備兌看漲期權

一、策略說明

1) 構建方式

持有該股票+賣出看漲期權

注意：持有的股票數量應與賣出的看漲期權數量相匹配。由於一份期權合約通常對應100股，因此對於空頭看漲期權，您至少需持有100股標的股票。

2) 收益分析

備兌看漲期權的潛在收益理論上來自兩個來源：股票價值的增值以及通過出售看漲期權所獲得的溢價。

3) 策略特點

注：儘管理論上虧損有限，但如果股價急劇下跌，虧損仍可能十分顯著。

理想條件：低至中等波動率、中性或看漲的股票。

收益封頂： 備兌看漲期權的盈利存在上限。如果股價上漲至行權價之上，您可能被要求賣出所持股票，從而無法再從後續的價格上漲中獲益。

虧損有限：通過備兌看漲期權策略，由於您持有標的股票，虧損是有限的。然而，期權的賣方仍需承擔與持有標的股票相關的潛在損失風險。

理論上，如果該股票跌至零，他們將損失全部的股票投資，僅保留通過賣出看漲期權所獲得的一小部分權利金收入。

時間衰減： 作爲期權賣方，時間衰減對你有利。

二、案例研究

假設TUTU是一家你認爲長期前景良好的可靠上市公司， 然而，你認爲由於市場環境，其股價在短期內可能不會大幅波動。 作爲一名注重持有股票時間成本的謹慎投資者，你已構建了備兌看漲期權策略： 你持有100股TUTU股票並賣出一份看漲期權，

在對沖部分潛在下行損失的同時賺取額外收入。 您持有100股TUTU股票，並賣出一份看漲期權，對沖部分潛在的下行虧損，同時賺取額外收入。

購買TUTU股票的成本：$5,000（每股$50）。

看漲期權收取的權利金：500美元（每股5美元）。

注意：由於您已持有該股票，賣出認購期權時無需追加按金。

情形一：股票價格漲至看漲期權行權價之上。

在這種情況下，選項是到期時處於實值狀態，而且你很可能會被分配到賣出該股票。

您有義務以55美元的價格賣出100股TUTU股票。

您的收益由兩部分構成：一是賣出看漲期權所獲得的權利金，二是以高於買入價的價格出售股票所實現的利潤。

最大利潤：

由於該期權已被行權，股價的任何進一步上漲對備兌看漲期權的賣方而言均已無關緊要。

從賣出的看漲期權收取的權利金爲500美元，同時爲履行期權行權而出售100股標的股票所獲得的收入也爲500美元。因此，當股價≥55美元時，該策略達到最大收益，即1,000美元。

情形二：股票價格未觸及行權價。

在這種情況下，該期權爲虛值期權，買方是不太可能行使它.

因此，您沒有義務出售TUTU股票。

您的盈虧取決於賣出看漲期權所獲得的權利金以及標的股票價格的變動。

從賣出看漲期權獲得的權利金可以抵消部分因股價下跌而產生的潛在損失。

盈虧平衡點： $50 - $5 = $45.

如果TUTU股價跌破45美元，該策略將產生虧損。在標的股票被賣出之前，這一虧損僅爲賬面損失。

最大損失：

如果TUTU股票達到$0，則發生最大虧損，爲$4,500。

三、如何在moomoo構建備兌看漲期權策略

場景一：未持有標的股票。

路徑：進入期權鏈 > 點擊屏幕底部的「策略」標籤 > 選擇「備兌股票」

系統將自動幫您買入100股標的股票並賣出一份看漲期權，從而構成備兌看漲期權策略。

場景2：已持有標的股票。

路徑：進入期權鏈 > 點擊屏幕底部的「策略」標籤 > 選擇「單腿期權」並直接賣出一份看漲期權。

系統將自動識別併爲您構建備兌看漲期權策略。

四、備兌看漲期權策略的應用

在備兌看漲期權策略中，「持有標的股票」是主要位置，而「賣出看漲期權」是補充性交易。投資者通常出於三大目的使用備兌看漲期權：

1）賺取額外收入

目的：長期看漲的投資者可以對其持有的股票賣出認購期權，從而有望從期權權利金中獲得額外收益。

分析：

備兌看漲期權類似於在股票上「收取租金」。

通常選擇的呼叫是近期深度虛值（OTM）:

● 短期：您希望該看漲期權在到期時一文不值。近月期權的時間價值衰減得更快.

