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我们本周将深入探讨的公司是华特迪士尼公司（纽约证券交易所代码：DIS）。

该公司凭借米老鼠、唐老鸭等众多家喻户晓的动画形象而闻名。

该媒体帝国在2022年举步维艰，其股价表现逊于大盘。

然而，自2022年末以来，迪士尼多次登上新闻头条，其前首席执行官鲍勃·艾格重返掌舵位置，而大卫……对冲基金亿万富翁泰珀，重新投资在公司工作。

这些是转机的迹象吗？

01 商业模式

华特迪士尼公司是一家多元化的媒体集团，业务涵盖媒体网络、主题公园、电影与电视工作室以及面向消费者的流媒体服务。

该公司将其收入划分为两个业务板块：迪士尼媒体与娱乐发行（DMED）以及迪士尼乐园、体验与产品（DPEP）。

在2022财年，该公司实现总收入837亿美元，营业利润121亿美元。

以下是迪士尼2022财年的收入构成：

02 力量

主题乐园是迪士尼业务的支柱。

该公司在美国、欧洲和亚洲拥有12座主题乐园和53家度假村。

其收入主要来自主题乐园门票、食品饮料、商品销售、度假村及度假住宿，以及知识产权授权产生的特许权使用费。

根据 2023财年第一季度财报显示，迪士尼乐园业务仅贡献了总收入的37%，但却贡献了100%的营业利润。换句话说，上个季度迪士尼的所有利润均来自主题乐园业务。

主题乐园业务被认为具有相对较宽的护城河，这是由于 较高的进入壁垒， 因为开发一座新的主题乐园需要巨额资本投入。

游乐行业由少数几家公司主导，迪士尼是该领域的全球领导者之一。

03 增长潜力

流媒体业务近年来一直是迪士尼的增长驱动力。

自2020年10月以来，该公司一直专注于加速其直接面向消费者（DTC）战略的增长。

迪士尼的直接面向消费者（DTC）业务部门包含所有流媒体服务，包括Disney+、Disney+ Hotstar、ESPN+、Hulu和Star+。

根据Visual Capitalist收集的数据，截至2022年第二季度，迪士尼的流媒体帝国（Disney+、Hulu和ESPN+）的订阅用户总数已超过奈飞，并且正在快速增长。

04 财报亮点

2023年2月8日，迪士尼公布了2023财年第一季度财报，业绩超出分析师预期。

营收同比增长8%，达到235.1亿，高于Refinitiv预计的233.7亿。

剔除某些项目后，本季度摊薄每股收益为US$0.99，高于Refinitiv预计的US$0.78。

此外，公司宣布了一项战略重组计划，包括 将业务重组为三个部门，裁员7,000人，并削减55亿美元的成本。

此举是Bob Iger自11月重返公司担任首席执行官以来采取的最重要行动。

投资者希望该计划能帮助迪士尼在未来实现稳健的增长和盈利能力。

05 重要事件

2022年是 最糟糕的 一年，因为迪士尼的股价下跌了超过40%。

然而，2022年底传来了一些重大消息，重新点燃了投资者对公司重回通往魔法王国正轨的希望。

以下是一些重要事件的时间线：

在 2022年11月，Bob Iger重新出任迪士尼首席执行官。在2005年至2020年担任首席执行官的15年间，Bob Iger帮助将迪士尼打造成为全球最成功的媒体和娱乐公司之一。

在 202年1月20日3、激进投资者尼尔森·佩尔茨对迪士尼发起了代理权争夺战，力促其在董事会中获得一席之地。所谓激进投资者，是指通过持有某家公司的股权，以期改变其经营方式的股东。

在……上2023年2月9日，迪士尼宣布了一项重组计划。不久之后，尼尔森·佩尔茨宣布迪士尼的代理权之争已告一段落。

在……上2023年2月15日据美国证券交易委员会13F文件显示，亿万富翁投资者大卫·特珀于2022年第四季度新进建仓迪士尼。特珀旗下的阿帕卢萨管理公司目前持有迪士尼30万股股票。大卫·特珀被誉为他这一代最杰出的对冲基金经理之一。

06 风险

流媒体业务竞争更加激烈

流媒体行业竞争激烈。迪士尼的主要竞争对手，包括华纳媒体的HBO Max、维亚康姆CBS的Paramount+、NBC环球的Peacock，以及苹果和亚马逊，均在内容领域投入巨资。

迪士尼的直接面向消费者的业务板块在2023财年第一季度实现营收53亿美元，较上年同期增长13%。然而，由于Disney+业务亏损扩大，该板块录得经营亏损11亿美元。