不斷升級的地緣政治緊張局勢已將黃金價格推高至每盎司$2400以上，從而引發了人們對與黃金相關投資的興趣激增。

有趣的是，儘管金價呈現看漲勢頭，但金礦股卻並未表現出同樣的熱情。作爲金礦股基準的NYSE Arca Gold BUGS（HUI）指數目前僅爲其2011年峰值的一半左右。

爲何金礦股的價格未能跟上金價的上漲步伐？它們是否被低估了？

本文將探討這些問題，並深入分析金礦股與金價之間的關係，以及投資金礦股時需要考慮的因素。

金價與金礦企業之間的關係

金礦股代表從事黃金開採的上市公司，其股價通常與金價同步波動。這種相關性的邏輯在於其運營所具有的槓桿效應。

例如，假設當前金價爲每盎司$2400，某金礦企業的生產成本爲每盎司$2000，則其利潤爲每盎司$400。

當金價從$2400上漲至$2500時，漲幅爲4.2%。假設該企業的生產成本保持不變，則其每盎司利潤將從$400增至$500，增幅爲25%。

因此，在生產成本不變的前提下，金價上漲將顯著提升金礦企業的利潤，進而可能因其經營業績改善而推動其股價上漲，反之亦然。

金價與金礦股之間的歷史走勢也印證了這一關係。跟蹤金礦股的最大ETF——VanEck Gold Miners ETF（GDX），其價格走勢與現貨黃金價格（XAUUSD）之間的關聯性提供了有力佐證。

從2012年到2015年，黃金價格經歷了一輪熊市，從每盎司超過$1,700下跌至$1,000。在此期間，GDX的跌幅大於黃金價格的跌幅。

從2016年開始，黃金價格開始反彈。2016年至2019年期間，黃金價格從每盎司約$1,000飆升至超過$1,600每盎司，而GDX的表現優於黃金價格。

然而，自2020年以來出現了一個奇怪的背離現象。儘管黃金價格在2024年創下歷史新高，但金礦股卻未能跟上步伐。根據 MarketWatch的說法，金礦企業表現不佳的主要原因是生產成本上升。自2020年初以來，礦商的生產成本上漲了35%，主要由於勞動力成本上升，這就是爲什麼黃金價格創下歷史新高，而金礦股卻未能同步上漲的原因。

那麼，在當前環境下，金礦股是否被低估了？

John Hathaway，Sprott Asset Management高級投資組合經理， 認爲 金礦行業或許確實被低估了。目前金礦行業的總市值約爲$3,000億——低於信用卡巨頭萬事達（MA）的市值——因此存在均值回歸的可能性，爲投資者提供了投資金礦股的潛在機會。

領先的金礦公司：行業中的主要參與者有哪些？

投資者可以在moomoo平台上輕鬆找到與黃金相關的金礦股。目前，該板塊按市值排名前三的公司分別是紐曼礦業（NEM）、伊格爾礦業（AEM）和Barrick Gold Corporation（GOLD）。

值得注意的是，紐曼礦業和Barrick Gold Corporation今年的股價均出現下跌。然而，據《巴倫週刊》報道，分析師 認爲 ，儘管這些公司今年早些時候表現平平，但它們仍可能從金價上漲中受益。接下來，我們將深入探討NEM和GOLD。

1.紐曼礦業（NEM）

紐曼礦業總部位於科羅拉多州，是全球領先的黃金生產商，截至2023年底擁有1.36億盎司的黃金儲量。

該公司於2024年2月22日發佈的2023年第四季度業績顯示，2023年全年黃金產量爲555萬盎司，每盎司成本爲$1,444。與2022年相比，產量下降近7%，而生產成本則飆升16%。

展望未來，紐曼礦業預計2024年將迎來顯著好轉。公司預計產量將增至690萬盎司，較2023年增長25%。此外，公司預計每盎司生產成本將維持在$1,400。

儘管紐曼礦業在黃金行業中佔據強勢地位，但NEM的股價今年已下跌6%，未能跟上金價的上漲勢頭。這種背離可能歸因於公司決定削減2024年的股息。2023年的股息爲$1.6每股，而2024年的預期股息爲$1每股。

此外，該公司對2024年金價的展望較爲保守。在其2月發佈的財務報告中，公司預計全年平均金價爲$1,900每盎司，遠低於近期的月度金價水平。

因此，如果2024年大部分時間金價能維持在$2,000每盎司以上（目前正趨向於$2,500），紐曼礦業可能會實現更高的利潤率。

2. 巴里克黃金（GOLD）

巴里克黃金是全球領先的黃金生產商之一，業務涵蓋全球範圍內的勘探、開發、生產和銷售。

該公司於2024年2月14日發佈的2023年第四季度業績顯示，2023年黃金產量爲405.4萬盎司，每盎司成本爲$1,335。儘管產量與2022年持平，但成本顯著上升了9%。這一表現未達公司年初設定的420萬-460萬盎司的年度目標，導致其股價在1月16日下跌了9.5%。

儘管該股在3月開始隨金價上漲趨勢有所回升，但今年以來仍累計下跌了5.5%。

展望2024年，巴里克黃金的預測顯得謹慎。公司預計黃金產量將在390萬-430萬盎司之間，每盎司成本預計介於$1,320至$1,420之間。

此外，該公司對2024年黃金價格的預測爲每盎司$1,900，較爲保守。然而，當前金價徘徊在每盎司$2,400左右，該公司的收入潛力可能超過這些保守預期。

如何追蹤黃金礦業股票趨勢？

除了監測領先的黃金礦業股票外，追蹤黃金礦業ETF也能提供對該行業趨勢的洞察。

根據 ETF Database，VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）以$137.6億的資產規模位居首位，遠超排名第二的GDXJ基金。

GDX跟蹤NYSE Arca Gold BUGS（HUI）指數，該指數包括紐曼礦業、伊格爾礦業和Barrick Gold等主要公司。今年以來，該ETF已上漲8.19%。

儘管這些ETF專注於黃金礦業股票，但由於採用不同的方法論，其走勢可能有所不同。

請記住，在評估ETF時，過往業績並非唯一考量因素。還應考慮流動性、費用等因素，並始終謹慎對待投資決策，以應對市場風險。

與黃金礦業股票相關的風險

1. 黃金價格波動：黃金價格的波動會直接影響黃金礦業股票。金價上漲可能推高股價，而金價下跌則可能導致股價下滑。

2. 政治和經濟風險：黃金開採項目可能受到政府政策、稅收、許可證審批以及社區反對等因素的影響，從而對股價產生負面影響。

3. 運營成本：採礦成本的波動會影響盈利能力，進而影響股價。

4. 宏觀經濟因素：經濟週期、利率變化和貨幣政策等因素會影響黃金礦業股票的表現。

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