好，市場走弱：6月減息預期能否兌現？

• 製造業在16個月來首次實現擴張

上週，美國供應管理協會（ISM）的多項景氣指數對市場情緒產生了顯著影響。

週一公佈的3月ISM製造業PMI爲50.3，標誌着經濟時隔16個月首次出現擴張，遠超市場預期。這一數據令投資者認爲減息預期將被推遲，推動10年期美債收益率上行0.12個百分點至4.32%，並導致美股開盤走低，全天窄幅震盪。

不過，週三公佈的ISM服務業報告有助於緩解市場擔憂。儘管服務業指數仍顯示擴張，但已連續第二個月回落。此外，投入價格指數降至2020年3月以來的最低水平，令市場對聯儲局6月減息的預期升溫。總體而言，這份喜憂參半的報告令投資者對聯儲局未來的政策走向感到難以定奪。

• 就業增長超出預期50%

美國勞工部上週五公佈的就業報告顯示，3月份新增就業崗位30.3萬個，創下近10個月來的最大單月增幅。其中，醫療保健、政府、建築以及休閒與酒店業的招聘最爲亮眼，尤其是後者已正式恢復至疫情前的就業水平。

強勁的就業數據進一步降低了市場對聯儲局6月減息的預期。據CME FedWatch工具顯示，6月維持利率不變的概率已從週四的34.2%大幅升至46%。分析人士指出，若經濟持續走強且通脹未能降至聯儲局2%的目標水平，聯儲局今年實施三次減息的可能性將隨之下降。總體而言，這份就業報告爲聯儲局未來的政策走向增添了更多不確定性。

有趣的是，高利率似乎並未對美國勞動力市場造成負面影響，股市投資者對此也顯得毫不在意。事實上，股市對三月份強勁的就業報告作出了積極反應，美國股市週五大幅上漲。標普500指數和納斯達克指數均上漲超過1%。

分析人士指出，強勁的經濟與健康的消費支出是維持牛市的關鍵。只要經濟保持健康、既不過熱也不陷入衰退，投資者就會對上市公司的盈利增長持樂觀態度。因此，目前仍有必要下調對減息的預期。獨立投資公司首席投資官克里斯·扎卡雷利表示，對於投資者而言，消費支出和企業利潤比聯儲局究竟減息幾次、減息多少更爲重要。

普林斯資產管理部門首席全球策略師西瑪·沙阿表示，平均時薪增速放緩符合市場預期；聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾在近期講話中也明確指出，只要通脹壓力有所緩解，強勁的勞動力市場並不值得擔憂。強勁的就業數據有望令市場安心；若聯儲局6月不減息，那是因爲經濟依然穩健、企業利潤仍在持續增長。她還稱，下週公佈的CPI數據將對利率預期起到「關鍵」作用。

• 本週重要事件展望

消費者物價指數（CPI）

CPI是衡量通脹的重要指標，與就業狀況及通脹走勢一道，爲聯儲局的利率決策提供參考。過去兩年來，這一指標一直是研判市場表現的關鍵。因此，本週三公佈的CPI數據將成爲市場調整並對今年減息時點與幅度預期作出反應的催化劑。

上月公佈的CPI報告顯示，2月份同比漲幅爲3.2%，較上月的3.1%有所回升。目前市場預期核心CPI將從2月份的3.8%降至3.7%。市場參與者將密切關注此次CPI數據，以研判通脹水平及其對聯儲局利率決策的影響。