2024年第二季度，知名投資者禾倫·巴菲特罕見地投資了一隻美妝股—— $Ulta Beauty (ULTA.US)$ .

根據13F報告，巴菲特旗下的Berkshire Hathaway買入了690,106股Ulta，價值$2.66億。

Ulta Beauty曾是美國股市的強勢股。但今年，在消息公佈前，其股價已從高點下跌了45%，成爲標普500指數中表現最差的股票之一。

爲什麼ULTA的股價今年跌幅如此之大？巴菲特在這隻美妝股中看到了什麼？未來我們可以期待什麼？

本文將幫助解答這些問題。

爲什麼ULTA的股價今年跌幅如此之大？

Ulta Beauty是一家總部位於美國的美妝零售連鎖企業，於2007年上市。目前是全美最大的美妝零售品牌之一，全國擁有近1,400家門店。

與傳統美妝店不同，Ulta同時銷售高端和大衆市場產品，提供廣泛的選擇。此外，Ulta還提供多種沙龍服務，爲美妝消費者帶來獨特的體驗。

Ulta的另一大亮點是其強大的會員獎勵計劃（Ulta Beauty Rewards），該計劃提供返現積分，顯著增強了會員忠誠度，截至2023年底已擁有4,300萬名會員。

這些因素推動了Ulta的快速增長，其銷售收入從2007財年的$7.55億增長至2023財年的$102.1億。Ulta的股價也大幅上漲，從首次公開募股時略高於$30攀升至最高點$574.76，使其成爲市場中的佼佼者。

然而，維持其在行業中的領先地位並非易事。2024年，Ulta面臨多項挑戰，導致其股價從高點$562.8下跌至低點$318.17。主要原因包括：

1. 競爭加劇：Ulta在化妝品零售市場面臨激烈競爭，尤其是來自其主要競爭對手——LVMH旗下的Sephora。Sephora的新戰略是在Kohl's店內開設約1,000家「店中店」，此舉對Ulta的市場份額和股價表現構成了壓力。

2. 市場增長放緩：今年4月，Ulta管理層觀察到全球化妝品和奢侈品市場增長放緩，將Ulta的年度收入增長預期下調至3-4%，預計2025財年收入爲$115億，這一預期比市場普遍預期的5%更爲悲觀。

巴菲特爲何買入ULTA？

巴菲特的投資策略通常青睞具有競爭優勢、優秀管理團隊和合理估值的公司。

據華爾街分析師稱，巴菲特買入Ulta的原因可能包括以下幾點：

1. 估值相對較低：Ulta今年股價下跌，使其估值相對較低。市盈率（P/E）是衡量估值的常用指標。當Ulta股價跌至$318時，其市盈率爲12.31倍，遠低於其三年平均值20.59倍。

2. 股東回報：Ulta正優先考慮股東回報，於3月宣佈了一項$20億的股票回購計劃，截至5月初仍有$18億可用。這一重點舉措得到了持續自由現金流的支持——在過去五年中有四年，其自由現金流均超過$8億。

3. 龐大的會員基礎：化妝品零售行業的進入壁壘相對較低，因此Ulta的護城河在於其不斷增長的龐大會員基礎。該公司會員數量從去年20.07億-4,420萬的600萬持續增加，會員消費佔總銷售額的95%以上。

4. 在經濟疲軟環境下的防禦性：今年，市場擔憂經濟疲軟可能抑制消費者支出，導致許多消費品公司（如耐克和Lululemon）股價疲軟。然而，化妝品是一個獨特的品類，由於「口紅效應」，在經濟下行期間可能更具韌性。儘管消費者可能會削減大件商品支出，但對平價奢侈品的需求可能上升，使Ulta豐富的產品組合受經濟壓力影響較小。

下一步需關注什麼？

巴菲特對Ulta的初始投資非常小，僅佔其投資組合的0.1%，單憑這一點我們無法推斷其策略。我們需要觀察他未來是否會增持Ulta股票。

投資者還應關注Ulta基本面是否出現改善。如果收入增長反彈且盈利超出預期，股價可能上漲。

從技術分析角度看，Ulta的日線股價圖呈現出「M頂」形態，通常暗示可能出現下行趨勢。在某一時刻，Ulta股價曾跌破被稱爲「頸線」的關鍵水平。然而，在巴菲特投資消息公佈後，股價開始回升。

$375頸線可能構成一個阻力位，因此投資者可在短期內關注Ulta股價能否突破並站穩在該水平之上。

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