备兑看涨期权

I. 策略说明

1) 构建方式

持有股票+卖出看涨期权

注意：所持股票数量应与卖出的看涨期权数量相匹配。由于一份期权合约通常代表100股，因此对于一份看涨期权空头，您必须至少持有标的股票100股。

2) 收益分解

备兑看涨期权的潜在利润理论上来自两个方面：股票价值的上涨以及卖出看涨期权所获得的权利金。

3) 策略特点

注：尽管理论上的亏损是有限的，但如果股价急剧下跌，亏损仍可能非常显著。

理想条件： 低至中等波动率，股价中性或看涨。

利润上限： 备兑看涨期权的最大利润是有限的。如果股价上涨超过行权价，您可能被要求卖出所持股票，从而无法从股价进一步上涨中获益。

有限亏损： 由于持有标的股票，备兑看涨期权的损失是有限的。然而，期权卖方仍面临与持有标的股票相关的亏损风险。

理论上，如果股价跌至零，投资者将损失其在股票上的全部投资，仅能保留卖出看涨期权所获得的少量权利金收入。

时间衰减： 作为期权卖方，时间衰减对你有利。

二、案例研究

假设TUTU是一家你认为长期前景良好的可靠上市公司， 但从短期来看，你认为由于市场环境，其股价可能不会大幅波动。 在短期内 由于市场条件所致。

作为一名关注持有股票时间成本的谨慎投资者，你已构建了备兑看涨期权策略： 你持有100股TUTU股票，并卖出一份看涨期权，在对冲部分潜在下跌损失的同时赚取额外收入。

购买TUTU股票的成本：$5,000（每股$50）。

卖出看涨期权所获得的权利金：$500（每股$5）。

注：由于您已持有该股票，卖出看涨期权时无需额外保证金。

情景一：股价上涨至看涨期权行权价之上。

在此情况下，该期权在到期时 处于实值状态，您很可能被指派 卖出股票。

您有义务以$55的价格卖出100股TUTU股票。

您的利润由两部分组成：卖出看涨期权所获得的权利金，以及以高于买入价的价格卖出股票所产生的盈利。

最大利润：

由于该期权已被行权，此后股价的任何进一步上涨对备兑看涨期权卖方而言均不再相关。

从卖出的看涨期权收取的权利金为500美元，同时为履行行权义务而出售100股标的股票所获得的收入也为500美元。因此，当股价≥55美元时，该策略达到最大收益，即1,000美元。

情形二：股票价格未触及行权价。

在这种情况下，该期权为虚值期权，而买方是不太可能行使它.

因此，您没有义务出售TUTU股票。

您的盈亏取决于卖出看涨期权所获得的权利金以及标的股票价格的变动。

从卖出看涨期权所获得的权利金可以抵消部分因股价下跌而产生的潜在损失。

盈亏平衡点： $50 - $5 = $45.

如果TUTU股价跌破45美元，该策略将产生亏损。在标的股票被卖出之前，这一亏损仅为账面损失。

最大损失：

如果TUTU股价跌至0美元，将出现最大亏损，金额为4,500美元。

三、如何在moomoo上构建备兑看涨期权

场景一：没有标的股票。

访问路径：进入期权链 > 点击屏幕底部的“策略”选项卡 > 选择备兑股票

随后，系统将自动为您买入100股标的股票，并卖出一份看涨期权，从而构建备兑看涨期权策略。

场景2：已经持有标的股票。

操作路径：进入期权链，点击屏幕底部的“策略”选项卡，选择“单张期权”，即可直接卖出看涨期权。

系统将自动识别并为您构建备兑看涨期权。

四、应用备兑看涨期权策略

在备兑看涨期权策略中， “持有标的股票” 是主要头寸，而 “卖出看涨期权” 是辅助性交易。投资者通常出于以下三个主要目的使用备兑看涨期权策略：

1）赚取额外收入

目的： 长期看涨的投资者可以对其持有的股票卖出看涨期权，从而有可能通过期权权利金获得额外收入。

分析：

备兑看涨期权类似于对股票“收取Rent”。

通常选择的看涨期权是近期深度虚值（OTM）:

● 短期：您希望该看涨期权在到期时一文不值。近月期权的时间价值衰减得更快.

