全球市場周度綜述

市場回顧與展望

主要資產類別的周度表現：美股 > 美元 > 原油 > 美債 > 黃金 > 香港股市

股市：週四公佈的國內生產總值報告爲美國股市帶來了最明顯的提振。

• 隨着經濟表現良好，加之利率走低以及市場對人工智能的興趣日益濃厚，標普500指數連續第五個交易日再創新高。納斯達克指數也連續第六個交易日上漲。值得注意的是，已發佈業績的標普500指數成分股公司中，大多數超出華爾街預期，其中82%的公司業績好於預期。然而，特斯拉卻並非如此，其股價週四暴跌12.13%，創下自2020年9月以來最差的單日表現，並拖累納斯達克指數下跌。

• 本週，隨着蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet 和 Meta Platforms 紛紛公佈業績，投資者將密切關注這些科技巨頭的表現。市場預期高漲，分析師們尤爲關注微軟和亞馬遜的雲業務是否實現增長、Meta 和 Alphabet 的廣告業務增速如何，以及蘋果能否延續其亮眼的業績表現。

債券：美國債券市場形勢再度趨於惡化。上週舉行的5年期美國國債拍賣未能順利成交，投標利率較預期發行利率高出2個點子，反映出該期限債券需求疲弱。受此影響，30年期美國國債收益率升至今年以來的最高水平。儘管如此，摩根士丹利和摩根大通仍認爲，鑑於近期經濟增速回升，當前正是投資美國國債的好時機。

美元：上週，在歐洲央行將基準利率維持在4%這一歷史高位後，美元走強。相比之下，美國經濟似乎正實現軟着陸，這也推動了美元的升值。

原油：受中國刺激政策、冬季天氣及經濟增長等因素推動，美國原油價格已升至77美元以上。市場預計能源股將從中受益，分析人士亦預測原油價格將進一步上行。

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博社。

每週熱點話題

隨着3月減息概率下降，市場情緒發生轉變

過去兩週，投資者情緒發生了顯著變化，3月減息的概率已降至50%以下。市場情緒的轉變很可能源於投資者對美國經濟強勁勢頭的認可，而市場似乎也在逐步消化這一預期。此外，市場對強勁經濟數據的敏感度似乎有所降低，相反，那些超出預期的數據反而助推了市場的上行勢頭。這一點在上週備受關注的國內生產總值（GDP）與通脹數據公佈後尤爲明顯——股市隨之創下新高。

• GDP報告得出經濟增速表現優異的結論

第四季度GDP報告顯示，經季節性和通脹因素調整後，美國經濟同比增長3.3%，低於第三季度的4.9%，但高於《華爾街日報》調查的經濟學家此前預期的2%。

儘管市場對高利率和物價上漲存有擔憂，消費者似乎仍願大手筆消費。這主要得益於強勁的消費支出、就業形勢以及政府開支的支撐，使得去年美國GDP同比增長2.5%，這一增速不僅高於年初華爾街的預期，也優於2022年的1.9%。

然而，值得注意的是，GDP屬於滯後指標，對經濟前景的預測能力有限。針對市場最爲關注的減息問題，惠譽評級美國地區經濟主管奧盧索拉·奧耶尼蘭表示，進入2024年，經濟增長勢頭依然強勁；若相關數據持續向好，聯儲局可能並不急於採取減息舉措。

2024年，美國經濟仍可能面臨諸多挑戰，例如儲蓄規模縮減以及高利率債務負擔加重，這將對消費者支出產生不利影響。此外，貨幣政策的滯後效應可能需要長達兩年才能顯現，進而可能導致未來經濟增速放緩。

• 通脹持續穩步回落

隨着GDP報告一同發佈的年度通脹數據也取得了一定進展。被視爲聯儲局最青睞的通脹指標之一的核心PCE（個人消費支出）通脹數據在12月穩步回落。事實上，核心PCE通脹同比已降至2.9%，低於上月的3.2%，並自2021年以來首次跌破3.0%。

強勁數據公佈後，市場一片歡騰，美股再度逼近歷史新高，這表明投資者對美國經濟的前景持樂觀態度。

本週重要事件展望

注：即將發佈的經濟日曆數據來源於moomoo財經日曆。

• 聯邦公開市場委員會會議

今年首次聯邦公開市場委員會會議定於2024年1月30日至31日舉行。儘管多數人士認爲聯儲局下週不會調整利率，但此次會議仍是本月議程中最爲重要的事件。

2023年底通脹意外回落，或聯儲局加息週期宣告結束，成爲推動市場預期未來減息的關鍵因素。

目前，美國通脹持續回落，就業與經濟增長保持強勁勢頭。金融狀況指數已降至本輪加息週期以來的最寬鬆水平。強勁的經濟數據一再延緩了減息的緊迫性。在聯儲局官員看來，1月FOMC會議尚無必要立即調整政策利率，甚至可能適度抑制市場過高的樂觀預期。市場預計，鮑威爾主席在會後聲明及新聞發佈會上或將發表更爲謹慎、乃至偏鷹派的表態。

不過值得注意的是，兩週前聯儲局公佈的初步數據顯示，利息支出的增加導致其去年錄得高達數十億美元的歷史性虧損。近期，市場關於何時放緩資產負債表縮表的討論日益升溫。普遍認爲，聯儲局已開始關注高利率對金融市場的巨大影響，因此將在本月的貨幣政策會議上着手討論放緩縮表的問題。市場預計，聯儲局可能提前重啓量化寬鬆政策。據一份報告稱，摩根大通預測，聯儲局將在1月下旬的會議上提出一項漸進式縮減資產負債表的時間表，並於3月達成共識、4月付諸實施。

• 製造業PMI與非農就業報告

ISM製造業PMI與非農就業報告將於FOMC會議結束後下週公佈，其表現或將影響市場對3月會議的預期。要讓交易員相信聯儲局最早可能在3月就減息，恐怕需要相當疲弱的經濟數據。從目前來看，這份報告很可能再次交出尚可甚至優於預期的亮眼成績單。畢竟，除非失業率大幅攀升、非農就業人數出現負增長，否則我們很難指望聯儲局會輕易調整貨幣政策。

標準普爾全球製造業採購經理人指數（PMI）的初步調查顯示，該行業在1月份呈現擴張態勢。若長期備受關注的ISM製造業調查也出現類似走勢，這一信號或將更具分量。ISM指數似乎已於6月觸底，但仍維持在47.4的收縮區間；不過，倘若其萎縮步伐顯著放緩，並意外轉爲擴張（高於50），則可能再度引發美元的空頭回補行情。