● 深度價外：不太可能被執行，與……一致長期持股目標。請注意，在這種權衡中，期權的虛值程度越深，您能獲得的期權權利金就越少。

如果你預測該股票將橫向移動或者略有下降，你可以賣出近期的少量實值（ITM）或者平值（ATM）看漲期權。不過，這會增加被指派行權並失去你所持股票的概率。

2）在目標盈利價位退出

目的： 如果你計劃在股價達到某一水平時獲利退出，請將該價位設爲你賣出的看漲期權的行權價。

分析：

● 如果股價觸及行權價，你將在目標盈利點退出，並賺取 額外的期權權利金.

● 如果未達到行權價，你仍可收取權利金，並 繼續持有股票.

3）有限的風險對沖

目的： 買入標的股票的同時，賣出看漲期權以收取權利金，這有助於部分抵消因股價下跌造成的損失。

分析：

● 賣出看漲期權可獲得權利金收入，實際上 降低了股票的買入成本。.

如果股價上漲，您可能獲得進一步收益。

● 如果股價下跌，相比單純持有股票，權利金收入可部分抵消您的損失。

備兌看漲期權只能提供有限的對沖，並不能保護賣方免受標的股票價格大幅下跌的影響。

五、常見問題解答

問：在構建備兌看漲期權策略前，我是否必須已持有該股票？

答： 您不一定需要提前持有股票，也可以在賣出看漲期權的同時買入標的股票。您持有的股票數量應等於或超過所賣出看漲期權的數量（需考慮期權合約乘數）。

例如，在美股市場，一份期權合約通常對應100股股票。如果您持有500股股票，則最多可賣出5份看漲期權合約作爲備兌看漲期權策略的一部分。若未持有相應數量的股票而賣出看漲期權（即裸賣空看漲期權），則會面臨無限風險。

問：我應該選擇哪些股票來實施備兌看漲期權策略？

答： 應選擇您對其略微看漲至中性的、且預期波動率較低的股票。

波動性較大的股票可能導致大幅虧損或收益受限。若股價大幅下跌，期權權利金可能難以彌補大部分損失。

反之，如果股價大幅上漲，賣出看漲期權會使您的盈利空間低於單純持有該股票。備兌看漲期權策略更適合長期投資者，而不適用於短線交易。

問：如果標的股票大幅上漲，而我賣出的看漲期權出現較大未實現虧損，我還能收到期權權利金嗎？

答：是的，您仍會收到期權權利金。

如果股價大幅上漲，您的帳戶可能會顯示一筆基於期權行權假設的未實現虧損。

然而，這一損失只有在期權被行權時才會真正實現。無論該期權是否在到期日被行權，您出售看漲期權所獲得的期權費均歸您所有。

賣出看漲期權後，權利金將立即計入您的帳戶。您可在「資金明細」中查看相關記錄。

問：如果標的股票大幅上漲，而我賣出的看漲期權出現較大未實現虧損，我有哪些應對選擇？

答：您有三種選擇：

讓該期權到期並行權:

這意味着您將以行權價格賣出該股票，從而鎖定您的收益。股價的任何進一步上漲都不會爲您帶來額外收益。

通過買回看漲期權提前平倉:

如果您不想行使期權，可以在到期前將同一份看漲期權買回。儘管這可能會因價差而產生虧損，但這樣您就可以保留手中的股票，而不必被迫賣出。

滾動位置:

這種高級策略涉及平倉當前的期權（實現所有已實現的損益），並開立新的期權頭寸。您可使用一鍵操作功能，輕鬆選擇新的行權價格或到期日，從而在不賣出股票的情況下有效管理您的持倉。