Google已構建起一個龐大且相對穩定的產品生態系統網絡，使其成爲全球頂級科技巨頭之一。它是全球最大的搜索引擎，擁有超過 43億 用戶。此外，其品牌名稱Android和Chrome分別主導了智能手機操作系統和瀏覽器市場。

儘管其股價飆升，許多投資者仍對投資Google望而卻步，因爲他們難以理解其複雜的商業模式。本文將探討Alphabet旗下的Google。

Google的背景：四位首席執行官

投資Google可能頗具挑戰性，部分原因在於其複雜的業務構成，而這在一定程度上源於公司的管理歷史。自拉里·佩奇和謝爾蓋·布林於1998年9月4日創立Google以來，該公司已歷經四位不同的首席執行官：

• 1998年至2001年期間，拉里·佩奇擔任首席執行官，但因投資者對其年齡和經驗不足存疑而被要求卸任。

• 2001年至2011年期間，曾任Sun和Novell首席執行官的Eric Schmidt出任Google首席執行官，期間Google從一家搜索引擎公司轉型爲科技巨頭。

• 2011年至2015年期間，拉里·佩奇重新擔任首席執行官，探索包括雲服務、生物技術、智能家居、資本投資、寬帶服務以及自動駕駛在內的多項創新業務。

• 從2015年至今，Sundar Pichai一直擔任首席執行官，負責Android和Chrome瀏覽器等核心產品。

谷歌的市值增長：業務擴張

• 在過去的 20年裏，谷歌已從一家專注於搜索引擎的公司，轉型爲在多個行業（包括搜索和移動生態系統）佔據全球領先地位的企業。

• 從1996年到2004年，谷歌的主要收入來源是搜索引擎廣告收入。

• 2004年上市後，谷歌的大部分收入來自廣告業務。然而，公司意識到有必要超越搜索引擎實現業務多元化，以維持增長。爲實現這一目標，谷歌在當時收購了多家初創公司，包括2005年收購Android以拓展其移動生態系統業務，以及2006年收購YouTube以擴展其視頻廣告業務。截至2023年，谷歌已收購了 256家公司。值得注意的是，在2010年至2011年期間，谷歌平均每週收購超過一家公司。

• 從2008年到2015年，谷歌開始探索各種創新產品，例如開發自動駕駛技術、Google Glass，併成立了生物科技公司Calico。

• 從2015年至今，谷歌的在線廣告業務及其他業務逐漸成熟，促使公司開始探索人工智能和雲計算等新領域。2014年，谷歌收購了DeepMind；2016年，公司整合了Google Cloud，這些舉措推動了收入逐年增長。

Google的貨幣化：尋找新的增長點

根據Google的年度報告，該公司的業務可分爲兩類：Google Services和Google Cloud。

根據2022年業績，Google的搜索引擎是其收入的支柱，佔總收入的58%。搜索引擎主要通過廣告產生收入。Google每秒處理超過 99,000 次搜索，相當於85億次/天。廣告主根據其廣告獲得的點擊量向Google付費。包括YouTube和Network等其他業務在內的廣告收入佔 81% Google整體收入的比重，使其成爲公司主要的利潤來源。

儘管Google在搜索引擎市場佔據主導地位，且其廣告業務運營成本較低，一些投資者可能仍會質疑投資Google是否明智。

爲什麼？這是因爲廣告收入通常被認爲不夠穩定。這類利潤對宏觀經濟環境高度敏感。在經濟放緩期間，企業往往會削減廣告支出。例如，當全球經濟在2022年經歷下行時，Google的淨利潤降至 $599.7億，同比下降21.1%。

此外，Google的一些業務已經趨於成熟，例如YouTube。作爲全球最大的視頻搜索與分享平台，擁有 25.6億 月活躍用戶覆蓋全球36%的人口，但YouTube的用戶增長率已放緩。與此同時，它還面臨來自短視頻平台的激烈競爭，導致廣告收入大幅下滑。

