期權交易策略：鐵鷹價差（Iron Condor）與鐵蝶價差（Iron Butterfly）
在交易股票期權時，你需要明智地買入合約。經過驗證的策略有助於在最大限度提高利潤的同時將損失降至最低。但你可以使用哪些策略呢？
鐵鷹式（iron condor）和鐵蝶式（iron butterfly）是兩種流行的期權交易策略。它們可以幫助你獲利，並就如何設定你的期權行權價做出戰略性決策。
作爲期權交易策略，這兩種方法都押注於市場穩定性。這兩種策略均使用多頭頭寸來限制你的虧損風險。你還會發現它們在指導如何設定期權價格方面有顯著的相似之處。然而，兩者之間也存在關鍵差異，在某些情況下，一種策略會比另一種更適合。
關於使用鐵鷹式或鐵蝶式進行交易，你需要了解以下四個關鍵要點：
兩種策略中使用的四份合約
鐵鷹式和鐵蝶式策略的運作方式
這兩種策略之間的相似點與不同點
你可能更傾向於使用其中一種策略而非另一種的具體情境
讓我們開始吧。
這些策略中使用了哪些期權合約？
在探討使用這兩種策略之前，我們需要回顧一些基本術語。
我們將討論的兩種期權策略均涉及四個期權合約——兩個多頭和兩個空頭。你必須了解應將這些合約的行權價設定在什麼價位，才能使其有效運作。
看跌期權（put option）是一種合約，賦予買方在特定日期前以某一特定價格賣出股票的權利。
看漲期權（call option）是一種合約，規定買方有權在特定日期前以某一特定價格買入股票。
多頭看漲期權（long call） 是一種看漲策略，基於價格將上漲的預期；它賦予你以特定價格買入該資產的權利。
多頭看跌期權（long put） 是一種看跌策略，假設價格將下跌，並允許你以設定價格賣出該股票。
空頭看漲期權（short call） 意味着你已賣出（即「寫」出）一份看漲期權，如果買方決定行權，你就必須按合約規定賣出股票。這通常作爲一種看跌策略使用，預期股價將下跌，買方不會願意購買該股票。
賣出看跌期權 是一種看漲策略，即你賣出看跌期權，當標的資產價格維持在行權價之上、買方不願行權時，你便可賺取權利金。然而，採用這一策略意味着，如果買方選擇行權，即使股價已跌破行權價，你也必須按照行權價買入股票。
這兩種期權策略都會用到以下四種合約：賣出看跌期權、賣出看漲期權、買入看跌期權和買入看漲期權。
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什麼是鐵鷹策略？
鐵鷹策略要求你在賣出看跌期權與賣出看漲期權的行權價之間留出一個價差。通常，你會將這兩個行權價對稱地設置在當前價格的兩側。
然而，有時你可能希望構建一個看漲型鐵鷹策略，即將你的賣出看跌和賣出看漲期權的行權價略微設在當前價格之上。這種策略通常用於預期價格在趨於平穩前會先上漲的情況。
另一方面，如果你預計價格在趨於平穩前會略微下跌，就會構建一個看跌型鐵鷹策略。在這種情況下，你會將兩個賣出期權的行權價略微設在當前價格之下。
在這兩種情況下，你的買入頭寸都會設置在離當前資產價格稍遠的位置，且看跌期權與看漲期權之間的價差保持一致。
您可以在下圖中直觀地看到這一表現。
（圖表由Options Trading IQ提供）
假設一家公司當前股價爲$50每股。如果您想使用鐵鷹期權策略（iron condor），您可以將賣出的看漲期權設在$55，賣出的看跌期權設在$45。同時，您還將買入的看漲期權設在$60，買入的看跌期權設在$40。所有這些期權合約應在同一天到期。
什麼是鐵蝶期權策略（iron butterfly strategy）？
與鐵鷹策略類似，鐵蝶策略也使用多頭頭寸來保護您的投資。然而，在這種策略中，您賣出的看跌期權和看漲期權的行權價是相同的。
在大多數情況下，您會以當前資產價格來設定這些賣出期權的行權價。如果您希望考慮股價的輕微波動，可以採用看漲或看跌的鐵蝶策略。看漲鐵蝶策略是指將賣出期權的行權價略高於當前資產價格；若將賣出期權的行權價略低於當前資產價格，則爲看跌鐵蝶策略。
同樣，您的買入看漲期權和買入看跌期權分別設置在距離資產價格更遠的兩側，以保護您的投資。
您可以在下方的圖表中查看這些合約的設置方式。
（圖表由Options Trading IQ提供）
如果我們以上文提到的同一家公司爲例，其當前股價爲$50每股，可以看出鐵蝶策略所使用的合約與前述策略有所不同。
在這種情況下，您可以按如下方式構建您的價差：您的賣出看漲期權和賣出看跌期權的價格均爲$50，而買入看跌期權和買入看漲期權的行權價仍分別爲$40和$60。
比較鐵鷹（iron condor）與鐵蝶（iron butterfly）策略
交易者在這兩種策略中均以類似方式使用期權合約，試圖用多頭頭寸對沖空頭頭寸的風險，並通過賣出空頭頭寸來獲利。然而，除了這些總體上的相似之處外，兩者之間還存在關鍵差異。鐵鷹策略的最大盈利區間明顯更大，這使您在出現虧損前擁有更大的波動空間。雖然其風險較低，但盈利潛力也較小。
另一方面，鐵蝶策略的盈利區間更小，因此風險更高，但可能帶來更可觀的利潤。由於鐵蝶策略的行權價更接近標的資產當前價格，您會發現可以收取更高的權利金，從而獲得更顯著的利潤。
何時應使用鐵鷹策略，何時應使用鐵蝶策略？
由於鐵蝶策略具有更高的盈利潛力並能收取更多的權利金，如果您預計市場不會出現波動，這是一個不錯的選擇。如果您預期標的資產價格會出現波動，則應選擇鐵鷹策略，以獲得更多的內置安全緩衝。
對於剛開始接觸期權交易的投資者而言，從鐵鷹策略入手可能更爲明智。更大的安全緩衝可以在學習過程中幫助減輕虧損。
開始期權交易
期權交易提供了豐富的投資機會。更重要的是，理解期權交易策略有助於您做出更明智的決策並獲得更多利潤。
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