• 全球市場周度綜述

市場回顧與展望

主要資產類別的周度表現：港股 > 原油 > 美元 > 美股 > 黃金 > 美債

股票：上週，美國股市波動加劇，主要受通脹數據、科技股以及比特幣等多重因素的共同影響。儘管比特幣延續了創紀錄的漲勢，但週四在美國通脹數據超出預期、美債收益率上行並終結此前連續三日上漲之後，美股全線走低。英偉達股價也連續第五個交易日下跌，跌幅超過3%。不過，標普500指數在新年以來的前50個交易日內便創下17個收盤歷史新高，成爲自1953年以來創歷史新高數量第四多的一年。今年，美股市場的結構性特徵較2023年更爲集中：巴克萊銀行的股票策略師分析指出，今年標普500指數約20%的漲幅來自英偉達、蘋果、Alphabet和特斯拉。儘管如此，巴克萊銀行仍對股市前景持樂觀態度，認爲大型科技股得益於業績改善、宏觀經濟前景尚可，且推動股市上漲的歷史性因素往往具有持續性。

債券：週二，隨着投資者評估關鍵通脹數據——該數據符合預期並加大了聯儲局可能要等到今年晚些時候才開始減息的可能性——美國國債收益率小幅上揚。然而，週四公佈的2月生產者物價指數（PPI）漲幅超出預期，料將推動債市收益率在盤中走高，基準10年期美債收益率一度升至4.29%。債市走勢反映出，投資者對近期經濟數據是否「過強」持謹慎態度，並擔憂聯儲局未必能夠及時放鬆貨幣政策。

黃金：隨着聯儲局會議臨近，強勁的通脹數據打壓金價，市場對長期高利率的擔憂加劇，導致金價在上週一創下歷史新高後大幅下挫。週四公佈的PPI數據高於預期，令金價回吐了週三的漲幅。儘管週五金價一度獲得一定支撐，但交易員仍在等待聯儲局更爲明確的減息路徑，這表明貴金屬可能面臨一定侷限性。

原油： 上週，美國原油庫存意外下降，煉油廠繼續提高產能利用率。此外，國際能源署在報告中預測，2024年將出現石油供應短缺。受此影響，週四原油期貨走高，延續了前一交易日的漲勢，其中美國WTI原油價格一度飆升至81美元。關於原油市場的更多分析，將在下文「每週熱點」欄目中詳述。

注：主要資產類別周度表現排名基於上表所示資產類別周度變動，「>」表示從高到低的排名順序。美國債券排名基於期貨價格變動。過往回報並不保證未來回報。

數據來源：彭博社。截至2024年3月15日。

• 每週熱點話題

2024年石油供應短缺的消息傳出後，美國原油價格已飆升至每桶81美元。

國際能源署（IEA）最新報告預測，2024年將出現供應短缺，需求增速超出上月預期，似乎將推動油價再度上漲。

週四，美國基準西德克薩斯中質原油（WTI）上漲2%，至每桶81.29美元，逼近2024年以來的最高水平。同樣，國際基準布倫特原油上漲1.7%，至每桶85.42美元，創下今年新高。

多種因素導致石油需求大於供給。

需求：多種因素導致石油需求大於供給，其中包括美國經濟前景改善以及燃油消費超出預期。國際能源署3月發佈的報告指出，2024年第一季度全球石油需求預計將日均增加170萬桶，較此前預測的日均增幅11萬桶大幅上調至130萬桶。

供應：預計2024年第一季度供應量將較2023年第四季度減少87萬桶/日。這一降幅主要源於惡劣天氣導致的生產中斷、紅海地區的地緣衝突，以及歐佩克+減產措施的影響。部分歐佩克+成員國自第二季度起將進一步延長減產計劃。今年全年供應量預計將增加80萬桶/日，但受惡劣天氣影響，一季度實際供應量已出現下滑。

庫存：上週，美國能源信息署（EIA）發佈的數據顯示，受煉油廠產能利用率持續提升的推動，美國原油庫存出現七週來首次意外下降，這再次表明需求已超過供給。剔除戰略石油儲備後的商業原油庫存減少150萬桶，降至4.47億桶。EIA指出，儘管距離夏季出行旺季僅剩數月，但美國民衆的汽油消費量仍在增加，汽油庫存亦呈下滑態勢。瑞穗證券能源期貨主管表示，汽油、柴油等成品油需求強勁是油價上漲的重要推動力之一，而本輪原油價格的反彈主要由成品油需求帶動。

石油股受益於大宗商品價格的回升。

在經歷了數月的下跌後，石油股受益於大宗商品價格的回升。埃克森美孚股價週四上漲1.6%，逼近去年10月以來的最高水平。鑽石背能源連續第八個交易日上漲1%，也有望刷新收盤紀錄。能源精選行業SPDR基金上漲0.8%。

• 本週重要事件展望

注：即將發佈的經濟日曆數據來源於moomoo財經日曆。

3月聯儲局會議將有何預期？

1. 利率：市場高度關注將於3月19日至20日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，屆時將公佈聯邦基金利率目標區間——即是否下調利率的決定。目前的目標區間爲5.25%至5.5%，普遍預期3月會議將維持利率不變。聯儲局官員近期表示，當前利率水平上調的可能性不大，未來或有減息舉措，但尚不迫在眉睫。根據芝商所FedWatch工具的數據，市場預計最早將於6月啓動首次減息，並在2024年前累計減息三至四次。這一決策將對金融市場與實體經濟產生重大影響，投資者正密切關注聯儲局的政策動向與表態，以作出審慎的投資決策。

2. 聯儲局主席講話：聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾將在聯邦公開市場委員會會議結束後召開新聞發佈會，屆時他將就聯儲局的政策思路作進一步說明，並回答媒體提問。目前，通脹已從高位回落，但尚未達到聯儲局設定的2%年度目標。與此同時，勞動力市場整體表現依然強勁，新增就業和失業率均好於預期。預計鮑威爾將着重闡述上述兩方面因素對貨幣政策實施的影響；若相關數據表現強勁，也將促使聯儲局在考慮減息時保持耐心。聯儲局的決策與表態將對市場和經濟產生重大影響，投資者將密切關注鮑威爾的發言，以尋找未來政策調整的蛛絲馬跡。

3. 點圖：在每次季度會議上，聯儲局都會發布一份經濟預測摘要，其中最受關注的是「點陣圖」。點陣圖旨在預測官員們對2024年底、未來三年以及更長期利率水平的預期。市場往往更爲關注聯儲局對未來兩年的利率路徑預測；通過觀察點陣圖，投資者可以推斷出聯儲局何時將採取行動，並提前作出相應安排。這些信息對於投資者做出明智決策、及時調整投資組合至關重要。