卖出看涨期权

一、策略概述

1）策略构成

卖出看涨期权是四种基本期权策略之一，部分期权交易者在预期标的资产短期内不会上涨时会采用该策略，从而在横盘或下跌趋势中获取潜在收益。当交易者卖出看涨期权时，他们会收到权利金，并承担在约定时间内交付标的资产的义务。

该策略可能导致无限损失，不适合大多数投资者。 一种更常见的策略是备兑看涨期权（covered call），即投资者在持有标的资产的同时卖出相应数量的看涨期权，若您感兴趣可进一步了解。本节将介绍不持有标的资产而卖出看涨期权的策略，也称为“裸看涨期权”或“无担保看涨期权”。

2）盈亏分析

3）策略特点

有限利润：若到期时股价未达到看涨期权的行权价，则该看涨期权将变得一文不值，卖方将获得全部权利金。若标的资产在到期前出现波动或下跌，看涨期权的价格通常会下降，此时可通过回购期权实现潜在盈利。

无限损失：卖方有义务提供标的资产，若股价无限上涨，其损失也将无限扩大。

卖方策略：这是一种卖方策略，在开仓时收取权利金。

二、案例研究

假设TUTU是一家上市公司，当前股价为$50。由于预计短期内不会有利好消息，你认为股价不会上涨。因此，你卖出一份三个月后到期、行权价为$65的看涨期权，并获得每股$2的权利金。

（注：TUTU并非真实股票，仅用于示例说明。）

由于每份期权的权利金为$2，因此收到的总权利金为$200。

情景一：股价 ≤ 行权价

假设到期时，TUTU的股价为$60：

该期权无法被行权，你将获得全部权利金$200。

情景2：行权价 > 行权价假设在到期日，TUTU的股价为 $75：

如果您卖出看涨期权，您就有义务交付标的股票。看涨期权的买方有权向卖方行权。当买方在到期日或之前行权时，卖方必须履行义务，以行权价卖出标的证券。

如果您未持有相应数量的标的股票，您将获得该股票的空头头寸。为避免“裸卖空”，您可以按市价买入相应数量的股票以平仓。

您的每股亏损：$75（股价）－$65（行权价）－$2（每股权利金）＝ $8。

您的总亏损为 $8 * 100 ＝ $800。

注：这些数字仅为行权时的账面盈亏。要计算已实现的盈亏，您需因被指派而买入平仓您的空头头寸。

三、如何在moomoo上建立看涨期权空头头寸

步骤1： 进入股票行情页面 > 期权链 > 单腿期权 > 选择具体到期日和行权价 > 点击交易

默认显示最近到期日的期权。点击“看涨”以查看所有看涨期权。

在期权链中，点击相应的期权并将方向选择为卖出。页面底部将出现一个快速交易栏；点击向上的箭头可显示盈亏分析图表。该工具会根据股价自动计算理论潜在利润，您可以通过滑动图表查看不同价格点对预期收益的影响。它还会显示盈利概率和盈亏平衡点的估算值。

如果您需要更多详情，请双击进入具体的报价页面。如果您决定卖出看涨期权，请点击左下角的“交易”以进入下一步。

步骤2： 进入交易页面 > 设置期权类型（看涨或看跌）、价格、合约数量和订单类型 > 点击“卖出”

期权交易界面与标的股票类似，方向已确认为卖出。请注意，期权的买卖价差可能较大，因此请根据市场情况考虑选择合适的中间价。

为了帮助管理因股价大幅上涨带来的风险，您可以设置条件单进行止损。卖出看涨期权后，您可以设置止损限价单或止损市价单。如果看涨期权达到触发价格，系统将根据预设条件下达买入平仓指令。 然而，价格的快速变动可能导致无法成交，如有必要需密切监控并手动干预。

步骤3： 已卖出的期权合约可在“持仓”中找到。您可以在此处对该期权进行交易或展期。

步骤4：交易完成后，期权权利金将立即计入账户。您可以前往账户> 更多 > 资金明细以查看账户的现金流。

所提供的图片并非最新，且所展示的任何证券仅用于说明目的，并不构成投资建议。

四、运用卖出看涨期权策略

1) 预先收取期权权利金

投资者通过卖出看涨期权赚取权利金，他们可以 通过保证金/维持保证金要求，提前获得潜在收益。

然而，如果在到期日或之前股价高于行权价，卖方必须履行义务。若标的股票不足，卖方须按市价买入以履行交割，由此面临无限风险。请注意，操作不当可能导致强制平仓并造成重大损失。

