賣出看漲期權

一、戰略概述

1）戰略構成

賣出看漲期權是四種基本期權策略之一，適用於那些預期標的資產在近期不會上漲的交易者，從而可在市場橫盤或下行時獲取收益。當交易者賣出看漲期權時，他們將收取權利金，並承擔在約定時間按行權價交付標的資產的義務。

該策略可能導致無限虧損，不適合大多數投資者。一種更爲常見的策略是備兌看漲期權策略，即投資者在持有標的資產的同時賣出相應的看漲期權；如有興趣，可進一步了解。本節將介紹在不持有標的資產的情況下賣出看漲期權的策略，也稱爲「裸賣看漲期權」或「無備兌看漲期權」。

2）損益分析

3）戰略特徵

有限利潤如果在期權到期時股價未達到看漲期權的行權價格，該看漲期權將歸於無效，賣方將獲得全部權利金。若標的資產在到期前出現波動或下跌，看漲期權的價格通常會隨之下降，從而爲投資者提供潛在的獲利回售機會。

無限損失賣方有義務提供標的資產，若股價無限上漲，其損失也將無限。

賣家策略這是一種賣方策略，即在開倉時收取權利金。

二、案例研究

假設TUTU是一家上市公司，當前股價爲$50。由於預期短期內不會有利好消息，您認爲股價不會上漲。因此，您賣出一份三個月後到期、行權價爲$65的看漲期權，並獲得每股$2的權利金。

（注：TUTU並非真實股票，僅用於說明目的。）

由於每股期權權利金爲2美元，因此收到的總權利金爲200美元。

情景一：股價 ≤ 行權價

假設到期時，TUTU的股價爲$60：

該期權無法被行權，您將獲得全部權利金$200。

情景2：行權價 > 行權價假設在到期日，TUTU的股票價格爲$75：

如果您賣出看漲期權，您就有義務交付標的股票。看漲期權的買方有權向賣方行權。當買方在到期日或之前行使期權合同時，賣方必須按行權價履行義務，賣出標的證券。

如果您未持有相應數量的標的股票，您將獲得該股票的空頭頭寸。爲避免「裸賣空」，您可以按市價買入相應數量的股票以平倉。

您的每股虧損爲：$75（股票價格）－$65（行權價）－$2（每股權利金）＝$8。

您的總虧損爲$8 × 100 ＝ $800。

注：如果被行權，這些數字僅爲賬面盈虧。要計算已實現損益，您需因被指派而買入平倉您的空頭頭寸。

三、如何在moomoo上建立看漲期權空頭頭寸

步驟1： 進入股票行情頁面 > 期權鏈 > 單腿期權 > 選擇具體到期日和行權價 > 點擊交易

默認顯示最近到期日的期權。點擊「看漲」以查看所有看漲期權。

在期權鏈中，點擊相應的期權並將方向選擇爲賣出。頁面底部將出現一個快速交易欄；點擊向上的箭頭可顯示盈虧分析圖表。該工具會根據股價自動計算理論潛在利潤，您可滑動圖表查看不同價格點對預期收益的影響。它還會顯示盈利概率和盈虧平衡點的估算值。

如果您需要更多詳情，請雙擊進入具體報價頁面。如果您決定賣出看漲期權，請點擊左下角的「交易」以進入下一步。

步驟2： 進入交易頁面 > 設置期權類型（看漲或看跌）、價格、合約數量和訂單類型 > 點擊「賣出」

期權交易界面與標的股票類似，方向已確認爲賣出。請注意，期權的買賣價差可能較大，因此請根據市場狀況考慮選擇合適的價格中間值。

爲了幫助管理因股價大幅上漲帶來的風險，您可以設置條件單進行止損。賣出看漲期權後，您可以設置止損限價單或止損市價單。當看漲期權達到觸發價時，系統將根據預設條件自動發出買入平倉指令。 然而，價格快速變動可能導致無法成交，因此如有必要，需密切監控並手動干預。

步驟3：已賣出的期權合約可在持倉中查看。您可以在此對期權進行交易或展期。

步驟4： 交易完成後，期權權利金將立即記入帳戶。您可以前往 帳戶 > 更多 > 資金明細 查看資金流入帳戶的情況。

所提供的圖片並非當前信息，所展示的任何證券僅用於說明目的，並不構成投資建議。

四、應用賣出看漲期權策略

1) 預先收取期權權利金

投資者通過賣出看漲期權獲得權利金，可 在滿足按金/維持按金要求的前提下，提前獲得潛在收益。

然而，如果在到期日之前或當日股價超過行權價，看漲期權賣方必須履行義務。若未持有足額標的股票，則需按市價買入以完成交割，從而面臨無限風險。 請注意，操作不當可能導致強制平倉並造成重大損失。

