冬天要來了嗎？

8月2日，遠遜於預期的非農就業數據引發市場劇烈動盪。市場對美國經濟的預期迅速由「軟着陸」轉向「衰退」。市場恐慌指數VIX大幅飆升，風險規避情緒從美股蔓延至全球市場。

如果經濟陷入衰退，您應當如何應對？本文概述了經濟衰退期間的潛在應對策略。

現金儲備

儘管痛苦，經濟衰退是經濟週期中不可避免的一部分。據嘉信理財稱自1948年以來，美國已經歷了12次經濟衰退，平均每六年一次。

經濟衰退通常與熊市相伴，而市場下行往往先於經濟衰退的爆發。儘管經濟衰退的持續時間平均僅爲11個月，但市場要恢復到熊市前的高點，往往需要兩年以上的時間。

在這樣的時期，增加現金儲備顯得尤爲重要。在市場波動期間持有充足的現金，有助於避免在行情下行時被迫拋售，併爲市場企穩時把握機遇提供資金支持。

禾倫·巴菲特麾下的頂級投資機構伯克希爾·哈撒韋於8月3日披露了最新持倉文件。2024年第二季度，該公司現金儲備再創新高，達到創紀錄的2770億美元，此前已連續多個季度創下歷史新高。

現金儲備的這一爆發式增長主要源於蘋果公司股票持倉的大幅減持。

儘管這些舉措背後的邏輯並未得到解釋，但市場普遍猜測，「奧馬哈先知」可能正押注美國即將陷入經濟衰退，伺機逢低佈局。

債券

在2008年金融危機和2020年新冠疫情衝擊期間，聯儲局爲應對經濟下行，將政策利率下調至零。

當政策利率開始調整時，美國國債收益率通常會下行，從而推高債券價格。

晨星分析了自1929年以來的八個典型經濟衰退時期。這表明，儘管在經濟衰退期間股票的表現普遍遜色，但美國國債卻在歷次經濟下行週期中均實現正增長。

美國國債具有不同的到期期限。通常而言，久期較長的國債對利率變動更爲敏感，價格波動也更大。在經濟衰退預期升溫、減息預期上升之際，久期較長的國債價格往往較短期債券上漲得更爲顯著。

ETF爲投資者提供了更便捷的途徑，以獲取這些債券的敞口。

在moomoo平台上，您可以通過「市場」>「ETF」>「主題ETF」>「美國國債ETF」路徑找到這些產品。

目前，追蹤美國國債的最大ETF是20年以上期限的美國國債ETF（TLT），其久期最長。

反向ETF

在市場下行期間，反向ETF可用於對沖。

然而，它們是複雜的金融工具，採用涉及期貨、互換等衍生品的精巧策略，以實現與指數的負相關性。這類高風險資產可能並不適合大多數投資者。

先鋒基金，作爲反向ETF的主要發行方，解釋了其運作機制。傳統指數基金旨在在任何時間段內跟蹤標的指數的表現。然而，大多數反向ETF則僅針對單日的投資目標（或多個目標）進行設計。

反向基金通過每日調減或增持頭寸，對其標的基準的敞口進行再平衡。

持有反向ETF超過一天，可能會導致其表現隨時間偏離基金的初始目標。市場波動會侵蝕反向ETF的淨值，尤其是在市場波動性較高時。

基金的基準指數的倍數越大或波動性越高，其影響可能就越顯著。

假設市場在兩天內每天波動5%。

一隻-1倍的基金在基準指數連續兩日上漲5%時將下跌9.75%，而在基準指數連續兩日下跌5%時則將上漲10.25%。在一個波動劇烈的市場中，若基準指數在兩天內累計下跌0.25%，該基金也下跌了0.25%，無法起到有效的對沖作用。

反向ETF的費用也更高。例如，QQQ的管理費率是……景順QQQ信託基金（QQQ.US），該基金追蹤納斯達克100指數，其費用率爲0.2%，而1倍反向PSQ的費率則爲……$ProShares做空QQQ（PSQ.US）$以及3倍反向SQQQ$ProShares UltraPro 短期QQQ ETF（SQQQ.US）$均爲0.95%。

潛在投資者應當了解這些產品的投資目標及運作方式。

防禦性板塊

在經濟衰退期間，一些行業仍表現出較強的韌性，例如必需消費品、醫療保健和公用事業，因爲消費者很難削減這些基本生活開支。

相比之下，房地產、信息技術和能源等對需求波動更爲敏感的行業可能遭受更大沖擊。

來源：富達。本資料僅供參考，僅用於信息傳遞與說明之目的，不應被視爲任何投資建議或推薦。

需要考慮的事項

近期市場預期波動劇烈。7月非農就業數據不及預期，似乎令美國一夜之間陷入衰退。

然而，隨着新一週的開啓，好於預期的非製造業PMI重燃了市場對經濟軟着陸的期待。

疲弱的就業數據在一定程度上受到了颶風的影響。儘管勞動力市場正在降溫，但其下行壓力並未如表面所示那般嚴峻。經濟衰退交易正日益受到青睞，但其未必會成真。

儘管8月份沒有聯邦公開市場委員會會議，但聯儲局將於8月22日至24日舉辦一年一度的傑克遜霍爾研討會。聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾將就經濟前景與貨幣政策發表講話，爲投資者提供有關美國經濟的更清晰洞見。

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