● 深度价外：不太可能被行使，与……一致长期持股目标。请注意，在这种权衡中，期权的虚值程度越深，您能获得的期权权利金就越少。

如果你预测该股票将横向移动或者略有下降，你可以卖出近期的少量实值（ITM）或者平价（ATM）看涨期权不过，这会增加被分配到并失去你所持股份的概率。

2）以目标盈利价格平仓

目的：如果您计划在股价达到某一特定水平时获利了结，可将该水平设为您所卖出的看涨期权的行权价格。

分析：

● 如果股价触及行权价，您将按目标利润平仓并获利额外的期权权利金.

● 如果未达到行权价格，您仍可收取期权权利金及继续持有该股票.

3）有限的风险对冲

目的： 在买入标的股票的同时，卖出看涨期权以收取权利金，这有助于部分抵消因股价下跌造成的损失。

分析：

● 卖出看涨期权可产生期权权利金收入，实际上 降低了股票的买入成本.

如果股价上涨，您可能获得进一步的收益。

● 如果股价下跌，相比单纯持有股票，权利金收入可减少部分损失。

备兑看涨期权（Covered calls）仅能提供有限的对冲，并不能保护期权卖方免受标的股票价格大幅下跌的影响。

五、常见问题解答

问：在构建备兑看涨期权策略前，我是否必须已持有该股票？

答： 您不一定需要提前持有股票；您可以在卖出看涨期权的同时买入标的股票。您持有的股票数量应等于或超过所卖出看涨期权的数量（需考虑期权合约乘数）。

例如，在美国股市，一份期权合约通常对应100股股票。如果您持有500股股票，则最多可卖出5份看涨期权合约作为备兑看涨期权策略的一部分。若未持有相应数量的股票而卖出看涨期权（即裸卖空看涨期权），则会带来无限风险。

问：我应该选择哪些股票来执行备兑看涨期权策略？

答： 应考虑那些你略微看涨至中性的、预期波动率较低的股票。

高波动性股票可能导致重大亏损或收益受限。如果股价大幅下跌，期权权利金可能无法覆盖大部分损失。

相反，如果股价大幅上涨，卖出看涨期权会限制你的盈利潜力，相比单纯持有股票而言。备兑看涨期权策略最适合长期投资者，不适合短线交易。

问：如果标的股票价格飙升，而卖出的看涨期权出现显著的未实现亏损，我还能收到期权权利金吗？

答： 是的，你仍然会收到期权权利金。

如果股价急剧上涨，你的账户可能会显示一笔未实现亏损，这是基于期权被行权的假设。

然而，这笔亏损在期权被行权前并不会实际发生。无论该期权在到期时是否被行权，你卖出看涨期权所获得的权利金都归你所有。

权利金在你卖出看涨期权后会立即记入你的账户。你可以在账户中的“资金明细”中查看此项。

问：如果标的股票价格飙升，而卖出的看涨期权出现显著的未实现亏损，我有哪些选择？

答：您有三种选择：

让该期权到期并行权:

这意味着您将以行权价格卖出该股票，从而锁定您的收益。股价的任何进一步上涨都不会为您带来额外收益。

通过买回看涨期权提前平仓:

如果您不想行使期权，可以在到期前将同一份看涨期权买回。尽管这可能会因价差而产生亏损，但这样您就可以继续持有股票，而不必被迫卖出。

滚动位置:

这种高级策略涉及平仓当前的期权（实现所有已实现的损益），并开立新的期权头寸。您可使用一键操作功能，轻松选择新的行权价格或到期日，从而在不卖出股票的情况下有效管理您的持仓。