[2024年10月] 解读网约车巨头Uber的财报

继2023年股价翻番之后，优步股票在2024年波动加剧，但仍保持上行态势，年初至今累计上涨约30%。作为全球最大的网约车平台和美国第二大外卖配送服务商，优步股价已较近期低点飙升逾一倍。

$Uber Technologies (UBER.US)$将于10月31日公布最新财报。每次财报发布都可能预示着潜在的投资机会，但在深入投资之前，投资者需要了解如何解读其财务报表。

是什么推动了优步股价的上涨？让我们深入研读其财报一探究竟。我们将重点关注两个关键领域：收入增长与盈利能力的提升。

1. 收入增长

后疫情时代，优步的营收增速已回归常态，几乎每个季度都保持两位数的稳健增长。尽管此前的爆发式增长已有所放缓，但其稳定性仍值得关注。

优步的收入主要来自网约车、外卖和货运服务，其中网约车和外卖是其核心收入来源。

对于像Uber这样的平台型业务，收入增长取决于两个因素：订单价值和变现率。二者任一提升均可推动收入增长。

2023年多个季度，优步的网约车订单金额同比增长约30%，但2024年第二季度降至约23%。外卖订单虽然增速放缓，但在过去四个季度仍保持了超过15%的同比增幅。综合来看，2024年第二季度，网约车与外卖业务的总订单金额约为389亿美元，较上年同期增长19.7%，不过这一增速较上一季度有所回落。

进一步拆解订单价值，我们考察三个构成部分：月活跃用户数（MAUs）、每位客户的出行次数以及平均订单价值。优步的月活跃用户数呈现强劲增长，自2023年第三季度至2024年第二季度期间，同比增幅稳定在约14%，推动订单价值持续增长。

每位客户的出行次数保持稳定，但增速有所放缓；2024年第二季度，平均每名用户下单17.7次，同比增长6%。这一趋势带动了预订收入的提升。与此同时，每位客户的出行次数已连续八个季度持续增长，反映出用户活跃度的不断提升。

就每单行程的平均售价（ASP）而言，优步的表现则逊色不少。继2021年下半年实现强劲增长后，2022年全年增速逐步回落，自2022年第四季度以来，多数季度均出现同比下滑，这在一定程度上拖累了整体订单价值的增长。

接下来，我们来看一下优步的订单成交率，即优步通过佣金或服务费所保留的订单金额占比。

在网约车领域，Uber的抽成率一直维持在较高水平，2023年约为29%，并在2024年第一季度一度突破30%。在餐饮外卖领域，该比率曾有所提升，一度超过20%，随后在2023年第二、第三季度回落至约18%，目前则稳定在此水平。

总体而言，优步在网约车与外卖业务中的综合抽成率约为24.4%。

为监测优步未来的收入增长，以下几个关键因素至关重要：MAU的增长、每单出行次数，以及核心出行的平均客单价能否企稳回升，都至关重要。此外，维持或提升整体交易转化率亦将尤为关键。

2. 盈利能力提升

优步过去一年的股价飙升，很大程度上不仅归因于收入的稳步增长，而是带来了利润率的显著提升。在2021年上半年之前，优步每季度的经营亏损动辄超过10亿美元。然而，自2021年第三季度起，这一亏损逐步收窄，并始终控制在10亿美元以内。到2023年第二季度，优步实现盈利，并在此后连续四个季度保持经营性利润为正。

2024年第二季度，优步的营业利润约为1.7亿美元，创下历史新高。

通常，企业的盈利能力要么得益于较高的毛利率，要么得益于有效的成本控制。优步的毛利率已从2021年的约50%降至2024年第二季度的约39%，这一变化拖累了其盈利能力。

幸运的是，优步严格的成本控制措施抵消了这一降幅。收入增长带来的规模经济效应，加之严格的费用管控，已显著降低了各项费用率。

例如，销售费用占收入的比重由2021年第一季度的38%降至2024年第二季度的10.4%；管理费用则从16%降至6.4%；与此同时，研发费用也由17.7%降至7.1%。总体而言，上述各项费用合计下降了近50个百分点，显著提升了盈利能力。

因此，优步的营业利润率由2021年第一季度的-52.5%提升至2024年第二季度的约7.5%，标志着其已转型为一家持续盈利的科技巨头。

按业务板块划分，优步公布了各业务板块的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。

移动出行板块一直是稳定的盈利来源，自2021年第一季度以来持续实现正的EBITDA，并且每季度均创下新高。

配送业务板块自2021年第四季度起实现正EBITDA，并保持快速增长，2024年第二季度同比增长近80%。

展望未来，密切关注这两个核心业务板块的EBITDA持续增长至关重要。若该板块能够保持稳健增长，有望进一步提升优步的营业利润率及整体盈利能力。

读到这里，您或许已经对如何解读优步的财务报告有了更深入的理解。值得注意的是，知名公司财报的发布可能为不同类型的投资者带来独特的交易机会。.

例如，如果一位投资者在分析过往报告并考虑近期动态后，认为某公司最新公布的盈利将释放积极信号并推高短期股价，他们可能会考虑建立多头头寸。这可能包括买入该股票本身或购入看涨期权。

相反，如果投资者预计盈利表现不佳，并可能对股价造成下行压力，他们可能会考虑建立空头头寸，可通过卖空股票或买入看跌期权来实现。

如果报告结果尚不明确但预期波动性上升，他们可能会采用跨式策略，同时买入看涨和看跌期权。

然而，投资者在做出任何交易决策前，应仔细评估自身的风险承受能力，尤其是在考虑卖空或期权等高风险交易时。

摘要

在分析优步的财务报告时，重点关注其收入增长与盈利能力的提升至关重要。

收入增长：

• 监测总预订额的增长情况，包括月活跃用户数（MAU）和每位用户的出行次数的提升。

• 密切关注ASP的企稳及潜在反弹。

• 关注整体转化率，以评估其是否保持稳定或有所提升。

盈利能力：

• 毛利率

• 费用比率

• 移动出行与配送两大业务板块的息税折旧摊销前利润

• 营业利润率