窮人的備兌看漲期權（PMCC）：初學者指南
備兌看漲期權是一種常見的期權策略。然而，由於傳統的備兌看漲期權要求投資者至少持有100股標的股票，因此其成本較高。
相比之下，「窮人的備兌看漲期權」（PMCC）可降低初始投資，使該策略更易於執行。下文將由moomoo解釋PMCC的工作原理及其在期權交易策略中的應用方式。
什麼是「窮人的備兌看漲期權」（PMCC）？
「窮人的備兌看漲期權」（PMCC）是一種看漲期權策略，旨在複製傳統備兌看漲期權頭寸。PMCC也可歸類爲一種「對角價差多頭」（diagonal debit spread），即涉及兩個不同到期日的看漲期權價差。
「窮人的備兌看漲期權」與備兌看漲期權對比
「窮人的備兌看漲期權」與傳統備兌看漲期權有何區別？在傳統備兌看漲期權中，投資者必須先買入100股股票，然後針對這些股票賣出一份虛值（OTM）看漲期權。
而在「窮人的備兌看漲期權」中，投資者用一份深度實值（ITM）的長期看漲期權替代股票，並賣出一份到期日較短的看漲期權。因此，投資者執行PMCC通常所需資金顯著減少，同時最大潛在虧損也有所降低。
「窮人的備兌看漲期權」如何運作？
以下展示瞭如何建立並執行「窮人的備兌看漲期權」。
構建「窮人版備兌看漲期權」（PMCC）
要構建一個PMCC，您需要執行以下兩個步驟：
買入一份實值（ITM）看漲期權，其到期日較長，例如90天。
賣出一份虛值（OTM）看漲期權，其到期日早於上述的實值看漲期權。
這些操作將爲您提供一份長期限的多頭看漲期權，其到期日長於空頭看漲期權。
以下是一個示例：
買入2023年7月到期週期（距離到期還有110天）的140看漲期權，爲期權支付$25的權利金（$2,500的資金流出）。此時股票價格爲$160。賣出2023年5月到期週期（距離到期還有60天）的170看漲期權，獲得$3的權利金（$300的資金流入）。此時股票價格爲$160。
理論最大利潤
「窮人版備兌看漲期權」（PMCC）的最大潛在利潤按以下公式計算：
最大利潤 = 看漲期權行權價間距 – 交易成本
舉例說明可能會更清楚。假設您通過買入看漲期權行權價間距（$170 - $140 = $30）來構建PMCC，交易成本爲（$25 - $3 = $22）。那麼最大利潤爲（$30 - $22 = $8）。請記住，由於每份標準期權合約通常代表100股股票，因此最終結果需乘以100。
別忘了，賣出的看漲期權會比買入的看漲期權先到期。如果出現這種情況，而交易者未平掉多頭頭寸，那麼交易者實際上持有一個看漲期權多頭頭寸，這可能會帶來額外的盈利潛力。
理論最大虧損
「窮人版備兌看漲期權」（PMCC）的最大虧損即爲執行該交易的成本。在前述例子中，標的資產價格可能一直低於看漲期權的行權價，導致期權到期一文不值。但這僅意味着交易者損失了建立該看漲期權組合的初始成本，在該例子中爲$22。
時間損耗
期權交易員使用名爲「Theta」的指標來描述時間對期權的影響，該指標反映期權權利金隨時間推移而發生的變化。在PMCC策略中，當頭寸價值隨時間推移而增加時，Theta爲正值。
當頭寸價值隨時間推移而下降時，Theta爲負值。理想情況下，交易者希望看到Theta爲正值；否則，他們將在交易中蒙受損失。
行權價
在構建看漲期權組合時，最難的步驟之一就是確定合適的行權價——尤其是對於初學者交易者而言。但以下建議或許有所幫助：
考慮買入一個Delta高於0.75、剩餘到期日至少爲90天的看漲期權。
考慮賣出一個Delta低於0.35、剩餘到期日少於60天的看漲期權。
本質上，你希望買入一個深度實值（ITM）看漲期權，同時賣出一個虛值（OTM）看漲期權。話雖如此，你可以根據自己構建看漲期權組合的方式調整這一策略。
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PMCC的管理和平倉
隨着時間推移，賣出的看漲期權可能仍處於價外（OTM）狀態，此時交易者可以低價買回該看漲期權以實現盈利。隨後，他們可以在下一個到期週期再次賣出新的看漲期權，以嘗試獲取更多收益。
如果賣出的看漲期權的時間價值降至零，則該頭寸將達到最大潛在利潤，此時交易者可嘗試平倉「窮人版備兌看漲期權」（PMCC）。
一旦實值（ITM）看漲期權臨近到期，交易者需要將其平倉或展期。
注意： 展期操作包括平掉現有頭寸並實現盈虧，同時開立一個新的頭寸。期權展期並不能確保盈利，也無法保證避免虧損。您甚至可能會使虧損進一步擴大。
窮人版備兌看漲期權的潛在優勢
交易者青睞窮人版備兌看漲期權，原因如下：
其成本低於傳統備兌看漲期權。
其風險低於傳統備兌看漲期權。
對長揸的看漲期權所需維護較少。
窮人版備兌看漲期權的風險與侷限性
同時，PMCCs也存在一些風險和侷限性，例如：
並不總能預測到期日之內的價格走勢。
持有期不足一年的期權將需繳納 資本利得稅.
PMCCs通常更適合波動性有限的公司。
看漲期權具有固定的到期日，因此需要謹慎選擇，使其與標的資產預期走勢相匹配——而賣出看漲期權會限制上行潛力，並可能放棄超過行權價部分的收益。
用看漲期權替代長期持股意味着放棄股息收入，儘管保留了本金，但會影響潛在收益。
賣出看漲期權存在被提前行權的風險——這是傳統備兌看漲期權所沒有的。
更少資金，但更高複雜性
期權交易者通常認爲備兌看漲期權更像是一種初學者策略，但傳統的備兌看漲期權需要持有100股標的股票，因此可能帶來相當大的風險。而「窮人版」備兌看漲期權降低了資金門檻，但價差交易通常比單腿的備兌看漲期權更爲複雜。
關於「窮人的備兌看漲期權」的常見問題
「窮人的備兌看漲期權」是一種好的策略嗎？
雖然「好」取決於您的目標和經驗水平，但與傳統的備兌看漲期權相比，PMCC確實提供了更低的成本和風險水平，儘管交易者仍需仔細監控整個交易。
「窮人的備兌看漲期權」如何盈利？
在PMCC策略中，理想情況下，賣出的看漲期權到期時一文不值，而交易者則保留了權利金。同時，標的資產的價值逐步上升，推高了所持有的長期看漲期權的價值，這有助於提升盈利潛力。
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