如何以及何時賣出備兌看漲期權

電影角色費里斯·布勒曾說過，生活過得飛快；這句話同樣適用於市場。一筆在開倉時看似不錯的交易，日後卻可能拖累你的帳戶表現。那些通過期權對沖來分批開倉的投資者，在最初的投資邏輯發生偏差時，往往更難進出頭寸。備兌看漲期權是較爲簡單的期權策略之一，但……

這些交易並不總能按預期奏效，投資者可能需要將持有的期權展期至新合約。在本文中，您將了解何時可以考慮展期備兌看漲期權，以及投資者如何從這一策略中獲益。

什麼是賣出備兌看漲期權？

備兌看漲期權是一種期權策略，即投資者先買入某隻股票的現貨，再賣出該股票的看漲期權，且其行權價格略高於當前市場價格。這種偏中性看漲的交易通常適用於投資者預期該股票在短期至中期內將小幅上漲或維持區間震盪的情形。

但假設由於一項負面因素，貿易前景發生了變化業績或發生會計醜聞，這將使標的股票頭寸朝相反方向大幅偏離交易的初始參數。如果交易出現偏差，

投資者無需完全平倉——他們可以通過買入並平倉最初的看漲期權，同時賣出行權價不同的另一份看漲期權來實現展期。

如何進行備兌看漲期權策略？

傳統上，備兌看漲期權的頭寸通常通過兩種方式平倉：一是看漲期權到期；二是標的股票被行權並交付100股。但假如股價上漲，而您又不希望自己的持股被行權呢？

在這種情況下，您無需承擔行權風險，而是可以買入平倉現有看漲期權，並賣出開倉新的看漲期權。滾動持有備兌看漲期權，既可在股價上漲過快時降低行權風險，又能在股價下跌過深時限制下行風險。

何時賣出備兌看漲期權？

備兌看漲期權通常在「恰到好處」的價格區間內效果最佳，即標的資產價格既不過於高漲，也不過於低迷。

下一節將探討五種獨特的備兌看漲期權策略。滾動策略並探討了哪些情境下適宜採用這些策略。在交易走勢不利時，賣出備兌看漲期權並不總是最理想的應對之策，但在徹底平倉之前，有時不妨先考慮以下五種方法。

賣出備兌看漲期權的5種策略

以下是五種用於展期備兌看漲期權的基本策略，以及在哪些市場環境下您可以考慮實施這一交易調整。展期備兌看漲期權的核心原則在於：牢記股票頭寸是主要資產，而期權則是次要的。

向上滾動

在對備兌看漲期權進行展期時，投資者會回購其持有的看漲期權，並在同一到期日以更高的行權價賣出新的看漲期權。當股價高於行權價、但投資者不希望其持有的股票被行權時，便會實施備兌看漲期權的展期操作。

例如，如果您持有100股XYZ股票，每股成本爲10美元，並賣出行權價爲12美元的看漲期權，那麼當股價上漲至14美元時，您就可以採用展期策略。在這種情況下，您可以買入平倉12美元行權價的看漲期權，並同時賣出到期日相同的16美元行權價的看漲期權。

滾滾而下

賣出看漲期權與買入看漲期權正好相反。如果股價跌破您的買入價，該看漲期權很可能到期作廢，而您的股票持倉則可能蒙受損失。在這種情況下，您可以將持有的看漲期權平倉，並賣出一份行權價更低的新看漲期權。

推出中

假設您不想調整看漲期權的行權價格，而是希望將交易期限進一步延後。在這種情況下，您可以通過買入平倉現有看漲期權、同時賣出一隻行權價格相同但到期日更晚的新看漲期權來實現備兌看漲期權的展期。如果您預計股價將在較長時間內維持在當前區間內波動，那麼展期不失爲一種值得考慮的策略。

捲起並推出

如果您對標的股票的預期發生重大變化，可以通過平倉現有看漲期權，並賣出行權價更高、到期日更晚的新看漲期權來調整相關參數。

假設XYZ公司預計未來四個季度的銷售將實現增長。這可能會在短期和長期內推高其股價。因此，如果您持有100股XYZ股票，每股成本爲10美元，並賣出一份行權價爲12美元、7月到期的看漲期權，那麼您可以通過買入平倉該12美元行權價的看漲期權、同時賣出一份行權價爲18美元、8月到期的新看漲期權來實現展期並獲利了結。

一路跌落，一蹶不振

向下平倉並行權是向上平倉並行權的相反操作。如果XYZ公司公佈了不佳的銷售數據，您可以下調行權價格，並延長您的…的期限。

備兌看漲期權交易。要實現向下展期並平倉，您需要買入平倉您的初始看漲期權，並賣出一份行權價較低、到期日較晚的新看漲期權。

備兌看漲期權策略的潛在收益

以下是賣出備兌看漲期權的幾點優勢：

• 增強的靈活性：交易者可以在不完全平倉的情況下，靈活應對市場環境的變化。

• 限制分配風險：當股價升至接近初始認購期權行權價時，股票被強制平倉的風險將隨之降低。

• 提高現金頭寸：通過平倉現有期權並賣出新期權，投資者將提高其獲得的期權權利金，從而爲帳戶增加資金。

賣出備兌看漲期權的風險

以下是進行備兌看漲期權策略時需要考慮的缺點：

• 交易仍呈橫盤整理態勢：如果股價延續其出人意料的強勁走勢，你可能會發現自己始終處於不斷展期的狀態，而此時徹底平倉或許才是更明智的選擇。

• 已添加交易費用：買賣期權可能涉及佣金和手續費，因此您交易的合約數量越多，交易成本對利潤的侵蝕就越大。

• 限制盈利潛力：備兌看漲期權天然會限制上行空間。通過展期您的備兌看漲期權，您將在幾乎不降低風險的情況下，進一步壓縮最大收益。

滾動備兌看漲期權爲投資者提供了靈活性，但並不能消除風險。

如果您的初始備兌看漲期權交易思路出現偏差，您並不一定非要完全平倉。通過將看漲期權展期至更遠到期日（向上展期）、向更近到期日（向下展期）或移出價外範圍（移出價外），您可以在不承受過大損失、也不致被行權的情況下調整交易參數。但請務必注意，開倉與平倉期權合約均會產生費用，而且在您完成展期後，標的資產價格仍有可能朝不利方向繼續波動。

關於賣出備兌看漲期權的常見問題

以下是關於賣出備兌看漲期權的一些常見問題：

如果我在行權賣出備兌看漲期權後，標的資產大幅升值，會發生什麼？

如果您對看漲期權進行展期，且標的資產價格上漲，一旦當前行權價被觸及，您可能需要進一步上調或下調該看漲期權的行權價。

我如何確定備兌看漲期權的最佳行權價和到期日？

最佳的行權價和到期日將取決於您作爲投資者的目標與時間規劃。期權交易並非一刀切的策略。

如果我不行權我的備兌看漲期權，會怎樣？

如果股價大幅上漲而您未行權，您的股票可能會被行權。