2) 利用波動率溢價

引伸波幅衡量市場對未來波動性的預期。通常，引伸波幅越高，期權成本就越高，因爲波動性增加會提高標的股票觸及行權價的可能性，從而推高期權價格。

在業績發佈或聯儲局會議等重大事件之前，波動率通常會上升；而在事件過後，波動率通常會下降，導致期權價格降低。一些期權賣方試圖通過在高波動率時期賣出期權以獲取更高的權利金。

如果您在持有標的資產的同時賣出相應看漲期權（備兌看漲），可參考相關章節了解該策略的具體應用。

五、常見問題解答

A。 如果我決定採用裸看漲期權策略，該如何管理風險？

選擇較高的行權價和較短的到期時間通常會降低被行權的可能性。這雖可降低風險，但並不能消除理論上無限虧損的可能。

期權具有時間衰減特性，這對賣方有利，因爲隨着到期日臨近，時間價值會逐漸減少，且通常越接近到期日衰減速度越快。您也可以使用技術分析，選擇一個顯示爲強阻力位（或更高）的價位作爲行權價。

高成交量的資產流動性更高，通常也更容易進出。

B. 是否一個 高IV等級和IV分位數能否確保通過賣出看漲期權獲利？

否。波動率分析工具會將當前波動率與過去一年進行比較：IV排名顯示當前波動率所處的相對位置，而IV百分位則表明在多少天內波動率低於當前水平。

高波動性可能進一步加劇，正如歷史上類似的遊戲驛站（GME）逼空事件所顯示的那樣。歷史波動率水平可作爲參考。投資者在作出投資決策時應保持謹慎，並綜合多方信息。

C. 爲什麼在無需預先投入資本的情況下，對個人可銷售的電話數量仍有限制？

在賣出看漲期權時，儘管無需預先支付現金，但一旦期權被行權，賣方即負有交付標的股票的義務。系統會根據您帳戶當前的可買入額度，計算出您可以賣出的最大看漲期權數量。

若標的資產價格上漲，看漲期權的價格隨之上漲，並可能超過帳戶的可用資金，從而觸發追加按金通知。如未能及時補足按金，系統將強制平倉。在極端情況下，如果資產價格急劇上漲，看漲期權的價格可能會以更快的速度飆升。這可能導致強制平倉，而平倉所得可能無法覆蓋您的虧損。

D. 賣出看漲期權後，我可以做些什麼？

提前平倉： 賣出看漲期權後，如果期權價格如預期下跌，您可以考慮買入平倉以鎖定利潤。

相反，如果市場走勢與您的預期相反，請考慮在適當時機賣出止損。

您的盈虧 =（期權賣出價 − 期權買入價）× 合約乘數 × 合約數量。

展期操作： 對於同一標的股票，您可以買入平倉當前的看漲期權，實現虧損或盈利，並賣出一份新的看漲期權。如果初始賣出價格或時機需要調整，這種方法會很有用，但會增加交易成本。

被指派提前行權： 如果期權買方選擇提前行權，系統會隨機匹配買賣雙方，因此您可能會被指派提前交付股票。賣方無法控制行權的時間。

由於買方提前行權實際上意味着放棄了時間價值，因此這種情況相對罕見。

持有至到期： 如果期權在到期時處於價外，則會作廢，您將保留全部權利金。如果處於價內，則在某些條件下將被自動行權。

自動行權條件：

美國市場： 如果在到期時股價超過行權價$0.01或以上，則會被行權。

香港市場： 如果在到期時股價超過行權價1.5%或以上，則會被行權。如果您在到期時未持有相應股票，系統通常會爲您指派空頭頭寸。例如，如果您賣出了一份TUTU認購期權但未持有該股票，您的帳戶將顯示-100股TUTU的空頭頭寸。此外，如果您未持有足額的標的股票（例如僅持有50股），則您的50股將被賣出，並被指派-50股TUTU的空頭頭寸。

爲避免「裸賣空」，您可以按市價買入相應數量的股票以平倉。

E. 賣出看漲期權與做空股票有何區別？哪一種風險更高？

這兩種策略都具有高風險，理論上可能遭受無限損失。然而，鑑於期權的波動性更大，通常認爲在未持有標的資產的情況下賣出看漲期權的風險更高。