全球市場周度綜述

市場回顧與展望

主要資產類別的周度表現：港股 > 原油 > 美元 > 美股 > 黃金 > 美債

股票： 上週，投資者對科技與人工智能板塊普遍持樂觀態度，英偉達發佈最新一代AI芯片系列、美光科技強勁的業績表現均令市場意外。週三，聯儲局點陣圖顯示，今年預計的三次減息路徑未作調整，但市場預期累計減息幅度將達到0.75個百分點，且首次減息或將於6月落地。此外，聯儲局大幅上調了2024年經濟增長預期，並暗示將很快放緩資產負債表縮表或量化緊縮（QT）步伐。聯儲局出人意料的鴿派立場推動股市走強，週四大盤大幅上揚，連續兩個交易日創下歷史新高。中小盤股表現優於大盤，工業、金融等週期性板塊亦表現亮眼。

債券： 自3月以來，美國國債收益率持續上行，10年期收益率目前已突破4.3%，較年內低點約3.9%顯著回升。收益率走高在一定程度上源於市場對聯儲局減息前景的悲觀預期，同時也可能與日本央行近期加息的決定有關。不過，在聯儲局會議結束後，債券市場反應積極，收益率由4.3%回落至約4.27%。這一收益率下行也有助於提振股市與債市的情緒。

黃金：在聯儲局會議釋放出樂觀信號後，金價週四大幅上揚，一舉突破2200美元關口並創下新高。聯儲局已確認的美國貨幣政策趨於寬鬆的預期，是推動金價走高的主要因素之一。此輪金價上漲自2月中旬啓動，且很可能受到地緣政治風險加劇、央行購金等長期因素的支撐。3月份，金價曾五度刷新階段性高位。然而，週五受美元突然走強拖累，金價自高位回落。從長期來看，市場預計聯儲局今年將減息三次，這或將在一定程度上限制金價下行空間。

原油：週四，受聯合國呼籲在加沙地帶停火的影響，原油期貨小幅回落，此前曾從五個月高位回落，目前仍處於盤整態勢。儘管如此，市場分析師對油市基本面前景依然持樂觀態度，認爲地緣政治緊張局勢加劇、需求增長保持穩定，以及歐佩克+將減產措施至少延長至第二季度末，均爲其樂觀預期的支撐因素。

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博社。截至2024年3月22日

每週熱點話題

全球各國央行相繼發佈重要信息

1. 聯儲局給市場帶來了意外的利好。

在週三的利率會議上，聯儲局如期維持利率不變，但釋放出鴿派立場，並傳遞了多項關鍵信號：

首先，由於勞動力供給狀況改善，聯儲局大幅上調了對2024年經濟增長的預期，這增加了經濟實現「軟着陸」的可能性。

其次，儘管面臨意外的通脹數據，聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾仍出人意料地未調整市場對減息的預期。相反，他釋放出鴿派信號，並強調通脹將在曲折的路徑上逐步回落至2%。鮑威爾還表示，預計到2026年，聯邦基金利率將逐步降至約3.1%，這表明今年可能標誌着一個持續多年的減息週期的開端。

第三，點陣圖顯示，市場對今年將減息三次的預期維持不變，累計降幅爲0.75個百分點。市場預計減息將分別在6月、9月和12月的會議上實施。

最後，聯儲局資產負債表委員會的官員們討論了縮表問題，鮑威爾指出，聯儲局正考慮放慢資產負債表縮減的步伐。這一表態進一步強化了本週聯儲局釋放出的鴿派信號。

2. 瑞士和英國央行的政策利率決議。

除聯儲局和日本央行外，瑞士國家銀行與英格蘭銀行本週也相繼作出了政策利率決議。週四，瑞士國家銀行出人意料地將政策利率下調0.25%，並稱過去兩年半以來「抗通脹」舉措成效顯著，是此次減息的直接原因。值得注意的是，瑞士成爲全球主要央行中首個在聯儲局和加拿大央行之前啓動減息週期的國家。

與此同時，英國央行將基準利率維持在5.25%。不過，投資者預計英國央行將自8月起逐步下調利率。

總體而言，發達市場中的大多數央行正與聯儲局步調一致，預計今年內都將走向減息，其中包括歐洲中央銀行（ECB）、加拿大央行（BoC）和英格蘭銀行（BOE）。

3. 日本自2007年以來首次加息，結束了負利率政策

上週二，日本央行宣佈自2007年以來首次加息，將政策利率由負0.1%上調至0%—0.1%的區間。此舉標誌着全球唯一的負利率體制宣告終結，也是日本時隔17年來的首次加息。

爲應對20世紀90年代日本股市和房地產泡沫破裂所引發的經濟下滑與通貨緊縮，日本央行採取了負利率政策。爲刺激經濟，日本央行先後多次下調基準利率，並於2016年正式實施負利率。

這種負利率並非針對普通儲戶的存款，而是發生在商業銀行與中央銀行之間。出於風險防範的考慮，商業銀行的部分存款需上繳至中央銀行，即所謂的存款準備金。中央銀行對這部分存款實施負利率，旨在引導商業銀行將資金用於支持實體經濟，而非將其閒置在「保險箱」中。

日本當前的通脹率已連續22個月高於2%。與此同時，由於企業加薪幅度超出預期，居民購買力也再度回升，進一步推高了物價。爲遏制通脹，日本央行決定將利率上調0.1個百分點，並在會後新聞發佈會上重申將繼續逐步加息。

儘管市場預期加息將導致股市走低，但日本股市仍小幅上揚，日經225指數再度站上4萬點關口。這一反應較爲平淡，反映出日本央行已提前向市場釋出本週決議的信號，並重申其致力於維持「寬鬆的金融環境」。

日本央行本週作出的加息決定，應被視爲推動日本經濟實現穩健管理的重要一步。展望未來，隨着利率上調後資金更有可能回流日本，日本各商業銀行或將迎來外資借入日元以購買海外資產這一趨勢的逆轉。

本週重要事件展望

注：即將發佈的經濟日曆數據來源於moomoo財經日曆。

通脹與就業數據備受關注

根據聯儲局週三發佈的經濟預測，官員們對經濟有望避免衰退、且今年早些時候的高通脹已開始緩解持樂觀態度。若這些預測準確，將意味着美國經濟將在不出現衰退或失業率顯著上升的情況下，從高通脹中實現復甦。

聯儲局本週將密切關注核心個人消費支出價格指數。2月公佈的CPI數據顯示，美國通脹有抬頭跡象，市場也將再次聚焦PCE指數，以印證這一趨勢。該數據將於耶穌受難日公佈，屆時市場休市；但鑑於此前已發佈的消費者與生產者物價數據，預計PCE將錄得強勁的月度漲幅。不過，這一結果未必會令市場過於意外，尤其是在聯儲局主席鮑威爾此前已將1月和2月更爲熾熱的通脹讀數定性爲暫時性之後。