2023年，美联储 提高的全年四次加息以控制通胀。起初，专家们担心 这些加息可能导致美国经济陷入衰退。

然而，一个意想不到的情况发生了。ChatGPT这一生成式人工智能为半导体、云计算和软件等行业提供了强劲推动力。

令人意外的是，美国经济展现出强大韧性，经济增长超出预期2个百分点，据 《Fortune》报道，.

受强劲经济的提振，美国股市从2022年的低迷中强势复苏，三大主要股指均表现出色。

不仅股票表现亮眼，黄金同样大放异彩，现货价格在2023年12月飙升至$2,150的历史新高，根据 Trading Economics的数据，.

相反，美国债券则面临逆风，过去两年不断攀升的利率对其造成冲击。根据数据，10年期美国国债收益率从2021年的1.5%显著上升至2023年10月的近5.0%。 Ycharts

展望未来，市场对明年的情况充满期待，尤其是美联储关于降息的决定及其对股票、债券和黄金的潜在影响。

美联储利率决议

自2022年3月起，美联储启动了一系列加息措施，旨在抑制不断攀升的通胀。

根据圣路易斯联邦储备银行的数据，在连续11次加息后，美国利率已从接近零的水平上调至当前的5.25%-5.50%区间。

*所提供的图片并非最新，所展示的任何证券仅用于说明目的，并不构成投资建议。

与此同时，美国的通胀水平确实如预期般回落。根据 Trading Economics的数据，的数据，2023年11月最新的消费者物价指数（CPI）显示CPI为3.1%，为五个月来的最低水平。

这较今年年初的6.5%水平显著下降，目前已非常接近美联储2%的目标。

来源： Trading economicsY轴表示美国剔除食品和能源等波动性较大项目后的年度核心消费者物价通胀率。

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2023年12月的美联储会议释放了加息周期结束的信号，政策重点转向2024年降息的幅度。美联储的点阵图 预测 至少三次降息。

然而，市场定价更为激进；CME FedWatch工具显示，到年底利率降至3.50%-4.00%的概率为62%，假设每次降息25个基点，则意味着大约六至七次降息。

来源： CME FedWatch Tool截至2023年12月18日的数据。X轴为联邦基金利率（以基点计）

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一般来说，美联储降息对资本市场有显著影响，股票、债券和黄金对利率变动都非常敏感。

美国股市

根据 Investopedia，利率的变化会影响公司及其股票的理论价值。

股票的公允价值是通过使用投资者要求的回报率，将预期未来现金流折现到当前来确定的。

如果利率下降而其他因素保持不变，股票价值预计将上升。这也是市场通常在美国联邦储备系统宣布降息时作出积极反应的原因。

价值股还是成长股？

通常，成长股在降息时受到的影响更为显著，因为处于早期阶段的公司往往依赖外部融资，且可能没有充足的现金储备。

在持续加息期间，借贷成本可能变得高得令人难以承受，使这些公司更难获得所需资金。由于缺乏足够的财务支持，其快速增长可能受阻，甚至可能遭遇财务困境。

然而，随着当前加息周期接近尾声，这类公司的前景可能会好转，这可能标志着其业绩增长的一个关键转折点。

小盘股还是大盘股？

此外，降息对小盘股的影响可能大于对大盘股的影响。

这是因为规模较小的公司通常更依赖短期债务，而降息将显著减轻其负担。

此外，一些分析师 建议 小盘股目前可能比大盘股更具吸引力，原因可能有以下两点：

首先，从估值角度看，小型公司更具吸引力。今年迄今，大盘股一直由所谓的“Magnificent Seven”主导，这一昵称通常指七家最重要且最具影响力的科技公司，而小盘股市场表现平平。根据LSEG Datastream的数据，美国小盘股相对于大盘股的估值比率已接近历史最低水平。

其次，市场对小盘股的盈利潜力持乐观态度。根据LSEG的数据，追踪小型公司的Russell 2000指数预计明年盈利将强劲增长30%，从2023年11.5%的下滑中恢复过来。

需要牢记的是，小盘股往往比大盘股更容易受到经济周期的影响。严重的经济放缓可能会严重冲击小盘公司的运营能力。

美国债券

美联储持续的加息直接影响美国债券，而停止加息可能最直接地惠及债券持有人。

这是因为债券价格与市场利率呈 反向 关系，即债券收益率下降时，债券价格将上涨。

分析师在Morningstar 预计美联储将在2024年开始降息，到2027年利率将降至1.72%。

美联储利率向美国国债利率的传导并非线性。例如， Morningstar 预计10年期美国国债收益率将在2024年降至3.6%，并在2027年进一步降至2.75%。可以观察到，美国国债利率的降幅小于美联储可能的降息幅度。

*所提供的图片并非最新，所展示的任何证券仅用于说明目的，并不构成投资建议。

在12月的美联储会议上，官员们暗示2024年可能进行三次降息。目前，10年期美国国债收益率已 跌至 4%以下（截至2023年12月15日），但仍比晨星公司对2024年的预测值3.6%高出约40个基点。

此外，根据高级 iShares 策略师Kristy Akullian表示，在一个加息周期的最后一次加息与首次降息之间的暂停期通常对债券有利。等到央行开始降息时，投资者已错失充分把握固定收益市场机会的最佳时机。

来源：iShares， 2024年展望.

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黄金

黄金价格也受到利率的影响。

如果美联储继续加息，将导致大量美元资金流入，推动美元指数飙升。

反之，如果美联储开始降息，则可能导致美元资金外流，从而压低美元指数。

由于黄金以美元计价，随着美元价值下跌，其价格可能上涨。

利率只是影响黄金价格的众多因素之一。其他重要因素还包括避险需求——这种需求会随着全球经济形势的变化而上升——以及受整体市场趋势影响的大宗商品普遍需求。

因此，与美国国债相比，黄金受到更多因素的影响，使其未来的价格走势更为复杂，也更难预测。

潜在风险

总体而言，美联储降息对美国股票、债券和黄金具有积极影响，但这并不意味着这些资产在2024年的表现一定会很好。还存在许多潜在风险：

• 利率只是影响各类资产的众多因素之一。例如，在使用贴现现金流估值模型对股票进行估值时，未来的现金流也在决定其价值方面起着关键作用。如果美国经济走弱，将导致企业未来现金流下降，从而降低其整体价值。

• 如上所述，市场对美联储明年降息已非常乐观。根据CME FedWatch Tool，市场目前预计明年将有6至7次降息的概率达到62%。如果美联储降息幅度低于预期，可能会导致资产价格下跌。

• 最后，市场可能已将美联储对降息的乐观预期充分反映在当前的资产价格中。因此，如果美联储随后的降息行动仅符合甚至不及预期，也可能引发资产价格下跌。

以上是对2024年前景的一些分享，希望能帮助投资者制定未来的投资计划。投资者务必全面评估自身的财务状况和风险承受能力，以量身定制适合自身需求的投资策略。