什麼是日曆價差？

期權交易 可能會提高您的回報，但並非所有交易者都喜歡單腿期權那種非贏即輸的做法。如果您買入看漲或看跌期權，標的股票價格必須上漲（看漲）或下跌（看跌）才有可能獲利。使用價差策略可以讓您在不採取非贏即輸方式的情況下，擁有更多潛在的盈利途徑。根據價差的構建方式，即使市場橫盤整理，價差策略也有可能獲利。日曆價差是期權交易中一種流行的價差策略。交易者有四種方式來執行日曆價差，以期實現盈利。

什麼是日曆價差？

日曆價差是一種 期權交易策略 ，涉及買入兩個相同類型（看漲或看跌）的期權。這些期權基於相同的標的股票，並具有相同的行權價。唯一的區別在於到期日。

日曆價差如何運作？

您可以根據設定的到期日來構建日曆價差，從而收取或支付權利金。到期日較遠的期權具有更高的權利金。如果交易者賣出遠月期權並買入近月期權，則會收到權利金。如果選擇賣出短期期權並買入長期期權，則交易者需要支付權利金。

交易者買入一個日曆看漲價差時，可能會以$2的權利金買入一份四周後到期、行權價爲$100的看漲期權。爲完成該價差，交易者可能同時賣出一份12周後到期、行權價爲$100的看漲期權，獲得$7的權利金。

在此示例中，交易員以$5的權利金執行該交易。如果股票價格徘徊在每股$100以下，則所購看漲期權將到期作廢，您需要買入一個新的看漲期權以維持價差。這個新看漲期權的權利金取決於當前的股價。

如果您在建立價差時股票價格爲每股$95，而現在股價爲每股$80，那麼下一個四周到期的看漲期權將不會有$2的權利金。您或許能以0.50美元的權利金獲得該看漲期權。您獲得了與之前相同的保護，但可以保留更多賣出看漲期權時所獲得的權利金——該看漲期權在賣出時的到期日爲12周後。

如果股票變爲實值，短期期權將在到期時首先被行權。如果長期看漲期權被行權，您可以選擇持有100股股票；或者，如果您選擇不行權，也可以嘗試將該實值看漲期權展期以延長到期日。

4個日曆價差示例

日曆價差使交易員有可能從股價變動和不同到期日之間的差異中獲利。以下是期權交易員可以建立的四種日曆價差類型。

多頭看漲期權日曆價差

多頭看漲期權日曆價差包括買入一份到期日較遠的看漲期權，並賣出一份到期日較近的看漲期權。交易員必須爲此價差支付權利金。理想情況是，在賣出的看漲期權到期作廢前股價保持平穩，隨後在長期看漲期權到期前超過其行權價。

以下是一個多頭看漲期權日曆價差的設置示例。假設標的股票當前價格爲每股$190：

• 買入一份行權價爲$200、20周後到期的看漲期權，支付$15的權利金。

• 賣出一份行權價爲$200、10周後到期的看漲期權，獲得$5的權利金。

$10的淨權利金代表該交易的理論最大虧損。交易員希望看到股票在10周後價格爲每股$195，然後在接下來的10周內躍升至每股$220。一些交易員在第一個看漲期權到期後繼續賣出看漲期權以收取額外的權利金，但賣出看漲期權會限制你的潛在收益。

買入認沽日曆價差

買入認沽日曆價差包括買入一份到期日較遠的認沽期權，並賣出一份到期日較近的認沽期權。兩份認沽期權標的股票相同，行權價也相同。使用買入認沽日曆價差的交易員與使用買入看漲日曆價差的交易員有類似的預期。以下示例將突出理想情景，並假設股票價格爲每股$50：

• 買入一份行權價爲$40、10周後到期的認沽期權，支付$1的權利金

• 賣出一份行權價爲$40、5周後到期的認沽期權，獲得0.50美元的權利金

淨成本爲0.50美元。如果5周後股價下跌至每股$42，所賣出的認沽期權將毫無價值地到期。此時，交易員有幾個選擇：可以再賣出一份行權價爲$40的認沽期權以獲得更高的權利金，也可以平倉持有的認沽期權以獲利，或者再等待一段時間，觀察股價是否會繼續下跌。

賣出看漲價差日曆組合

賣出看漲價差日曆組合包括賣出一份到期日較遠的看漲期權，並買入一份到期日較近的看漲期權。該策略會產生淨權利金，這構成了該交易的最大利潤。較短期限的買入看漲期權可保護你免受較長期限賣出看漲期權帶來的無限虧損風險。除了到期日不同外，其他要素均相同。兩份看漲期權具有相同的行權價，並基於相同的標的股票。

