Netflix再創新高：下一步是什麼？

從「FAANG」到「七巨頭」，Facebook（現爲$元宇宙平台（META.US）$ ), $蘋果 (AAPL.US)$ , $亞馬遜（AMZN.US）$，以及$字母表-C（GOOG.US）$都已加入新的精英群體，留下$奈飛 (NFLX.US)$落後。儘管受到的關注較少，奈飛在8月仍創下歷史新高，超越了其2021年的峰值。

自2021年11月之後經歷逾70%的大幅回調後，奈飛實現了令人矚目的反彈。近三年來，該股已從低點累計上漲逾300%，並再度站上700美元關口。

在這段跌宕起伏的歷程中，這家公司經歷了什麼？我們又該如何解讀其重返巔峰的這一波走勢，而未來又將如何發展？本週的……機會挖掘將探討這些問題。

應對密碼共享問題

對於流媒體平台而言，密碼共享始終是一項棘手的難題。這種行爲不僅侵蝕訂閱收入、阻礙新用戶獲取，還破壞了會員服務與內容製作之間的良性循環。更令人擔憂的是，諸如封禁賬號之類的應對措施甚至可能導致用戶流失。

2022年初，有研究指出，儘管奈飛的訂閱用戶增長迅猛，但密碼共享現象更爲嚴峻，或已給公司造成數十億美元的損失。

同年，奈飛的訂閱用戶規模出現了罕見的下滑。該公司表示，除其2.22億付費家庭外，還有超過1億個家庭通過共享密碼的方式使用其服務。

根據Statista於2022年的一項調查，17%的受訪者曾使用他人的密碼訪問Netflix，其中11%使用了家庭以外人員的賬號。

對該公司增長前景的擔憂，加之聯儲局加息，導致其股價大幅下挫。

在高速增長期，Netflix並未對密碼共享問題給予足夠重視，甚至還曾宣傳「愛就是共享密碼」的理念。然而，隨着運營數據開始下滑，公司意識到必須着手解決這一問題。

Netflix在應對這一問題時表現出相當的靈活性：

增強型監控：Netflix加強了用戶位置監控，以判斷共享同一帳戶的用戶是否來自同一家庭，並限制了每個帳戶的同時播放數量。

違規用戶面臨三種選擇：創建新賬號、每月支付7.99美元爲原共享賬號增加一名額外成員，或申請遠程訪問權限。

更便宜的廣告支持版套餐最初，該公司通過提供無廣告的內容來強調用戶體驗。2022年11月，Netflix推出了每月6.99美元的更實惠的含廣告套餐，吸引了對價格敏感的用戶，同時也擴大了廣告收入。

自推出以來，該計劃實現了爆發式增長，許多「蹭用戶」紛紛選擇含廣告的訂閱方案。截至2024年1月，含廣告的訂閱用戶已超過2300萬。奈飛聯席首席執行官彼得斯表示，公司將於2025年起不再公佈季度付費用戶數，轉而將重心放在廣告等新業務上。

這種「胡蘿蔔加大棒」的策略取得了成功，使奈飛重新走上了高速增長的軌道。

eMarketer的一位分析師指出，該廣告套餐新增的訂閱用戶數量超出許多分析師的預期。這表明，隨着Netflix持續將「蹭看」用戶轉化爲付費用戶，密碼共享現象比此前預想的更爲普遍。

令人印象深刻的表現

7月18日，Netflix發佈了第二季度業績。公司營收同比增長17%，達到95.6億美元；按美國通用會計準則計算的淨利潤增長44.3%，達21.5億美元；非美國通用會計準則下的每股收益爲4.88美元。

營收與利潤均超出華爾街的普遍預期。值得注意的是，Netflix在第二季度新增了805萬淨訂閱用戶，而市場此前預計爲470萬。

來源：moomoo。數據截至2024年第二季度。投資存在風險，本金可能遭受損失。過往業績並不預示未來表現。本資料僅用於信息參考及說明之目的，不應被視爲投資建議或推薦。

伯恩斯坦分析師表示，2024年的用戶增長強勁，使此前難以實現的目標有望達成。

美國等成熟市場繼續保持高速增長，國際市場亦表現強勁。非英語內容推動了法國、韓國和印度等市場的用戶規模增長。這一趨勢有望延續，分析人士預計奈飛今年將新增3000萬訂閱用戶。

技術分析與潛在策略

從技術面來看，自2022年觸底以來，奈飛股價大致處於上升通道之中。2023年10月曾短暫跌破MA250這一多空分界線，但隨後重拾升勢。

在8月初的市場拋售期間，該股表現穩健，在觸及下行通道下沿後反彈，並在創下歷史新高後出現小幅回調。

來源：moomoo。數據截至2024年8月26日收盤。文中提及的公司僅用於說明目的，相關表述不構成投資建議。

波動率分析工具顯示，奈飛當前的波動率處於較低水平。截至8月27日，其引伸波幅（IV）排名爲11，IV分位數爲20%。

引伸波幅數值、IV 排名及 IV 百分位均爲理論估算值，實際市場狀況未必始終與所呈現的理論信息一致。投資者在作出投資決策時應審慎行事，並綜合多方信息。moomoo 應用程序所提供的任何工具或數據均不構成對投資成功的保證或承諾，亦不能降低投資風險。

較低的引伸波幅表明在風險中性情境下期權溢價相對較低，從理論上有利於期權買方。

如果您對公司未來持樂觀態度，可以考慮買入看漲期權（多頭看漲）；若您預計市場將出現回調，則可考慮買入看跌期權（多頭看跌）。

對於股東而言，如果您認爲市場將維持橫盤整理、難以大幅上漲，那麼賣出備兌看漲期權（備兌看漲策略）有助於降低投資成本。需要注意的是，期權的風險高於股票，且波動性也更大。有意投資的投資者在嘗試之前不妨系統地學習相關知識。

相關風險

用戶增長儘管近期增長強勁，但一些人認爲成熟市場正逐步趨於飽和，未來用戶增長或將放緩，同時新用戶的獲取成本也在不斷上升。

市場競爭隨着奈飛的廣告支持版套餐成效顯現，其他流媒體公司也紛紛效仿。迪士尼+和蘋果電視等競爭對手或將蠶食奈飛的市場份額。

國際市場拓展國際市場對Netflix的未來增長至關重要，但各國迥異的監管政策與文化差異可能會對其擴張計劃產生影響。

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