Netflix再创新高：下一步是什么？

从“FAANG”到“七巨头”，Facebook（现为$元宇宙平台（META.US）$ ), $苹果 (AAPL.US)$ , $亚马逊（AMZN.US）$ 、 $字母表-C（GOOG.US）$都已加入新的精英群体，留下$奈飞 (NFLX.US)$尽管受到的关注较少，奈飞在8月仍创下历史新高，超越了2021年的峰值。

自2021年11月之后经历逾70%的大幅回调后，奈飞实现了令人瞩目的反弹。近三年来，该股已从低点累计上涨逾300%，并再度站上700美元关口。

在这段跌宕起伏的历程中，这家公司经历了什么？我们又该如何解读其重返巅峰的这一波走势，而未来又将如何发展？本周的……机会挖掘将探讨这些问题。

应对密码共享问题

对于流媒体平台而言，密码共享始终是一项棘手的难题。这种行为不仅侵蚀订阅收入、阻碍新用户获取，还破坏了会员服务与内容制作之间的良性循环。更令人担忧的是，诸如封禁账号之类的应对措施反而可能导致用户流失。

2022年初，有研究指出，尽管奈飞的订阅用户增长迅猛，但其密码共享现象更为严峻，可能给公司造成数十亿美元的损失。

同年，奈飞的订阅用户规模出现了罕见的下滑。该公司表示，除其2.22亿付费家庭外，还有超过1亿个家庭通过共享密码的方式使用其服务。

根据Statista于2022年的一项调查，17%的受访者曾使用他人的密码访问Netflix，其中11%使用了家庭以外人员的账号。

对该公司增长前景的担忧，加之美联储加息，导致其股价大幅下挫。

在高速增长期，Netflix并未对密码共享问题给予足够重视，甚至还曾宣传“爱就是共享密码”的理念。然而，随着运营数据开始下滑，公司意识到必须正视并解决这一问题。

Netflix在应对这一问题时表现出相当的灵活性：

增强型监控：Netflix加强了用户位置监控，以判断共享同一账户的用户是否来自同一家庭，并限制了每个账户的同时播放数量。

违规者面临三种选择：创建新账号、每月支付7.99美元为原共享账号增加一名额外成员，或申请远程访问权限。

更便宜的广告支持版套餐最初，该公司通过提供无广告的内容来强调用户体验。2022年11月，Netflix推出了每月6.99美元的更实惠的含广告套餐，吸引了对价格敏感的用户，同时也扩大了广告收入。

自推出以来，该计划实现了爆发式增长，许多“蹭用户”纷纷选择含广告的订阅方案。截至2024年1月，含广告的订阅用户已超过2300万。Netflix联席首席执行官彼得斯表示，公司将于2025年起不再公布季度付费用户数，转而将重心放在广告等新业务上。

这种“胡萝卜加大棒”的策略取得了成功，使奈飞重新走上了高速增长的轨道。

eMarketer的一位分析师指出，该广告套餐新增的订阅用户数量超出许多分析师的预期。这表明，随着Netflix持续将“蹭看”用户转化为付费用户，密码共享现象比此前预想的更为普遍。

令人印象深刻的表现

7月18日，Netflix发布了第二季度财报。公司营收同比增长17%，达到95.6亿美元；按美国通用会计准则计算的净利润增长44.3%，达21.5亿美元；非美国通用会计准则下的每股收益为4.88美元。

营收与利润均超出华尔街的普遍预期。值得注意的是，Netflix在第二季度新增了805万净订阅用户，而市场此前预计为470万。

来源：moomoo。数据截至2024年第二季度。投资存在风险，本金可能遭受损失。过往业绩并不预示未来表现。本资料仅用于信息参考及说明之目的，不应被视为投资建议或推荐。

伯恩斯坦分析师表示，2024年的用户增长强劲，使此前难以实现的目标有望达成。

美国等成熟市场继续保持高速增长，国际市场亦表现强劲。非英语内容推动了法国、韩国和印度等市场的用户增长。这一趋势预计将持续，分析师预计奈飞今年将新增3000万订阅用户。

技术分析与潜在策略

从技术面来看，自2022年触底以来，奈飞股价大致处于上升通道之中。2023年10月曾短暂跌破MA250这一多空分界线，但随后重拾上行动能。

在8月初的市场抛售期间，该股表现稳健，在触及下行通道下沿后反弹，并在创下历史新高后出现小幅回调。

来源：moomoo。数据截至2024年8月26日收盘。文中提及的公司仅用于说明目的，相关表述不构成投资建议。

波动率分析工具显示，奈飞当前的波动率处于较低水平。截至8月27日，其隐含波动率（IV）排名为11，IV分位数为20%。

隐含波动率数值、IV 排名及 IV 百分位均为理论估算值，实际市场状况未必始终与所呈现的理论信息相一致。投资者在作出投资决策时应审慎行事，并综合多方信息加以研判。moomoo 应用程序所提供的任何工具或数据均不构成投资成功的保证或承诺，亦不能降低投资风险。

较低的隐含波动率表明在风险中性情境下期权溢价相对较低，从理论上有利于期权买方。

如果您对公司未来持乐观态度，可以考虑买入看涨期权（多头看涨）；若您预期市场将出现回调，则可考虑买入看跌期权（多头看跌）。

对于股东而言，如果您认为市场将维持横盘整理、难以大幅上涨，那么卖出备兑看涨期权（备兑看涨策略）有助于降低投资成本。需要注意的是，期权的风险高于股票，且波动性也更大。有意投资的投资者在尝试之前不妨系统地学习相关知识。

相关风险

用户增长尽管近期增长强劲，但一些人认为成熟市场正逐步趋于饱和，未来用户增长可能放缓，且获取新用户的成本不断上升。

市场竞争随着奈飞的广告支持版套餐成效显现，其他流媒体公司也纷纷效仿。迪士尼+和苹果电视等竞争对手或将蚕食奈飞的市场份额。

国际市场拓展国际市场对Netflix的未来增长至关重要，但各国迥异的监管政策与文化差异可能会对其扩张计划产生影响。

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