• 全球市場周度概覽

市場回顧與展望

主要資產類別周度表現：黃金> 美元> 美國債券> 美國股市> 香港股市> 原油

股票： 週四，標準普爾500指數連續第五個交易日下跌，主要受零售銷售數據強勁、地緣政治緊張局勢、通脹擔憂以及對減息前景的憂慮等多重因素共同打壓。上週，科技板塊表現最爲疲弱，台積電（紐約證券交易所代碼：TSM）發佈的謹慎業績指引令市場對其未來半導體需求前景充滿不確定性。此前表現亮眼的人工智能板塊近期也出現明顯回調。因此，投資者或將密切關注人工智能龍頭公司英偉達（納斯達克證券交易所代碼：NVDA）公佈的財務數據，這有望爲該行業的未來走勢提供重要線索。

債券：上週，美國國債收益率繼續上行，其中2年期收益率徘徊在5%附近。受通脹升溫、經濟韌性強勁以及聯儲局下調減息預期等多重因素共同影響，10年期美債收益率本月一度升至4.70%，創下自2023年11月初以來的新高。聯儲局主席鮑威爾近日承認，最新經濟數據並未增強市場對通脹有望在短期內回落至2%目標水平的信心，這一表態進一步加劇了市場擔憂。先鋒集團國際利率業務負責人阿萊斯·庫特尼警告稱，收益率突破4.75%的關口可能引發大規模拋售，進而推動收益率升至5%甚至更高。因此，不少市場人士將當前形勢視爲風險區域，並密切關注後續動向。

原油：近期油價波動顯著，主要受地緣政治緊張局勢、歐佩克減產以及石油期權市場押注升溫等因素推動。WTI原油價格自上週高位回落，但週五仍穩定在83美元附近。不過，花旗集團分析師認爲，全球石油庫存正穩步攀升，這將導致油價下行。因此，近期油價的強勁走勢與市場預期相悖。

美元：近期，多位聯儲局官員釋放出鷹派信號，強調美國通脹水平過高，並表示目前並不認爲有必要立即減息。這一立場推動美元匯率飆升至約106，創下今年以來的新高。外匯網站FX Street指出，全球多家央行已對強勢美元表達不滿，令交易員暫時獲利了結；但到6月或夏季時，更大的利率差仍將利好美元，推動DXY指數再度走高。

黃金： 隨着中東緊張局勢持續加劇，黃金的避險屬性得到增強，推動金價上漲。截至上週五，黃金價格飆升至每金衡盎司近$2,410。當前黃金投資情緒仍然高漲，主要原因是各國央行增持、地緣政治風險、聯儲局可能減息，以及西方投資者尋求通過黃金對沖投資組合風險。VanEck投資組合經理認爲，儘管金價已處於高位，但投資需求尚未達到頂峰。隨着更多投資者尋求加強資產保護和多元化配置，黃金及黃金類股票有望進一步受益。

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博。截至2024年4月19日

• 每週熱點話題

全球減息進展如何？

1. 交易員押注聯儲局將提早減息

目前投資者和分析師普遍認爲，聯儲局的減息措施可能會再次推遲，但利率期貨市場的交易員卻逆勢而動。他們通過買入2024年12月到期的有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨合約，並賣出2025年12月到期的合約，大舉押注聯儲局將早於預期而非推遲減息。這些交易員預計2024年12月合約的表現將優於2025年12月合約，SOFR價差交易量在上週二創下紀錄。

如果聯儲局在11月總統大選前採取激進的貨幣寬鬆措施，並在今年減息幅度超過預期的40個點子，這些押注可能帶來可觀回報。

2. 歐洲中央銀行可能在6月減息

與此同時，歐洲中央銀行預計將跟隨瑞士國家銀行的腳步，下調利率。歐洲央行在4月會議上連續第五次將其利率維持在歷史高位不變，但暗示由於通脹降溫，可能很快開始減息。François Villeroy de Galhau是歐洲中央銀行的一位決策者，他表示，鑑於對歐元區通脹下行路徑的信心日益增強，除非出現重大意外事件，否則該行應在6月減息，以避免落後於通脹曲線。

3. 國際貨幣基金組織釋放的減息線索

國際貨幣基金組織（IMF）近期發佈了其《世界經濟展望》報告，爲投資者提供了關於預期減息的清晰見解。該報告可分爲三個關鍵要點：

1. 全球經濟增長放緩： 國際貨幣基金組織預測，今年全球經濟增長率將達到3.2%，略高於1月預估的3.1%。儘管今明兩年全球經濟增長預計將繼續保持穩步擴張，但其增速仍低於歷史標準，中期前景爲數十年來最低水平。美國的增長率預計將高於其他發達經濟體，IMF將其今年的增長預期上調至2.7%，高於聯儲局預期的2.1%。然而，由於財政政策逐步收緊以及就業市場疲軟，明年增長率預計將放緩至1.9%。歐元區的復甦預計將緩慢得多，IMF預測今年增長率爲0.8%，2025年爲1.5%，反映出高能源價格和生產率增長疲弱的長期影響。

2. 全球通脹正在下降： 國際貨幣基金組織預測，全球通脹將從去年的6.8%降至今年的5.9%和明年的4.5%。核心通脹下降、利率上升、就業市場疲軟以及能源價格上漲放緩是這一趨勢背後的主要因素。然而，報告警告稱，中東衝突的任何升級都可能改變局勢的發展軌跡。

3. 全球央行將啓動減息週期： 經濟放緩是促使央行減息的重要因素，而全球通脹的持續回落則是推動減息的另一關鍵因素。然而，IMF對不同地區減息前景的看法可能有所不同。美國、歐洲及其他發達經濟體之間在通脹和增長率方面的差異，可能導致這些地區的央行採取不同的減息時間表。歐洲中央銀行預計將成爲首個在6月啓動減息的主要央行，而美國的情況仍不確定，因通脹數據高於預期且經濟表現異常強勁，導致投資者推遲了對減息的預期。儘管如此，IMF預測聯儲局的政策利率將從當前的5.25% - 5.5%區間，在今年第四季度降至4.5% - 4.75%，意味着將進行三次減息。這一預測超過了投資者僅預期兩次減息的看法。

• 本週重要事件展望

2024年第一季度GDP

市場焦點將集中在4月25日公佈的一季度GDP數據上。經濟學家預計，一季度GDP環比折年率爲2%，雖較上一季度的3.4%有所回落，但仍屬健康增長。近期一系列強勁的經濟數據有望爲一季度GDP的穩健增長提供支撐。