以下示例將說明賣出看漲價差日曆組合可能如何展開。假設一名交易員針對一隻股價爲每股$80的股票建立了一個賣出看漲價差日曆組合，相關看漲期權如下：

• 買入一份行權價爲$85、10周後到期的看漲期權，支付$2的權利金。

• 賣出一份行權價爲$85、25周後到期的看漲期權，獲得$3.50的權利金。

該頭寸的淨收益爲$1.50的權利金，這也是您的最大收益。如果股價下跌，該交易表現良好。您接下來爲維持日曆價差而買入的看漲期權的權利金可能會更低。然而，如果股價超過每股$85，則會使該交易變得無利可圖，並可能導致無限損失。

看漲期權空頭日曆價差的風險在於，空頭看漲期權可能帶來迅速累積的無限損失。很少有 期權操作失誤 比放任空頭看漲期權不管更具破壞性。到期日較近的看漲期權將更快到期或被行權，使您僅持有一個空頭看漲期權。您可以通過買入另一份看漲期權以續建日曆價差，或回購該看漲期權以平倉空頭頭寸，從而降低此風險。

看跌期權空頭日曆價差

看跌期權空頭日曆價差包括買入一份到期日較近的看跌期權，並賣出一份到期日較遠的看跌期權。兩份看跌期權具有相同的標的股票和相同的行權價。該策略在開倉時會產生您所收到的淨權利金。

本例展示了一份針對當前股價爲每股$100的股票所構建的看跌期權空頭日曆價差的實際操作。

• 買入一份行權價爲$95、四周後到期的看跌期權，支付$2的權利金。

• 賣出一份行權價爲$95、20周後到期的看跌期權，獲得$8的權利金。

交易員在開倉時獲得$6的權利金。如果在未來四周內，股票價格未跌破每股$95，則該買入的看跌期權將一文不值地到期。隨後，交易員可決定是否通過買入另一份看跌期權重新建立價差頭寸、讓賣出的看跌期權繼續持有，或回購該看跌期權以平掉空頭頭寸。

儘管賣出看漲期權可能導致無限損失，但賣出看跌期權的最大虧損僅爲（行權價減去權利金）乘以100。在此例中，交易員賣出一份行權價爲$95的看跌期權，獲得$6的權利金。行權價與權利金之間的差額爲$87。將該差額乘以100，即可得出該賣出看跌期權的最大虧損，在本例中爲$8,700。只有當標的公司資不抵債，股價跌至每股$0時，交易員才會實際承擔這一最大虧損。

日曆價差的潛在優勢

對於希望進行期權交易的人來說，日曆價差具有多項優勢。

• 更多 期權交易成本較低： 賣出看漲期權所獲得的權利金可降低入場成本。日曆價差使期權交易更具可及性。

• 你可以在橫盤市場中獲利： 交易股票無法讓你從橫盤市場中獲利。而日曆價差創造了這種可能性，並可作爲了解諸如 鐵鷹式價差.

• 交易員可以調整他們的日曆價差： 您可以更改日曆價差的到期日，以確定您的最大收益或虧損。您可以開立與您的 風險承受能力.

日曆價差的風險

日曆價差有其優勢，但沒有任何交易策略是完美的。在開立日曆價差之前，您應考慮以下因素。

• 提前到期可能造成風險頭寸： 對於看漲期權的空頭日曆價差而言，這一風險尤爲重要。如果您在長期看漲期權到期或被行權時未進行替換，您將持有一個空頭看漲期權，這可能導致無限虧損。

• 您的潛在收益有限： 一旦合約變爲實值，多頭期權的收益將被空頭期權的虧損所抵消。

• 市場波動可能損害價差： 持有看漲價差的期權交易員通常希望市場橫盤整理，即使有波動也幅度較小。任一方向的劇烈波動都可能導致淨虧損，並使期權被提前行權。

分散您的期權

日曆價差可能爲你提供更多在股市中潛在獲利的方式，並且你可以根據自己的風險承受能力對其進行調整。由於其多功能性，這種交易策略對期權交易者而言可能是一種有用的工具。每種期權交易策略都存在風險，因此在開立新頭寸之前，務必審視你的投資組合目標。

關於……的常見問題日曆價差

何時應買入或賣出日曆價差？

這將取決於期權交易者對標的資產的看法以及對當前和未來波動率的判斷。如果交易者短期內對標的價格持中性或略偏空的看法，可能會買入日曆價差；而當交易者預期標的資產在近期期權存續期內出現大幅波動，或引伸波幅急劇下降時，則可能選擇賣出日曆價差。

如何管理日曆價差？

無論是空頭還是多頭日曆價差，都需要謹慎管理，因爲很難準確預估時間衰減和波動率對期權價格以及潛在盈虧的影響。由於這些價差容易受到標的股票大幅波動的影響，應密切關注短期波動率，並考慮在開倉時設定一個佔所付權利金一定比例（例如10%–25%）的目標，以實現潛在盈利。

什麼是雙重日曆價差？

這種日曆價差涉及買入一個在某個月份到期的期權，同時賣出一個在另一個月份到期的期權。