冬天要来了吗？

8月2日，远逊于预期的非农就业数据引发市场剧烈动荡。市场对美国经济的预期迅速由“软着陆”转向“衰退”。市场恐慌指数VIX大幅飙升，风险规避情绪从美股蔓延至全球市场。

如果经济陷入衰退，您应当如何应对？本文概述了经济衰退期间的潜在应对策略。

现金储备

尽管痛苦，经济衰退是经济周期中不可避免的一部分。据嘉信理财称自1948年以来，美国已经历了12次经济衰退，平均每六年一次。

经济衰退通常与熊市相伴，而市场下行往往先于经济衰退的爆发。尽管经济衰退的持续时间平均仅为11个月，但市场要恢复到熊市前的高点，往往需要两年以上的时间。

在这样的时期，增加现金储备显得尤为重要。在市场波动期间持有充足的现金，有助于避免在行情下行时被迫抛售，并为市场企稳时把握机遇提供资金支持。

沃伦·巴菲特麾下的顶级投资机构伯克希尔·哈撒韦于8月3日披露了最新持仓文件。2024年第二季度，该公司现金储备再创历史新高，达到创纪录的2770亿美元，此前已连续多个季度创下新高。

现金储备的这一爆发式增长主要源于苹果公司持有的股票大幅减持。

尽管这些举措背后的逻辑并未得到解释，但市场普遍猜测，“奥马哈先知”可能正押注美国即将陷入经济衰退，伺机逢低布局。

债券

在2008年金融危机和2020年新冠疫情冲击期间，美联储为应对经济下行，将政策利率下调至零。

当政策利率开始调整时，美国国债收益率通常会下行，从而推高债券价格。

晨星分析了自1929年以来的八个典型经济衰退时期。这表明，尽管在经济衰退期间股票表现普遍逊色，但美国国债却在历次经济下行周期中均实现正增长。

美国国债具有不同的到期期限。通常而言，久期较长的国债对利率变动更为敏感，价格波动也更大。在经济衰退预期升温、降息预期上升之际，久期较长的国债价格往往较短期债券上涨得更为显著。

ETF为投资者提供了更便捷的途径，以获取这些债券的敞口。

在moomoo上，您可以通过“市场”>“ETF”>“主题ETF”>“美国国债ETF”找到这些产品。

目前，追踪美国国债的最大ETF是20年期以上美国国债ETF（TLT），其久期最长。

反向ETF

在市场下行期间，反向ETF可用于对冲。

然而，它们是复杂的金融工具，采用涉及期货、互换等衍生品的精巧策略，以实现与指数的负相关性。这类高风险资产可能并不适合大多数投资者。

先锋基金，作为一只反向ETF的主要发行方，解释了其运作机制。传统指数基金旨在使投资组合的表现与标的指数在任何时间段内保持一致。然而，大多数反向ETF则仅针对单日的投资目标（或多个目标）进行设计。

反向基金通过每日调减或增持持仓，以重新平衡其对标的基准的敞口。

持有反向ETF超过一天，可能会导致其表现随时间偏离基金的初始目标。市场波动可能侵蚀反向ETF的价值，尤其是在市场波动性较高时。

基金的基准指数的倍数越大或波动性越高，其影响可能就越显著。

假设市场在两天内每天波动5%。

一只-1倍的基金在基准指数连续两日上涨5%时将下跌9.75%，而在基准指数连续两日下跌5%时则将上涨10.25%。在一个波动剧烈的市场中，若基准指数在两个交易日内下跌0.25%，该基金同样下跌0.25%，无法起到有效的对冲作用。

反向ETF的费用也更高。例如，QQQ的管理费率是……景顺QQQ信托基金（QQQ.US） 跟踪纳斯达克100指数的0.2%，而1倍反向PSQ的费率则为 $ProShares做空QQQ（PSQ.US）$以及3倍反向SQQQ$ProShares UltraPro 短期QQQ ETF（SQQQ.US）$均为0.95%。

潜在投资者应当了解这些产品的投资目标及运作方式。

防守型板块

在经济衰退期间，一些行业仍表现出较强的韧性，例如必需消费品、医疗保健和公用事业，因为消费者很难削减这些基本生活开支。

相比之下，房地产、信息技术和能源等对需求波动更为敏感的行业可能遭受更大冲击。

来源：富达。本资料仅供参考，仅用于信息传递与说明之目的，不应被视为任何投资建议或推荐。

需要考虑的事项

近期市场预期波动剧烈。7月非农就业数据不及预期，似乎令美国一夜之间陷入衰退。

然而，随着新一周的开启，好于预期的非制造业PMI重燃了市场对经济软着陆的期待。

疲弱的就业数据在一定程度上受到了飓风的影响。尽管劳动力市场正在降温，但其下行压力并未如表面所示那般严峻。经济衰退交易正日益受到青睐，但其未必会成真。

尽管8月并无联邦公开市场委员会会议，但美联储将于8月22日至24日举办一年一度的杰克逊霍尔研讨会。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将就经济前景与货币政策发表讲话，为投资者提供有关美国经济的更清晰洞见。

其他披露事项：本内容亦非研究报告，亦不拟作为任何投资决策的依据。本文所载信息并不构成对本材料所提及之证券、市场或相关动态的完整说明。相关信息均来源于被认为可靠的渠道，但我们不保证上述内容的准确性或完整性。此外，亦无法保证本文所载之任何陈述、观点或预测均将被证实为正确。