不断升级的地缘政治紧张局势已将黄金价格推高至每盎司$2400以上，引发了市场对黄金相关投资的浓厚兴趣。

有趣的是，尽管金价呈现看涨势头，但金矿股却并未表现出同样的热情。作为金矿股基准的NYSE Arca Gold BUGS（HUI）指数，目前仅为其2011年高点的一半左右。

为何金矿股的价格未能跟上金价的涨势？它们是否被低估了？

本文将探讨这些问题，并深入分析金矿股与金价之间的关系，以及投资金矿股时需要考虑的因素。

金价与金矿股之间的关系

金矿股代表从事黄金开采的上市公司，其股价通常与金价同步波动。这种相关性的逻辑在于其业务运营所具有的杠杆效应。

例如，假设当前金价为每盎司$2400，某金矿公司的生产成本为每盎司$2000，则其利润为每盎司$400。

当金价从$2400上涨至$2500时，涨幅为4.2%。假设该公司生产成本保持不变，则其每盎司利润将从$400增至$500，增幅为25%。

因此，在金价上涨时（假设生产成本不变），金矿公司的利润将显著增加，其股价也可能因经营业绩改善而上涨，反之亦然。

金价与金矿股的历史走势也印证了这一关系。跟踪金矿股的最大ETF——VanEck Gold Miners ETF（GDX）的价格走势与现货黄金价格（XAUUSD）之间的关联性提供了有力佐证。

2012年至2015年，金价经历了一轮熊市，从每盎司超过$1,700跌至$1,000。在此期间，GDX的跌幅大于金价本身的跌幅。

自2016年起，金价开始反弹。2016年至2019年，金价从每盎司约$1,000飙升至每盎司超过$1,600，而GDX的表现优于金价。

然而，自2020年以来出现了一个奇怪的背离现象。尽管金价在2024年创下历史新高，但黄金矿业股却未能跟上步伐。据 MarketWatch报道，黄金矿业公司表现不佳的主要原因是生产成本上升。自2020年初以来，矿商的生产成本已上涨35%，主要源于劳动力成本的增加，这也是为何金价创下新高，而黄金矿业股却未能同步上涨的原因。

那么，在当前环境下，黄金矿业股是否被低估了？

John Hathaway，Sprott Asset Management高级投资组合经理， 认为 它们可能确实被低估了。鉴于黄金矿业行业的总市值约为$3,000亿——低于信用卡巨头万事达（MA）——存在均值回归的潜力，为投资者提供了布局黄金矿业股的潜在机会。

领先的黄金矿业公司：行业中的主要参与者有哪些？

投资者可以在moomoo平台上轻松找到与黄金相关的金矿股。目前，该板块按市值排名前三的公司分别是纽曼矿业（NEM）、伊格尔矿业（AEM）和Barrick Gold Corporation（GOLD）。

值得注意的是，纽曼矿业和Barrick Gold Corporation今年的股价均出现下跌。然而，据《巴伦周刊》报道，分析师 认为 ，尽管这些公司今年早些时候表现平平，但仍有望受益于金价上涨。接下来，我们将深入探讨NEM和GOLD。

1.纽曼矿业（NEM）

纽曼矿业总部位于科罗拉多州，是全球领先的黄金生产商，截至2023年底拥有1.36亿盎司的黄金储量。

该公司于2024年2月22日发布的2023年第四季度财报显示，2023年黄金产量为555万盎司，每盎司成本为$1,444。与2022年相比，产量下降近7%，而生产成本则飙升16%。

展望未来，纽曼矿业预计2024年将迎来显著好转。公司预计产量将增至690万盎司，较2023年增长25%。此外，公司预计每盎司生产成本将维持在$1,400。

尽管纽曼矿业在黄金行业中占据强势地位，但NEM的股价今年已下跌6%，未能跟上金价的上涨势头。这种背离可能归因于公司决定削减2024年的股息。2023年的股息为$1.6每股，而2024年的预期股息为$1每股。

此外，该公司对2024年金价的展望较为保守。在其2月发布的财务报告中，公司预计全年平均金价为$1,900每盎司，远低于近期的月度金价水平。

因此，如果2024年大部分时间金价能维持在$2,000每盎司以上（目前正趋向于$2,500），纽曼矿业可能会实现更高的利润率。

2. 巴里克黄金（GOLD）

巴里克黄金是全球领先的黄金生产商之一，业务遍及全球，涵盖勘探、开发、生产和销售。

该公司于2024年2月14日公布的2023年第四季度财报显示，2023年黄金产量为405.4万盎司，每盎司成本为$1,335。尽管产量与2022年持平，但成本显著上升了9%。这一表现未达公司年初设定的420万-460万盎司的年度产量目标，导致其股价在1月16日下跌了9.5%。

尽管该股自3月起开始回升，跟随金价上涨趋势，但今年以来仍累计下跌了5.5%。

展望2024年，巴里克黄金的预测显得谨慎。公司预计黄金产量将在390万-430万盎司之间，每盎司成本预计介于$1,320至$1,420之间。

此外，该公司对2024年金价的预测为每盎司$1,900，较为保守。然而，当前金价徘徊在每盎司$2,400左右，公司的收入潜力可能超过这些保守预期。

如何追踪黄金矿业股票趋势？

除了监测领先的黄金矿业股票外，跟踪黄金矿业ETF也能洞察该行业的趋势。

根据 ETF Database，VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）以$137.6亿的资产规模位居榜首，远超排名第二的GDXJ基金。

GDX跟踪NYSE Arca Gold BUGS（HUI）指数，该指数包括纽曼矿业、伊格尔矿业和Barrick Gold等主要公司。今年以来，该ETF已上涨8.19%。

尽管这些ETF聚焦于黄金矿业股票，但由于采用不同的方法论，其走势可能有所差异。

请记住，在评估ETF时，过往表现并非唯一考量因素。还应考虑流动性、费用等因素，并始终谨慎对待投资决策，以应对市场风险。

与黄金矿业股票相关的风险

1. 黄金价格波动：黄金价格的波动会直接影响黄金矿业股票。金价上涨可能推高股价，而金价下跌则可能导致股价下滑。

2. 政治和经济风险：黄金开采项目可能受到政府政策、税收、许可审批以及社区反对等因素的影响，从而对股价产生负面影响。

3. 运营成本：采矿成本的波动会影响盈利能力，进而影响股价。

4. 宏观经济因素：经济周期、利率变动和货币政策等因素均可能影响黄金矿业股票的表现。

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