什麼是現金擔保看跌期權：如何賣出它們

想以更低的成本基礎買入股票嗎？一些期權交易者會使用現金擔保認沽期權（cash-secured puts）來實現這一目標。在某些條件下，你既可以收到權利金，又能同時獲得股票。現金擔保認沽期權可用於潛在地以更低的成本基礎買入股票。本文將探討現金擔保認沽期權的運作方式、其潛在優勢，以及開始操作前需要注意的事項。

什麼是現金擔保認沽期權

期權交易者可以交易看漲期權和看跌期權。當標的股票價格下跌時，看跌期權的價值會上升；但如果看跌期權從未達到其行權價，該合約就會變得一文不值而到期。一些期權交易者更傾向於賣出看跌期權並收取權利金，通常希望這些看跌期權最終一文不值地到期。這種情況發生在股票價格未跌破看跌期權的行權價時。如果股票價格跌破行權價，你就必須以指定的行權價買入100股該股票。無論當前市價如何，這筆購買都將以行權價執行。

最大利潤

你是否想知道從期權交易中獲利需要什麼條件？最大利潤

取決於合約的類型。對於現金擔保認沽期權，最大利潤就是

權利金。如果你賣出一份認沽期權並獲得$300，這就是你能獲得的最大金額。要實現這一收益，該認沽期權必須一文不值地到期。如果某隻股票每股價格爲$90，而期權交易者賣出了一份行權價爲$85的認沽期權，那麼該交易者會希望股價維持在每股$90或繼續上漲。即使股價下跌至每股$86也沒關係。但若股價跌破每股$85，認沽期權的持有者就有權迫使你以每股$85的價格買入他們的100股股票。

最大風險

最大風險類似於任何投資的風險。最大潛在虧損可能非常大，即當標的股票價格跌至零時，虧損相當於行權價。如果你發生虧損，所收取的權利金可在一定程度上抵消部分損失。

最大風險很少發生，但Silicon Valley Bank展示了現金擔保看跌期權可能如何出錯。

該銀行的倒閉令人意外，那些存款超出聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp.） （FDIC）承保額度的人突然發現自己的資本蒸發了。 持有現金擔保看跌期權的投資者也看到這些頭寸中的資本蒸發。這種情況很少發生，尤其是當你選擇藍籌公司時。這也說明了標的股票必須經歷何種程度的下跌，才會導致現金擔保看跌期權出現最大虧損。

到期時的盈虧平衡股價

到期時的盈虧平衡股價等於行權價減去權利金。如果你賣出一份行權價爲$45的現金擔保看跌期權，並收到

每股$3的權利金（總計$300），你的盈虧平衡價格就是每股$42——$41.99代表虧損，而$42.01代表盈利。

潛在盈利或虧損

即使你最終不得不按約定的行權價買入100股股票，也有可能從現金擔保看跌期權中獲利。在前面的例子中，行權價爲$45，只要股價介於$42.01和$45之間，你就能確保盈利。雖然無法獲得全額利潤，但也不會出現虧損。

如果到期時股價爲每股$43，而你必須以每股$45的價格買入100股股票，那麼這筆交易將虧損$200，即每股虧損$2。但你收到的$300權利金（每股$3）可以抵消該虧損，從而使你平倉時實現淨收益。

如果股票收盤價爲每股$41，當訂單被執行時，您將每股虧損$4。每股$3的權利金可彌補部分虧損，使每股淨虧損從$4降低至$1。

現金擔保認沽期權如何運作

賣出一份現金擔保認沽期權時，您必須存入一筆資金，類似於辦理擔保信用卡或定期存單。所需存入的金額取決於行權價。如果您賣出一份行權價爲$70的現金擔保認沽期權，則必須存入足夠的資金以按行權價買入100股股票。在此示例中，您需要爲一份現金擔保認沽期權準備$7,000（$100 x 70 = $7,000）。

在現金擔保認沽期權到期前，您無法將這筆資金用於其他任何投資。到期時，該合約可能變得一文不值，或者您必須買入100股股票。如果股票價格持平或上漲，認沽期權的價值就會下降。時間損耗也是導致認沽期權價值下跌的因素之一，因此臨近到期的認沽期權權利金通常較低。