儘管如此，Google仍有一些新的增長點，體現在其雲計算和人工智能技術上。

從2018年到2022年，Google來自搜索及其他業務的收入有所下降，而其雲服務收入則穩步增長。Google Cloud目前在全球雲服務市場中佔據約 70% 的份額，與Amazon Web Services和Microsoft Azure並列。2022年，Google Cloud創造了$262.8億的收入，佔總收入的9.3%，同比增長36.8%。

Google的人工智能技術也已相當成熟，並積累了豐富的經驗，使其成爲當前人工智能浪潮中的主導者。2016年，Google的人工智能模型AlphaGo首次亮相。許多人仍記得AlphaGo與世界頂級圍棋選手之間的對弈，這成爲人工智能技術發展的重要里程碑。它向全世界展示了人工智能的強大能力，併成爲人工智能技術新高峰的重要象徵，進一步推動了人工智能的第三次發展浪潮。

總而言之，Google的業務已從單一的廣告業務拓展爲更廣泛的業務組合，包括Google Cloud。展望未來，公司旨在將「AI + 雲計算」作爲新的增長點，以推動其長期成功。

Google的護城河：始終領先一步

Google通過發揮其獨特優勢，在競爭激烈的科技市場中構建了強大的護城河。首先，由於其龐大的用戶基礎和衆多產品與服務，Google擁有無與倫比的數據資源。這使其能夠開發出難以被他人複製的洞察力和能力，形成顯著的進入壁壘。其次，Google擁有全球上市公司中最高的現金儲備之一，爲其投資新業務和技術提供了財務靈活性。第三，創新始終是公司的核心，幫助其不斷探索新的變現方式，並推動其在科技行業的持續增長與成功。

儘管廣告未來仍將是Google的主要收入來源，但公司也在不斷尋找新的創收方式。其中一個例子就是YouTube Shorts，這是一個以短視頻爲核心的平台，旨在吸引其他平台的創作者，並推動短視頻電商的發展。

雖然Google將在可預見的未來繼續保持其在搜索引擎領域的領先地位，但一些人預測，人工智能——很可能是當下最熱門的ChatGPT——可能會取代傳統搜索引擎。因此，Google的商業模式需要演進，將大語言模型整合進其搜索引擎中。Bing已經開始集成GPT模型，在此過程中推動搜索引擎的轉型。Google也在探索自己的AI模型，但在將AI與搜索引擎結合方面仍面臨諸多挑戰。 這些因素構成了Google獨特的護城河——一種能夠順應時代、不斷創新以跟上技術格局變化的護城河。 未來機遇與風險 據《The Times》所述，Google在2022年表現不佳的原因是廣告商因經濟下行而削減了支出。 人工智能（很可能是當下最熱門的ChatGPT）可能會取代傳統搜索引擎。因此，Google的商業模式需要演進，將大型語言模型整合進其搜索引擎中。Bing已經開始集成GPT模型，在此過程中推動搜索引擎的變革。Google也在探索自己的AI模型，但在將AI與搜索引擎結合的過程中仍面臨諸多挑戰。

這些因素形成了Google獨特的護城河——一種能夠適應時代變化、並持續創新以跟上不斷演變的技術格局的護城河。

未來的機遇與風險

《泰晤士報》，是由於廣告商因經濟衰退而削減支出所致。 據《Barron's》報道，，Google股價在2022年下跌了34%，原因是營收增長放緩，且投資者擔憂搜索廣告趨勢走弱。

從長期來看， CB Insights的分析師 認爲，Google的增長點預計將來自在線搜索、雲計算、在線視頻和自動駕駛領域的創新。

據FourWeekMBA稱，，Google的主要收入來源仍然是廣告，但值得注意的是，公司其他業務領域正快速增長。例如，該部分業務聚焦於通過Google Play商店的應用購買、Google Cloud服務以及硬件產品。這表明Google正在投資其他領域，這些領域很可能成爲其未來幾年主要的變現方式。另一個值得關注的關鍵方面是Google的「其他押注」（Other Bets），這是Google通過技術塑造人類未來的一系列高風險但富有遠見的嘗試。

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