隨着2024年臨近尾聲，美國股市在年內最後一個月以強勁勢頭開局。截至11月底，道瓊斯工業平均指數上漲了19.2%，標普500指數上漲了26.5%，納斯達克指數漲幅接近30%。

回顧2024年，我們目睹了黃金與比特幣的早期強勁上漲，人工智能持續引領市場走勢。與此同時，8月初市場瀰漫着經濟衰退的擔憂，11月美國大選也引發了高度關注。受不斷變化的經濟預期影響，美國國債與美元匯率呈現波動。

儘管市場波動加劇，投資者仍收穫了豐厚回報。自唐納德·特朗普贏得大選以來，標準普爾500指數已突破6000點關口，市場普遍預期其年底將收於高位。

標準普爾500指數在2023年上漲了24%。若到年底仍保持逾20%的漲幅，將創下本世紀連續年度上漲的最高紀錄。—在美國股市歷史上，這是一項罕見的壯舉。

上一次出現這種情況還是在一百年前的「咆哮的二十年代」，那是一個經濟高速增長、股市繁榮的時期。更近一些，從1995年到1999年，標準普爾500指數連續四年漲幅超過20%，並在1999年以19%的漲幅收官。然而，這些持續的上漲之後，卻分別迎來了大蕭條和互聯網泡沫破滅。

展望未來，明年市場又將呈現怎樣的走勢？過往的亮眼表現能否持續？讓我們深入探討本週的……機會挖掘.

經濟韌性下的樂觀情緒

據瑞銀集團稱，自2020年以來，全球先後遭遇了疫情封鎖以及東歐和中東地區的重大沖突，同時面臨數十年來最爲嚴重的通脹與利率飆升。

在此期間，美國名義GDP增長超過30%，企業利潤飆升70%，而以ChatGPT爲代表的AI技術異軍突起，成爲市場的一大熱點，爲投資者帶來了可觀的回報。

瑞銀集團指出，隨着經濟高速增長、市場回報強勁以及生產率不斷提升，當前這一時期愈發被比作一個新的「咆哮的二十年代」。預計市場繁榮將持續至2025年，在樂觀情境下，標準普爾500指數有望升至7,000點。

高盛表示，美國經濟前景向好：經濟衰退擔憂已消退，通脹正穩步邁向2%的政策目標，勞動力市場依然強勁。在火熱的就業市場推動實際收入增長以及市場繁榮帶來的財富效應支撐下，消費支出仍是經濟增長的主要引擎。

數據顯示，2024年前三季度，消費對美國GDP增長的貢獻率達到78%。經通脹調整後的消費者支出在第三季度同比增長3.0%，高於第二季度的2.7%，主要得益於實際稅後收入的強勁增長。

本內容僅用於說明目的，其中所載任何陳述均不構成投資建議。

政策不確定性

特朗普若重返白宮，加之共和黨在國會大獲全勝，或將帶來重大政策調整，對經濟與市場表現產生深遠影響。儘管具體細節尚不明朗，但預期的政策轉向包括減稅、加徵關稅、放鬆監管以及收緊移民管控等。

高盛認爲，特朗普同時選擇提高關稅並削減國內稅收的舉措，可能會抵消其對標準普爾500指數每股收益的影響。鑑於強勁的經濟前景，標準普爾500指數的每股收益預計將在未來幾年繼續呈上升態勢。

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該機構指出，儘管政策預期可能出現變化，但預計不會對經濟或貨幣政策產生顯著影響。分析師預測，到2025年底，剔除關稅影響的核心個人消費支出（PCE）通脹率將降至2.1%；然而，若計入關稅因素，這一數值可能升至2.4%。

富達認爲，2025年美國經濟最可能出現的情景是再通脹。強勁的消費者支出、穩健的家庭資產負債表以及富有韌性的勞動力市場，加之政府推出的新一輪改革措施，將推動通脹自2025年第二季度起逐步上行。軟着陸與滯脹情景的概率均爲20%，而經濟衰退的概率則僅爲10%。

包容性集會？

多數機構對美國股市在來年持樂觀態度。富達指出，近期趨勢有望延續，且可能出現新的增長機遇，這或將提振股市投資者的信心。

2024年，標普500指數的盈利增長主要由以「七巨頭」爲代表的大科技股所驅動。2023年，這些巨頭貢獻了標普500指數回報的63%；截至2024年11月，它們仍佔該指數漲幅的近一半。

摩根大通預計，「七巨頭」的盈利增速將在2025年放緩至20%，這一增速依然穩健，但市場其餘板塊的盈利增速將顯著加快。人工智能仍將是市場關注的焦點，不過參與度將更加均衡。

這種現象被稱爲「包容性集會」，在這樣的市場中，大多數股票或板塊同步上漲，而非由少數大盤股或某一特定板塊的飆升所帶動。這種趨勢通常被視爲市場健康的標誌，表明市場參與度廣泛、上行動能強勁。

該機構認爲，放鬆監管與企業所得稅下調有望提振投資者信心，推動其加大對此前被忽視領域的配置，例如價值股以及中小盤股；這些板塊有望受益於盈利回升與頗具吸引力的估值水平。

就行業板塊而言，近年來盈利表現低迷的工業、能源和材料等行業，隨着消費者與企業資本性支出的回升，有望實現復甦。

過往業績並不預示未來表現。本資料僅供參考和說明之用，不應被視爲投資建議或推薦。

如果您對市場持看漲態度，指數ETF或許是一個不錯的選擇。

一些追蹤標準普爾500指數的大型ETF是$Vanguard S&P 500 ETF (VOO.US)$ 和 $SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$，兩者均具備良好的流動性且費用低廉。VOO的規模已突破1萬億美元，而SPY的規模也超過6000億美元。

此外，摩根大通看好的價值股和中小盤股也均有相應的ETF，其中規模較大的包括$Vanguard Value ETF (VTV.US)$ 和 $iShares Russell 2000 ETF (IWM.US)$ .

相關風險

意外通脹聯儲局可能會暫停減息，甚至加息，這將對市場表現產生影響。

高估值標普500指數的市盈率在過去兩年間上漲了四分之一。截至2024年11月，該指標已處於歷史第93百分位，表明估值處於高位。若盈利增速不及預期，市場或將迎來回調。

地緣政治風險：不斷升級的貿易爭端或地區衝突可能對經濟表現和投資者信心產生影響。

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