2024年第二季度，知名投资者沃伦·巴菲特罕见地投资了一只美妆股—— $Ulta Beauty (ULTA.US)$ .

根据13F报告，巴菲特旗下的Berkshire Hathaway买入了690,106股Ulta，价值$2.66亿。

Ulta Beauty曾是美国股市的强势股。但今年，在消息公布前，其股价已从高点下跌了45%，成为标普500指数（S&P 500）中表现最差的股票之一。

为什么ULTA的股价今年大幅下跌？巴菲特在这只美妆股中看到了什么？未来我们又能期待什么？

本文将帮助解答这些问题。

为什么ULTA的股价今年大幅下跌？

Ulta Beauty是一家总部位于美国的美妆零售连锁店，于2007年上市。目前，它是美国最大的美妆零售品牌之一，在全国拥有近1,400家门店。

与传统美妆店不同，Ulta同时销售高端和大众市场产品，提供广泛的选择。此外，Ulta还提供多种沙龙服务，为美妆消费者带来独特的体验。

Ulta的另一大亮点是其强大的会员奖励计划（Ulta Beauty Rewards），该计划提供现金返还积分，显著提升了会员忠诚度，截至2023年底已有4,300万名会员。

这些因素推动了Ulta的快速增长，其销售额从2007财年的$7.55亿增长至2023财年的$102.1亿。Ulta的股价也大幅上涨，从首次公开募股时略高于$30攀升至最高点$574.76，使其成为市场中的佼佼者。

然而，维持其在行业中的领先地位并非易事。2024年，Ulta面临多项挑战，导致其股价从高点$562.8下跌至低点$318.17。主要原因包括：

1. 竞争加剧：Ulta在化妆品零售市场面临激烈竞争，尤其是来自其主要竞争对手、隶属于LVMH集团的Sephora。Sephora推出新策略，在Kohl's店内开设约1,000家“店中店”，对Ulta的市场份额和股价表现构成压力。

2. 市场增长放缓：今年4月，Ulta管理层观察到全球化妆品及奢侈品市场增长放缓，将公司年度收入增长预期下调至3-4%，预计2025财年收入为$115亿，这一预测比市场预期的5%更为悲观。

巴菲特为何买入ULTA？

巴菲特的投资策略通常青睐具有竞争优势、优秀管理团队和合理估值的公司。

据华尔街分析师称，巴菲特买入Ulta的原因可能包括以下几点：

1. 估值相对较低：Ulta今年股价下跌，使其估值相对较低。市盈率（P/E）是衡量估值的常用指标。当Ulta股价跌至$318时，其市盈率为12.31倍，远低于其三年平均值20.59倍。

2. 股东回报：Ulta正优先考虑股东回报，于3月宣布了一项$20亿的股票回购计划，截至5月初仍有$18亿可用。这一重点策略得到了持续自由现金流的支持，过去五年中有四年自由现金流均超过$8亿。

3. 庞大的会员基础：化妆品零售行业的进入门槛相对较低，因此Ulta的护城河在于其不断增长的庞大会员基础。公司会员数量从去年的20.07亿-4,420万增至600万，会员消费占总销售额的95%以上。

4. 在经济疲软背景下的防御性：今年，市场担忧经济疲软可能抑制消费者支出，导致许多消费品公司（如耐克和Lululemon）股价表现疲弱。然而，化妆品是一个独特的品类，由于“口红效应”，在经济下行期间可能更具韧性。尽管消费者可能会削减大额支出，但对平价奢侈品的需求可能上升，这使得Ulta丰富的产品组合受经济压力的影响较小。

接下来需关注什么？

巴菲特对Ulta的初始投资非常小，仅占其投资组合的0.1%，单凭这一点我们无法推断其策略。我们需要观察他未来是否会增持Ulta股票。

投资者还应密切关注Ulta基本面是否出现改善。如果收入增长回升且盈利超出预期，其股价可能上涨。

从技术分析角度看，Ulta的日线图呈现出“M顶”形态，通常暗示可能出现下跌趋势。此前，Ulta股价曾跌破被称为“颈线”的关键支撑位。然而，在巴菲特的投资消息公布后，股价开始反弹。

$375颈线可能构成一个阻力位，因此投资者可在短期内关注Ulta股价能否突破并站稳在该水平之上。

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