裸賣權期權策略：定義及運作原理

期權賣方有時會採用一種不持有標的資產的策略，即裸賣看漲期權（或稱無備兌看漲期權）。這種裸賣看漲的策略以風險極高而著稱，通常只由對標的資產持看空觀點的資深交易者採用。一些經驗豐富且風險承受能力較強的交易者在預期標的資產價格將維持不變或下跌時，也會採取這一策略。

請繼續閱讀，了解更多有關這一期權策略的信息。

什麼是裸賣權

當看漲期權的賣方（即期權的撰寫者）並不持有標的資產時，便採用裸露看漲期權策略。換言之，他們向願意支付權利金的買方出售看漲期權，該買方有權但在特定時間內（至到期日）並無義務以約定價格（行權價）買入標的資產。

如果看漲期權的買方決定行使其買入標的資產的權利，作爲期權賣方，您有義務按行權價格將其賣出，而不論標的資產當時的市場價格如何。您的盈利空間僅限於您出售該看漲期權時所收取的權利金。

出售裸式看漲期權可能帶來的損失是無限的，因爲標的資產的價格理論上可以無限上漲。如果標的資產的市場價格大幅高於行權價格，行權所帶來的損失將超過已收取的權利金，從而導致巨額淨虧損。

由於存在無限虧損的可能，該策略的按金要求通常較高。一旦按金水平被突破，投資者可能不得不在期權到期前於公開市場買入標的股票。

裸賣權是如何運作的

作爲期權賣方，您可以選擇希望在其上賣出看漲期權的標的資產，這可以是股票、指數或其他金融工具。隨後，您需確定行權日期以及在行權時願意出售該標的資產的執行價格。

當你賣出裸期權時，你會收到一個高級來自買方，即他們爲獲得以行權價格從您處購買標的資產的權利而支付的價格。

請注意，通過賣出裸期權（即不持有相應標的資產的看漲期權），您將承擔在期權買方行權時按行權價格向其出售標的資產的義務。該義務將持續至該期權的到期日。期權合約或者，如果您通過買入平倉提前了結合約。

裸賣權的示例

以下是一個賣出看漲期權的策略示例。

假設您認爲某公司股價在近期將下跌，並打算實施裸賣看漲期權策略。該股票當前股價爲每股50美元，您賣出一份行權價爲55美元、到期日爲一個月後的裸賣看漲期權合約，每份合約的期權費爲每股3美元。

可能的到期情形包括：

如果在到期時股價低於55美元：由於該期權到期時一文不值，您將保留每股3美元的期權費。

如果在到期日時股價升至55美元以上：看漲期權的買方有權以每股55美元的價格向您買入股票，即便市場價格已高於該行權價。屆時，您將有義務按當時的市場價格購入標的資產並按行權價將其出售。

最大虧損/盈利

• 理論最大損失：理論上無上限。在最極端的情況下，如果股價無限上漲，投資者將不得不以市價買入該股票，無論其價格漲至多高，並按行權價格將其賣出。

• 理論最大利潤：有限。如果到到期日時，股價仍低於行權價，則可能出現有利的結果。在這種情況下，期權將作廢，投資者可保留出售看漲期權所獲得的權利金。

裸期權與備兌期權：二者有何區別？

裸賣權與備兌看漲期權是兩種各具特色的交易策略，其風險特徵與盈利潛力不盡相同。以下是二者之間的一些主要區別。

標的資產的所有權

• 裸露看漲期權：看漲期權的賣方（即期權撰寫者）並不持有標的資產。

• 備兌看漲期權:看漲期權的賣方持有標的資產，即在其投資組合中已持有的資產基礎上賣出看漲期權。

市場情緒

• 裸露看漲期權：用於對標的股票持略微看空至中性態度時。

• 備兌看漲期權：適用於中性至略偏看漲的市場環境。投資者的情緒可能會對所選擇的行權價格產生影響。

義務與風險

• 裸露看漲期權：這涉及重大風險，因爲一旦期權被行權，賣方就有義務按行權價格出售標的資產。由於賣方並不持有該資產，若標的資產價格大幅上漲，其可能面臨無限的損失。

• 備兌看漲期權：與裸賣認購期權相比，這種策略的風險較低，因爲賣方已持有標的資產。若期權被行權，賣方可按約定的行權價格出售其持有的標的資產，從而履行義務。在賣出備兌認購期權時需考慮的一個風險是：一旦標的資產價格上漲至高於行權價格，賣方可能被迫平倉，從而錯失進一步上漲帶來的額外收益。此外，還需注意，賣出認購期權所獲得的權利金僅能在標的股價大幅下跌時提供有限的下行保護。

損益潛力

• 裸露看漲期權：僅限於出售看漲期權所獲得的權利金。若期權到期時無價值，賣方將保留全部權利金作爲收益。然而，若標的資產價格大幅上漲，潛在損失可能無限。

• 備兌看漲期權：其收益僅限於出售看漲期權所獲得的期權費，外加標的資產所持股票市值上漲帶來的潛在增值。若期權被行權，賣方可在以行權價賣出標的資產時獲利，前提是其在買入該股票的同時也購入了該看漲期權，且該看漲期權的行權價高於其購入股價。其最大潛在收益上限爲行權價加上所收取的期權費。

市場展望

• 裸露看漲期權：通常由經驗豐富的、風險承受能力較強的期權交易者使用，他們對標的資產持看空態度，並預期其價格要麼維持橫盤，要麼下跌。

• 備兌看漲期權：通常被那些對標的資產持中性或略微看漲立場的投資者所採用。他們願意以事先約定的價格（行權價）賣出該資產，以此換取通過出售看漲期權獲得的權利金收入。

如何在Moomoo上賣出裸看漲期權

moomoo提供了一個用戶友好的期權交易平台。以下是分步指南：

步驟1： 進入您的自選股列表，然後選擇某隻股票的「詳細行情」頁面。

所提供的圖片並非最新，且所展示的任何證券僅用於說明之目的，並不構成投資建議。

步驟2： 點擊頁面頂部的「期權>期權鏈」。

步驟3： 默認情況下，將顯示特定到期日的所有期權。如需單獨查看看漲或看跌期權，只需點擊「看漲/看跌」。

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第4步： 通過從菜單中選擇您偏好的日期來調整到期日。

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第5步： 輕鬆區分不同期權：白色表示虛值期權，藍色表示實值期權。水平滑動可查看其他期權詳情。

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第6步： 在屏幕底部探索多種交易策略，爲您的投資方式提供靈活性。

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賣出看漲期權的優缺點

裸賣權期權在不同市場環境、風險承受能力和交易目標下，可能兼具潛在的優勢與劣勢。以下是一些優缺點：

關於裸賣權的常見問題

裸露看漲期權有風險嗎？

是的，裸賣權被視爲風險最高的期權交易策略之一。其原因包括：潛在損失可能無限；一旦買方行權，賣方無論標的資產市場價格如何，都必須按行權價格賣出標的資產；同時，其盈利空間僅限於出售該看漲期權所獲得的權利金。

「未對沖認購期權」和「裸認購期權」是一回事嗎？

「裸賣權」與「無擔保賣權」指的是同一種期權策略。在這兩種情況下，投資者均在未持有標的資產的前提下賣出看漲期權。該策略的潛在收益有限，但虧損卻可能無限。需要注意的是，由於存在無限的下行風險，這一策略本身具有較高的風險性。

其他風險還包括股息風險和按金風險；該策略並不適用於所有投資者。