• 全球市场周度概览

市场回顾与展望

主要资产类别的周度表现：原油＞黄金＞香港股市＞美国股市＞美国债券

股票：上周，股市呈现出涨跌互现的态势。一方面，好于预期的经济数据以及美联储决策者的谨慎表态引发了市场对通胀的担忧，导致主要股指在周四大幅下挫。道琼斯工业平均指数创下一年多来的最大单日跌幅，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）也飙升至逾五个月来的最高水平。不过，周五市场略有反弹，但仍未能阻止周线收跌。

从各行业表现来看，成长股跑赢价值股，大盘股的跌幅也小于小盘股。能源股表现尤为亮眼，这很可能与地缘政治紧张局势及供应瓶颈的担忧有关。

随着财报季的到来，各大银行正准备公布其季度业绩。据FactSet数据显示，分析师预计标普500指数成分股公司一季度每股收益将同比增长3.2%。若这一预测成真，这将是这些公司连续第三个季度实现利润同比正增长。

债券：受最新就业数据、利率前景变化以及地缘政治紧张局势等因素影响，10年期美国国债收益率升至逾四个月来的最高水平。周五，该收益率收报约4.39%，高于前一周的4.20%。

原油：由于对地缘政治紧张局势加剧的担忧，以及在供应受限背景下主要石油出口国维持产量限制等因素的影响，油价连续第二周稳步上涨，升至10月以来的最高水平。周五，WTI原油期货价格逼近每桶87美元，高于上周末的83美元，也高于2024年初的71美元。

黄金：在避险资金强劲流入以及市场预期今年美国将降息的支撑下，金价周五再度创下历史新高，现货黄金价格升至每盎司约2345美元。目前，金价已连续三周上涨。

注：主要资产类别的周度表现按上表所示的当周变动幅度排序，其中“>”表示由高到低的排名。美国债券以期货价格变动为基准进行排序。过往收益并不预示未来收益。

数据来源：彭博社。截至2024年4月5日

• 每周热点话题

经济增速回升，市场却走弱：6月降息预期能否兑现？

• 制造业在16个月来首次实现扩张

上周，美国供应管理协会（ISM）的多项景气指数对市场情绪产生了显著影响。

周一公布的3月ISM制造业PMI为50.3，标志着经济在16个月来首次出现扩张，远超市场预期。这一数据令投资者认为降息预期将被推迟，推动10年期美债收益率上行0.12个百分点至4.32%，并导致美股开盘走低，全天窄幅震荡。

不过，周三公布的ISM服务业报告有助于缓解市场担忧。尽管服务业指数仍显示扩张，但已连续第二个月回落。此外，投入价格指数降至2020年3月以来的最低水平，令市场对美联储6月降息的预期升温。总体而言，这份喜忧参半的报告令投资者对美联储未来的政策走向感到难以定夺。

• 就业增长超出预期50%

美国劳工部上周五发布的就业报告显示，3月份新增就业岗位30.3万个，创下近10个月来的最大单月增幅。其中，医疗保健、政府、建筑以及休闲与酒店业的招聘最为亮眼，尤其是后者已正式恢复至疫情前的就业水平。

强劲的就业数据进一步降低了市场对美联储6月降息的预期。据CME FedWatch工具显示，6月维持利率不变的概率已从周四的34.2%大幅升至46%。分析人士指出，若经济持续走强且通胀未能降至美联储2%的目标水平，今年美联储三次降息的可能性将随之降低。总体而言，这份就业报告为美联储未来的政策走向增添了更多不确定性。

有趣的是，高利率似乎并未对美国劳动力市场造成负面影响，股市投资者对此也未表现出明显担忧。事实上，股市对3月份强劲的就业报告反应积极，美股周五大幅上涨，标普500指数和纳斯达克综合指数均涨逾1%。

分析人士指出，强劲的经济与健康的消费者支出是维持牛市的关键。只要经济保持健康、既不过热也不陷入衰退，投资者就会对上市公司的盈利增长持乐观态度。因此，目前下调降息预期仍属合理。Independent公司首席投资官克里斯·扎卡雷利表示，对于投资者而言，消费者支出和企业利润的重要性远高于美联储究竟会降息几次、每次降幅多少。

普林斯頓資產管理公司首席全球策略師西瑪·沙阿表示，平均時薪增速放緩符合市場預期；而美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在近期講話中明確指出，只要通脹壓力得到緩解，強勁的勞動力市場並無值得擔憂之處。強勢的就業數據應能令市場安心；若美聯儲6月不降息，則是因為經濟依然堅韌、企業利潤持續增長。她還指出，下周公布的CPI數據將對利率前景至關重要。

• 本周重要事件展望

消费者物价指数（CPI）

CPI是衡量通胀的重要指标，与就业状况及通胀走势一道，为美联储的利率决策提供参考。过去两年来，这一指标一直是研判市场表现的关键。因此，本周三公布的CPI数据将成为市场调整并对今年降息时点与幅度预期作出反应的催化剂。

上月公布的CPI报告显示，2月份同比涨幅为3.2%，较上月的3.1%有所回升。目前市场预期核心CPI将从2月份的3.8%降至3.7%。市场参与者将密切关注此次CPI数据，以研判通胀水平及其对美联储利率决策的影响。