期權交易中的價外期權——運作原理與示例

在期權交易中，期權合約的行權價與其標的資產當前市價之間的關係非常重要。無論投資者持有的期權合約是平值（ATM）、實值（ITM）還是虛值（OTM），定價都會影響所有這些期權。

在本文中，我們將深入探討虛值（OTM）期權，了解定價如何影響它們，並揭示使用這類期權時潛在的優點與缺點。

「虛值」是什麼意思

虛值 看漲期權 指的是看漲期權的行權價高於市價，而看跌期權的行權價低於市價。虛值期權沒有內在價值。

那麼，虛值（OTM）到底意味着什麼？首先有必要解釋一下期權的「價內狀態」（moneyness）。價內狀態指的是期權在市場中的內在價值，它揭示了期權行權價與標的資產當前價格之間的關係。

與虛值期權類似，平值（ATM）期權也沒有內在價值，僅有時間價值；然而，實值（ITM）期權則具有內在價值。這是因爲在看漲期權中，標的資產的當前價格已超過行權價；而在看跌期權中， 看跌期權市價低於行權價。

虛值合約與其權利金之間有何關係

由於虛值期權沒有內在價值，其權利金主要由時間價值構成。由於虛值期權的行權價相對於標的資產市價目前處於不利位置，若立即行權則無法獲利。因此，其權利金反映的是市場對期權在到期前轉爲實值可能性的預期。

此外，期權距離實值（ITM）越遠，其權利金往往越低，因爲其盈利的可能性隨之降低。反之，當期權越來越接近實值狀態時，由於市場認爲其獲利的可能性更高，其權利金可能會上升。

行權價位置與權利金之間的這種動態關係凸顯了虛值（OTM）期權的投機性質：投資者支付的是潛在收益，而非即時價值。

虛值期權

虛值（OTM）期權如果立即行權將無法獲利。它們沒有內在價值，但如果距離到期日尚有時間，則可能仍具有時間價值。請記住，期權的總價值等於其內在價值與時間價值之和。

以下將深入探討虛值看漲期權和虛值看跌期權，以更全面地理解何爲虛值期權。

虛值看漲期權

當行權價高於標的資產當前市價時，該看漲期權即爲虛值期權。由於標的資產價格低於期權行權價，它缺乏內在價值，僅具有外在價值（即時間價值）。

交易者可在預期標的資產價格在期權到期前將大幅上漲時買入虛值看漲期權；然而，若到期時資產價格未達到行權價，則該虛值看漲期權將變得一文不值。虛值看漲期權比實值（ITM）或平值（ATM）看漲期權更便宜。 看漲期權。

價外看跌期權

價外看跌期權是一種期權合約，其行權價低於標的資產的當前市場價格。由於標的資產價格高於該期權的行權價，該價外看跌期權沒有內在價值，僅具有外在價值（也稱爲時間價值）。

交易員買入價外看跌期權可能出於多種原因，包括對標的資產價格下跌進行投機、對沖以防範價格下跌風險，以及以較低成本進入交易——因爲與價內期權相比，價外期權的權利金更低。

價外期權示例

以下是一些價外看漲期權和價外看跌期權的示例，以幫助說明價外期權的含義。

• 價外看漲期權： 某股票當前每股交易價格爲 $40。一份行權價爲 $50 的價外看漲期權被視爲價外，因爲當前股價低於行權價。如果到到期日時股價未超過 $50，該價外看漲期權將作廢。

• 價外看跌期權： 某股票當前每股交易價格爲 $40。一份行權價爲 $30 的價外看跌期權被視爲價外，因爲股價高於行權價。如果到到期日時股價未跌破 $30，該價外看跌期權將作廢。

潛在優缺點

無論是價內期權還是價外期權，各自都有其優缺點。下表列出了價外（OTM）期權的潛在優缺點。我們將在下一節討論價內（ITM）與價外（OTM）期權之間的區別。

價外期權與價內期權：有何區別

在期權交易中，理解價內（ITM）與價外（OTM）之間的區別至關重要。這會影響交易策略、時機和目標。下面我們從五個方面對兩者進行比較解析。

• 行權價格： 實值（ITM）期權的行權價已被當前股價超越，而虛值（OTM）期權的行權價則是標的證券尚未達到的價格。

• 內在價值： 實值期權具有內在價值，使期權持有者能夠以潛在盈利的方式買入或賣出標的資產。虛值期權則沒有內在價值，其價格主要基於外在因素 如時間衰減和引伸波幅。

• 定價： 在同一期權系列中，實值期權的 價格高於虛值期權。由於虛值期權成本較低， 對資金較少但仍希望參與市場的交易者可能更具吸引力。

• 用途： 實值期權通常用於對沖、部分對沖，或當交易者希望獲得內在價值而不僅僅是時間價值時。虛值期權策略則常用於備兌看漲期權（covered calls）或保護性看跌期權（protective puts）等策略。

• 價格變動： 由於實值（ITM）期權具有內在價值，且在同一期權鏈中，其價格高於虛值（OTM）期權。實值期權的價格變動（以百分比計）相對小於虛值期權。

如何使用moomoo交易期權

moomoo提供了一個用戶友好的期權交易平台。以下是分步指南：

步驟1： 進入您自選列表中的某隻股票，並選擇其「詳細行情」頁面。

免責聲明：提供的圖片並非最新，任何證券僅用於說明目的，並非推薦。

步驟2： 點擊頁面頂部的「期權 > 鏈」

步驟3： 默認顯示特定到期日的所有期權。若只想查看看漲或看跌期權，請點擊「看漲/看跌」。

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第4步： 通過選擇所需日期切換至其他到期日。

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第5步： 虛值期權以白色顯示，而實值期權以藍色顯示。水平滾動可查看更多可用期權的信息。

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第6步： 在屏幕底部，您可以切換不同的交易策略。

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關於期權交易中虛值（OTM）合約的常見問題解答

期權可以價外行權嗎？

從技術上講，期權確實可以在價外（OTM）狀態下行權。行權一份價外期權意味着交易者選擇以期權合約中約定的行權價買入（針對看漲期權）或賣出（針對看跌期權）標的資產，而這一價格目前並不有利。這種情況通常會導致財務虧損，因爲標的資產的市場價格比期權合約中的行權價更有利。

我應該交易價內期權還是價外期權？

在交易價內（ITM）或價外（OTM）期權時，選擇取決於你對標的證券的預期、財務狀況以及你的目標。價內期權具有內在價值，且在同一期權系列中價格高於價外期權。它們可以被行權，適用於對沖或部分對沖頭寸。

對於價外期權而言，其行權價尚未被標的證券達到，因此沒有內在價值。它們幾乎總是比價內期權便宜。

價外期權會到期一文不值嗎？

是的，價外期權可能會到期一文不值。當一份期權處於價外狀態時，其行權價相較於標的資產當前的市場價格不利。因此，該期權缺乏內在價值，持有者通常選擇不行權，因爲行權會導致虧損。

爲什麼價外看跌期權通常比同等條件的價外看漲期權更貴？

這涉及幾個因素，首先是波動率偏斜。引伸波幅（IV）在不同行權價之間有所不同：隨着行權價下降，看跌期權的引伸波幅上升；而隨着行權價上升，看漲期權的引伸波幅則下降。這種偏斜導致價外看跌期權的溢價高於價外看漲期權。此外，由於看跌期權提供下行保護，市場對保護性看跌期權的需求通常更大，因此其價格也往往更高。