2) 利用波动率溢价

隐含波动率衡量市场对未来波动性的预期。通常，隐含波动率越高，期权成本就越高，因为更高的波动性会增加标的股票达到行权价的可能性，从而推高期权价格。

在财报发布或美联储会议等重大事件之前，波动率通常会上升；而在事件过后，波动率通常会下降，从而降低期权价格。一些期权卖方试图通过在高波动率时期卖出期权以获取更高的权利金。

如果您在持有标的资产的同时卖出相应看涨期权（备兑看涨策略），可参考相关章节了解该策略的详细应用。

五、常见问题解答

A。 如果我选择裸看涨期权策略，该如何管理风险？

选择较高的行权价和较短的到期期限通常会降低被行权的可能性。这虽然能降低风险，但并不能消除理论上无限亏损的可能性。

期权具有时间衰减特性，这对卖方有利，因为随着时间临近到期日，时间价值会逐渐减少，且越接近到期日衰减速度通常越快。您也可以结合技术分析，选择一个显示为强阻力位（或更高）的价位作为行权价。

高交易量的资产流动性更强，通常更容易买入和卖出。

B. 是否 较高的隐含波动率（IV）排名和IV百分位就能确保通过卖出看涨期权获利？

不能。波动率分析工具将当前波动率与过去一年进行比较：IV排名显示当前波动率所处的位置，而IV百分位则显示在过去一年中有多少百分比的交易日波动率低于当前水平。

高波动率可能进一步上升，例如在游戏驿站（GameStop）等历史上的逼空事件中所见。 历史波动率水平可作为参考。投资者在做出投资决策时应保持谨慎，并结合多种信息来源。

C. 为什么卖出看涨期权的数量会受到限制，尽管开仓时无需预付资金？

卖出看涨期权时，虽然无需预先支付现金，但卖方承担了在被行权时交付标的股票的义务。系统会根据您当前账户的购买力计算您最多可卖出的看涨期权数量。

如果标的资产价格上涨，看涨期权的价格也会上涨，可能超出账户的承受能力，从而触发追加保证金通知。若未能及时补足保证金，系统将强制买入平仓。 在极端情况下，如果资产价格急剧上涨，看涨期权的价格可能会以更快的速度飙升。这可能导致强制平仓，且无法覆盖您的损失。

D. 卖出看涨期权后，我可以做什么？

提前平仓： 卖出看涨期权后，如果期权价格如预期下跌，您可以考虑买入平仓以锁定利润。

反之，如果市场走势与您的预期相反，请考虑在合适的时机卖出止损。

您的盈亏 =（期权卖出价 − 期权买入价）× 合约乘数 × 合约数量。

展期操作： 对于同一标的股票，您可以买入平仓当前的看涨期权，实现亏损或盈利，并卖出一份新的看涨期权。如果初始卖出价格或时机需要调整，这种方法很有用，但会增加交易成本。

被指派提前行权： 如果期权买方选择提前行权，系统将随机匹配买卖双方，因此您可能会被指派提前交付股票。卖方无法控制行权的时间。

由于买方提前行权实际上意味着放弃时间价值，因此这种情况相对罕见。

持有至到期： 如果期权在到期时处于价外，则会作废，您将保留全部权利金。如果处于价内，则在特定条件下将被自动行权。

自动行权条件：

美国市场： 如果在到期时股价超过行权价$0.01或以上，则会被行权。

香港市场： 如果在到期时股价超过行权价1.5%或以上，则会被行权。如果您在到期时未持有相应股票，系统通常会分配一个空头头寸。例如，如果您卖出了一份TUTU看涨期权但未持有该股票，您的账户将显示-100股TUTU的空头头寸。如果您未持有足额的标的股票（例如仅持有50股），则您的50股将被卖出，并被分配-50股TUTU的空头头寸。

为避免“裸卖空”，您可以按市价买入相应数量的股票以平仓。

E. 卖出看涨期权与做空股票有何区别？哪一种风险更大？

这两种策略都具有高风险，理论上亏损可能无限。然而，鉴于期权的波动性更大，通常认为在未持有标的资产的情况下卖出看涨期权的风险更高。