全球市場周度概覽

市場回顧與展望

主要資產類別的周度表現：黃金> 美國股市> 香港股市> 美元> 日本股市> 美國債券> 原油

股票： 上週美國股市表現積極，標普500指數延續升勢並再創歷史新高。價值股跑贏成長股。T. Rowe Price的交易員指出，本週大部分時間市場成交量均處於較低水平，而週三更是今年以來成交最低的一天。儘管受一季度業績發佈影響，部分個股波動較大，但整體經濟數據較爲清淡，令本週交易氛圍總體平穩。值得注意的是，華特迪士尼公司（紐約證券交易所代碼：DIS）股價週二重挫9.5%，儘管其盈利超出市場預期；該公司同時警告稱，旗下流媒體業務的增長可能放緩。同樣，市場對在線零售平台Shopify（紐約證券交易所代碼：SHOP）營收增速放緩的預期也引發其股價大幅下挫，週三跌幅達18.6%。

儘管利率上升與減息預期延後通常會打壓美股估值，但過去三週美股表現相對強勁。標普500指數持續走高，逼近歷史高位，而好於預期的業績期也爲美股反彈提供了支撐。截至目前，約90%的標普500成分股已公佈一季度業績，利潤較去年同期增長5.5%；盈利超出分析師預期約8.5%，創下自2021年第三季度以來的新高。從行業表現看，通信服務、非必需消費品和科技板塊憑藉強勁增長脫穎而出；人工智能仍爲市場熱點，推動大型科技公司及「七巨頭」的股價上漲。標普500一季度業績及企業指引進一步提振了市場信心，預計2024年利潤增速將超過10%。

債券：自5月以來，收益率的回落爲市場帶來了可喜的緩解；上週10年期美國國債收益率一度觸及近一週高點，此前曾短暫升至4.7%的六個月高位。不過，隨後收益率回落至4.5%下方，這對投資者而言是積極的信號。T. Rowe Price的交易員指出，儘管新發行債券數量龐大，但債市中的新增交易仍受到零售與機構投資者的強勁追捧。上週大部分時間裏，免稅市政債券與美國國債同步走高，反映出市場前景向好。此外，投資級企業債市場的新增交易也呈現出健康的超額認購態勢。股市的上漲同樣推動了高收益債券市場情緒的改善，這對投資者而言是一個積極的信號。

黃金： 近期，由於中東局勢有緩和跡象、避免了全面戰爭的可能，黃金價格的吸引力有所下降，導致金價走低。然而，隨着投資者權衡美國經濟的複雜信號、中東局勢再度生變，上週金價又出現反彈。此外，中國人民銀行繼續增持黃金儲備，4月份購入6萬金衡盎司，這已是該行連續第18個月增持黃金。目前，金價的短期阻力位分別位於2340美元/盎司和2375美元/盎司。

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博。截至2024年5月10日

每週熱點話題

金價近期回調後，是否仍具備投資價值？

隨着金價近期回調，許多投資者都在質疑現在是否是投資這種貴金屬的時機，以及這究竟是機會還是風險。要解答這些疑慮，我們必須首先審視今年推動金價上漲的因素。

2024年金價創下歷史新高的原因是什麼？

地緣政治緊張局勢是今年金價上漲的重要推動力。儘管黃金通常被視爲對沖通脹的工具，但它也能對沖混亂與不確定性（例如戰爭）。因此，中東地區的緊張局勢對金價產生了顯著影響。

此外，由於經濟放緩而產生的減息預期也成爲金價上漲的積極催化劑。通常而言，較高的利率對黃金不利，因爲黃金本身不支付利息。然而，聯儲局自2023年停止加息以來採取了鴿派言論，加上市場對減息抱有樂觀預期，這些因素均對金價形成支撐。

央行購金也助推了金價上漲。2024年第一季度，全球央行對黃金的需求創下有記錄以來最強勁的開局，其中中國是最大的買家。央行儲備反映出各國對沖日益上升的全球風險及美國信用削弱的需求。

最後，實物投資需求也是推動金價上漲的一個驅動因素。隨着金價上漲，部分投資者開始買入黃金，進一步推高金價。根據世界黃金協會的數據，過去三年實物投資需求明顯上升，這可能對金價起到提振作用。例如，美國超市好市多在2023年第四季度售出了價值$1億的金條。

2024年金價仍有進一步上漲的基礎

隨着美國經濟在通脹和就業方面持續展現韌性，市場預測聯儲局將推遲減息，導致金價大幅回落。投資者正抓住機會拋售黃金ETF，其中一隻$610億 ETF今年已上漲13%。然而，自4月15日起，商品現貨價格開始下跌，截至4月26日，該基金已流失$29.2億的投資者資金。

進入五月，美國就業數據顯現出經濟放緩的跡象，重新點燃了市場對減息的預期，並推動金價反彈。問題是，這究竟是短期上漲，還是反映了黃金的長期投資價值。

要做出這一判斷，我們可以考察兩個因素。首先，從央行儲備來看，中國人民銀行在4月連續第18個月增持黃金儲備，增加1.87噸，使黃金儲備總量達到2,264.3噸。高盛指出，央行通常是長期戰略買家，而新興市場央行一直是當前黃金熱潮的推動力量。然而，新興市場機構在黃金購買計劃方面仍有很長的路要走，目前新興市場央行持有的黃金儲備量僅爲發達市場的一半。

其次，從地緣政治角度看，由於一系列連鎖危機給市場帶來了顯著的不確定性、波動性和脆弱性，黃金預計將從地緣政治風險溢價中持續受益。

市場對聯儲局減息的預期仍是推動黃金看漲情緒的主要動力。儘管已有跡象表明經濟可能正在放緩，但聯儲局減息的時機仍不確定。

在全球範圍內，瑞士國家銀行已率先啓動減息，而市場對英國央行和歐洲央行減息的預期也日益增強，全球可能進入一個顯著的寬鬆週期。因此，DailyForex的分析師認爲黃金仍應具有吸引力。分析師指出，雖然當前環境可能比以往更具挑戰性，但金價正朝向$2,400水平邁進，且自三月以來的盤整與漲幅消化具有重要意義。

本週重要事件展望

消費者價格指數（CPI）

本週焦點集中在兩項關鍵經濟指標——消費者物價指數（CPI）和零售銷售數據。儘管自2022年6月通脹率峰值達到9.1%以來已取得顯著進展，但當前通脹率尚未達到聯儲局2%的目標。今年早些時候，通脹意外上升動搖了市場對其降溫潛力的信心，使得週三即將公佈的CPI數據尤爲重要。市場普遍預計整體CPI將從3.5%降至3.4%，而剔除食品和能源的核心CPI則預計將從3.8%降至3.6%。各方將密切關注這些數據的發佈。