如果您希望提前動用已存入的資金，則必須買入平倉該現金擔保認沽期權。

現金擔保認沽期權的動機是什麼

採用現金擔保認沽期權有兩種動機。一些期權交易員希望

在持有認沽期權期間股票價格上漲。在這種情況下，認沽期權的價值會逐漸衰減，交易員便可保留權利金。隨後，交易員可在期權到期後使用這筆資金開立另一份現金擔保認沽期權。

有些投資者並不介意被指派行權，並希望以約定的行權價買入100股股票。如果您堅信某隻當前股價爲每股$100的股票實際僅值每股$80，那麼您可以賣出一份行權價爲$80的現金擔保認沽期權並收取權利金。如果股價跌至每股$80以下，您將以您認爲的公允價值加上權利金獲得100股股票。如果股價未跌破每股$80，您仍然可以獲得權利金。

現金擔保看跌期權詳解

許多券商允許你賣出現金擔保看跌期權。你需要有足夠現金以行權價買入100股股票。在積累足額現金並將其存入你的 經紀帳戶進行交易。之後，你就可以開始建立現金擔保看跌期權了。交易者需要「賣出開倉」（sell to open）一張看跌期權。

該賣出開倉指令將啓動現金擔保看跌期權，你會立即收到權利金。你可以用這筆權利金買入股票，也可以繼續持有。你可以通過以下方式退出現金擔保看跌期權：若期權到期時爲虛值（OTM），可等待其到期作廢；若到期時爲實值（ITM），可等待被行權；或者買入平倉（buy to close）該看跌期權以了結頭寸。對於最後一種選擇，你的券商會讓你選擇「買入平倉」。

現金擔保看跌期權的潛在優勢

現金擔保看跌期權爲交易者和投資者提供了若干優勢：

• 立即獲得權利金： 在建立現金擔保看跌期權時，你即可使用該權利金買入更多股票，或將其存入高收益帳戶。你無需等到合約到期即可使用這筆資金。

• 降低持倉成本： 如果你最終買入了100股股票，你的持倉成本將更低。你的成本基礎是行權價減去權利金，而不僅僅是行權價。

• 可能以更低的價格買入股票： 如果你認爲某隻股票被高估，可以賣出一份現金擔保看跌期權，其行權價爲你認爲的公允價值。你在等待的過程中還能獲得權利金收入。

現金擔保看跌期權的注意事項

現金擔保看跌期權和其他投資一樣存在風險。其主要風險有兩個：機會成本和股價下跌。開立現金擔保看跌期權需要將部分資金預留作爲擔保，這些資金無法用於其他投資或抓住其他交易機會。

另一個風險是股價下跌。當股票價格爲$50時，你的行權價$45看起來或許不錯，但股價也可能跌至每股$30。在這種情況下，交易者每股將虧損$15。投資者應考慮只爲那些即使長揸也無妨的股票賣出現金擔保看跌期權，以應對潛在的價格波動。

還有一種風險是股票從未被行權且價格上漲。在這種情況下，希望買入該股票的投資者將錯失這部分潛在收益。

現金擔保看跌期權有何幫助？

現金擔保看跌期權可提供即時現金流，並有機會以更低的成本基礎買入股票。如果你最終獲得股票，所收取的權利金會降低你的持倉成本。此外，看跌期權合約也可能到期作廢，你則可保留全部權利金。隨後，你可以用可用資金重新開倉，或等待下一個機會出現。使用 使用 期權 可以抓住更多潛在的投資組合增長機會。

關於現金擔保看跌期權的常見問題

1. 現金擔保看跌期權是一種好的策略嗎？

這可能是一種有效的策略，既能獲得權利金，又有可能以更低的成本基礎買入股票。

2. 通過現金擔保看跌期權能賺錢嗎？

可以。權利金即爲您的最大利潤。

3. 何時應考慮使用現金擔保看跌期權？

股市通常會爲投資者帶來潛在機會，但您只應在對交易設置有信心時才賣出現金擔保看跌期權。通常來說，賣出您不介意持有的股票的現金擔保看跌期權是個不錯的主意。