• 全球市场周度概览

市场回顾与展望

主要资产类别周度表现：黄金＞美元＞美国国债＞美股＞港股＞原油

股票： 周四，标普500指数连续第五个交易日下跌，跌幅由一系列因素驱动，包括强劲的零售销售数据、地缘政治紧张局势、对通胀的担忧以及对降息的忧虑。科技板块上周表现最为疲软，台积电（NYSE: TSM）发布的谨慎业绩指引引发了市场对未来半导体需求的不确定性。此前表现优异的人工智能板块近期也出现了明显回调。因此，投资者很可能会密切关注领先人工智能公司英伟达（纳斯达克：NVDA）的财务数据，以洞察该板块未来的走势。

债券： 上周，美国国债收益率继续攀升，两年期国债收益率徘徊在5%左右。在通胀上升、经济韧性强劲以及美联储对降息预期调整的共同影响下，10年期美国国债收益率本月达到了显著的4.70%，为2023年11月初以来的最高水平。美联储主席鲍威尔最近承认，最新经济数据并未增强人们对通胀即将很快接近2%目标的信心，这加剧了市场担忧。先锋领航（Vanguard）国际利率主管Ales Koutny警告称，收益率超过4.75%的门槛可能引发大规模抛售，从而可能推动利率达到甚至超过5%。因此，许多市场参与者将当前形势视为危险区域，并密切留意任何进一步的发展。

原油： 受地缘政治紧张局势、欧佩克减产以及石油期权市场投机增加等因素影响，油价近期波动剧烈。WTI油价从上周高点回落，但周五稳定在$83附近。然而，花旗集团分析师认为，全球原油库存正稳步增加，这应会导致油价下跌。因此，近期油价的强势走势与预期相悖。

美元： 多位美联储官员最近传达了鹰派信号，强调美国通胀过高，并表示目前认为没有必要立即降息。这一立场推动美元飙升至约106，创下今年新高。FX Street指出，全球多家央行已对强势美元表示不满，促使交易员暂时获利了结。然而，到6月或夏季，更大的利差仍有望支撑美元，并再次推高美元指数（DXY）。

黄金：随着中东地区紧张局势持续加剧，黄金的避险属性得到进一步凸显，推动金价上行。截至上周五，金价已飙升至每金衡盎司近2410美元。当前市场对黄金的投资情绪依然高涨，主要受央行购金规模扩大、地缘政治风险升温、美联储降息预期以及西方投资者通过黄金对冲投资组合等因素支撑。VanEck的投资组合经理认为，尽管金价已处于高位，但投资需求尚未触及峰值。随着越来越多投资者寻求提升资产保护与多元化配置，黄金及黄金类股票有望进一步受益。

注：主要资产类别的周度表现按上表所示的当周变动幅度排序，其中“>”表示由高到低的排名。美国债券以期货价格变动为基准进行排序。过往收益并不预示未来收益。

数据来源：彭博社。截至2024年4月19日

• 每周热点话题

全球降息进展如何？

1. 交易员押注美联储将提前降息

当前，投资者和分析师普遍认为，美联储的降息举措很可能再次推迟；然而，利率期货市场的交易员却逆势而行。他们通过买入2024年12月到期的隔夜担保融资利率期货合约、同时卖出2025年12月到期的同类合约，大举押注美联储将尽早降息。这些交易员预计，2024年12月合约的表现将优于2025年12月合约，相关SOFR利差的成交量在上周二创下历史新高。

如果美联储在11月总统大选前采取激进的货币宽松举措，并且今年降息幅度超过市场预期的40个基点，那么这些押注有望带来可观的回报。

2. 欧洲央行很可能在6月降息

与此同时，欧洲中央银行预计将效仿瑞士国家银行，下调利率。欧洲央行在4月会议上连续第五次将其利率维持在历史高位不变，但暗示由于通胀降温，可能很快开始降息。François Villeroy de Galhau，一位欧洲央行决策者表示，鉴于对欧元区通胀回落路径的信心日益增强，除非出现重大意外事件，否则该行应在6月降息，以避免落后于通胀曲线。

3. 国际货币基金组织释放的降息线索

国际货币基金组织（IMF）近期发布了其《世界经济展望》报告，为投资者提供了关于预期降息的明确见解。该报告可分为三个关键要点：

1. 全球经济增长放缓： IMF预测，今年全球经济增长率将达到3.2%，略高于1月预估的3.1%。尽管今明两年全球经济预计将继续稳步扩张，但其增速仍低于历史标准，中期前景为数十年来最弱。美国预计增长将快于其他发达国家，IMF将其今年的增长预期上调至2.7%，高于美联储预期的2.1%。然而，由于财政政策逐步收紧和就业市场疲软，明年增长率预计将放缓至1.9%。欧元区的复苏预计要缓慢得多，IMF预测今年增长率为0.8%，2025年为1.5%，反映出高能源价格和生产率增长疲弱的长期影响。

2. 全球通胀正在下降： IMF预测，全球通胀将从去年的6.8%下降至今年的5.9%和明年的4.5%。核心通胀下降、利率上升、就业市场疲软以及能源价格上涨放缓是这一趋势的主要驱动因素。然而，报告警告称，中东冲突的任何升级都可能改变局势的发展轨迹。

3. 全球央行将开始实施降息周期： 经济放缓是促使央行降息的重要因素，而全球通胀的持续下降则是推动降息的另一关键因素。然而，IMF对不同地区降息前景的看法可能有所不同。美国、欧洲及其他发达经济体之间在通胀和增长率上的差异，可能导致这些地区的央行采取不同的降息时间表。欧洲央行预计将成为首个在6月启动降息的主要央行，而美国的情况仍不确定，因为通胀数据高于预期且经济表现意外强劲，导致投资者推迟了对降息的预期。尽管如此，IMF预测美联储的政策利率将从当前的5.25% - 5.5%区间，在今年第四季度降至4.5% - 4.75%，意味着将进行三次降息。这一预测超过了投资者此前仅预期两次降息的观点。

• 本周重要事件展望

2024年第一季度GDP

市场焦点将集中在4月25日公布的一季度GDP数据上。经济学家预计，一季度GDP环比折年率为2%，虽较上一季度的3.4%有所回落，但仍属健康增长。近期一系列强劲的经济数据有望为一季度GDP的稳健增长提供支撑。