随着2024年临近，美股在强劲势头下迈入今年最后一个月。截至11月底，道琼斯工业平均指数上涨19.2%，标准普尔500指数上涨26.5%，纳斯达克综合指数涨幅接近30%。

回顾2024年，我们目睹了黄金与比特币的早期强劲上涨，人工智能持续引领市场走势。与此同时，8月初市场弥漫着经济衰退的担忧，11月美国大选也引发了高度关注。受不断变化的经济预期影响，美国国债与美元汇率呈现波动。

尽管市场波动加剧，投资者仍收获了丰厚回报。自唐纳德·特朗普赢得大选以来，标普500指数已突破6000点关口，市场普遍预期其年底将收于高位。

标准普尔500指数在2023年上涨了24%。若到年底仍保持逾20%的涨幅，将创下本世纪连续年度上涨的最高纪录。—在美国股市历史上，这是一项罕见的壮举。

上一次出现这种情况还是一个世纪前的“咆哮的二十年代”，那是一个经济高速增长、股市繁荣的时期。更近一些，从1995年到1999年，标准普尔500指数连续四年涨幅超过20%，并在1999年以19%的涨幅收官。然而，这些持续的上涨之后，紧跟着的是大萧条和互联网泡沫的破灭。

展望未来，明年市场又将呈现怎样的走势？过往的亮眼表现能否持续？让我们深入探讨本周的……机会挖掘.

经济韧性下的乐观情绪

据瑞银集团称，自2020年以来，全球先后遭遇了疫情封锁以及东欧和中东地区的重大冲突，同时面临数十年来最为严重的通胀与利率飙升。

在此期间，美国名义GDP增长超过30%，企业利润飙升70%，而以ChatGPT为代表的AI技术异军突起，成为市场的一大热点，为投资者带来了可观的回报。

瑞银集团指出，随着经济高速增长、市场回报强劲以及生产率不断提升，当前这一时期愈发被比作一个新的“咆哮的二十年代”。预计市场繁荣将持续至2025年，在乐观情境下，标准普尔500指数有望升至7,000点。

高盛表示，美国经济前景向好：经济衰退担忧已消退，通胀正稳步迈向2%的政策目标，劳动力市场依然强劲。在火热的就业市场推动实际收入增长以及市场繁荣带来的财富效应支撑下，消费支出仍是经济增长的主要动力。

数据显示，2024年前三季度，消费对美国GDP增长的贡献率达到78%。经通胀调整后的消费者支出在第三季度同比增长3.0%，高于第二季度的2.7%，主要得益于实际税后收入的强劲增长。

本内容仅用于说明之目的，其中所载任何陈述均不构成投资建议。

政策不确定性

特朗普若重返白宫，加之共和党在国会全面掌控，或将带来一系列重大政策调整，对经济与市场表现产生深远影响。尽管具体细节尚不明朗，但预期的政策转向包括减税、加征关税、放松监管以及收紧移民管控等。

高盛认为，特朗普同时选择提高关税并削减国内税收的举措，可能会抵消其对标准普尔500指数每股收益的影响。鉴于强劲的经济前景，标准普尔500指数的每股收益预计将在未来几年继续上行。

本内容仅用于说明之目的，其中所载任何陈述均不构成投资建议。

该机构指出，尽管政策预期可能出现变化，但预计不会对经济或货币政策产生显著影响。分析师预测，到2025年底，剔除关税影响的核心个人消费支出（PCE）通胀率将降至2.1%；然而，若计入关税因素，这一数值可能升至2.4%。

富达认为，2025年美国经济最可能出现的情景是再通胀。强劲的消费者支出、稳健的家庭资产负债表以及富有韧性的劳动力市场，加之政府推出的新一轮改革措施，均将推动通胀自2025年第二季度起上行。软着陆与滞胀情景的概率均为20%，而经济衰退的概率则仅为10%。

包容性集会？

多数机构对美国股市在来年持乐观态度。富达指出，近期趋势有望延续，且可能出现新的增长机遇，这或将提振股市投资者的信心。

2024年，标普500指数的盈利增长主要由以“七巨头”为代表的大科技股所驱动。2023年，这些巨头贡献了标普500指数回报的63%；截至2024年11月，它们仍占该指数涨幅的近一半。

摩根大通预计，“七巨头”的盈利增速将在2025年放缓至20%，这一增速依然稳健，但市场其余板块的盈利增速将显著加快。人工智能仍将是市场关注的焦点，不过参与度将更加均衡。

这种现象被称为“包容性集会”，在这种情况下，大多数股票或市场板块同步上涨，而非由少数大盘股或某一特定板块的飙升所带动。这种走势通常被视为市场健康发展的标志，表明市场参与度广泛、上行动能强劲。

该机构认为，放松监管与企业所得税下调有望提振投资者信心，推动其加大对以往被忽视领域的配置，例如价值股以及中小盘股；这些板块有望受益于盈利回升与颇具吸引力的估值水平。

就行业板块而言，近年来盈利表现低迷的工业、能源和材料等行业，随着消费者与企业资本性支出的回升，有望实现复苏。

过往业绩并不预示未来表现。本资料仅供参考和说明之用，不应被视为投资建议或推荐。

如果您对市场持看涨态度，指数ETF或许是一个不错的选择。

一些跟踪标准普尔500指数的大型ETF是$Vanguard S&P 500 ETF (VOO.US)$ 和 $SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$，两者均具备良好的流动性且费用低廉。VOO的规模已突破1万亿美元，而SPY的规模也超过6000亿美元。

此外，摩根大通看好的价值股和中小盘股也均有相应的ETF，其中规模较大的包括$Vanguard Value ETF (VTV.US)$ 和 $iShares Russell 2000 ETF (IWM.US)$ .

相关风险

意外通胀美联储可能会暂停降息，甚至加息，这将对市场表现产生影响。

高估值标普500指数的市盈率在过去两年中上涨了四分之一。截至2024年11月，该指标已处于历史第93百分位，表明估值处于高位。若盈利增速不及预期，市场或将迎来回调。

地缘政治风险：不断升级的贸易争端或地区冲突可能对经济表现和投资者信心产生影响。

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