領口式期權策略：定義、運作方式及示例

長領口期權策略是一種在保護投資免受重大損失的同時仍保留部分盈利空間的方法。該策略包括買入看跌期權以設定最低賣出價格，同時賣出看漲期權以設定標的多頭股票頭寸的最高賣出價格。這種策略有助於管理風險。

什麼是長領口期權策略

長領口期權策略旨在限制投資可能結果的範圍。通過買入看跌期權（也稱爲保護性看跌期權），你可以限制下行風險。在此交易中賣出的看漲期權可能讓你從上漲中獲益，但你的收益將被限制在行權價水平。這部分交易類似於賣出備兌看漲期權。如果股價上漲超過行權價，看漲期權的買方可以行使合約，你將被要求以該行權價賣出標的股票。這限制了你的盈利潛力。通過買入看跌期權和賣出看漲期權，投資者可以在股票價格周圍形成一個「領口」。

從某種意義上說，該策略的作用就像一個領口，用於限制潛在的損失和收益。通常，所買入看跌期權的行權價低於所賣出看漲期權的行權價，儘管兩者的數量和到期日應保持一致。

爲何考慮長領口策略：其運作方式

假設你持有某隻股票的股份，並擔心其價格下跌。你可以買入看跌期權，這相當於讓你能以某個設定價格賣出股票，從而可能限制你的損失。爲了幫助覆蓋成本，你會賣出看漲期權，這意味着你同意在股價上漲時以更高的價格賣出股票。這類似於爲你的股票購買保險，可能會讓你在買入或繼續持有所持股份時更加安心，同時仍保留一定的盈利空間。

長領口策略示例

假設你想持有一家芯片製造商的頭寸。我們稱該公司爲CHIP。假設CHIP當前的交易價格爲$116.70。你可以買入100股，併購買一份看跌期權，讓你能在30天內以$116的價格賣出股票，以防股價跌破該水平。爲了控制成本，你可以賣出一份看漲期權，賦予買方在30天內或到期前以$136的價格購買你所持股票的權利。

以下是上述理論交易的明細：

領口策略（Collar）的盈虧情況

在此示例中，如果股價上漲超過 $121.57 的行權價，您即可獲利。這使您能夠以更高的價格賣出股票，但需扣除買入看跌期權的成本。然而，即使股價遠高於該水平，您的收益也會受限於看漲期權的 行權價格行權價。

相反，若股價下跌，您可能會遭受損失。但您買入的看跌期權可通過允許您以該看跌期權的行權價（本例中爲 $116）賣出股票，從而限制您的損失。

最大利潤

在買入領口期權策略中，理論上可獲得的最大利潤受限於您賣出的看漲期權行權價與股票買入價之間的差額，再減去期權的淨成本（即看跌期權成本減去 高級（來自賣出看漲期權所獲得的權利金）。

如果到期時股價高於$136，由於您持有空頭看漲期權，您將被要求以$136的價格賣出您的股票。在這種情況下，多頭看跌期權將變得一文不值。您的每股收益將等於$14.43。鑑於每份期權合約對應100股股票，您的總最大收益將爲$1,143。

計算如下：

當然，您還需要考慮券商收取的任何費用（如有）。這種利潤上限是由於空頭看漲期權在股價高於行權價且被行權時，強制您以該行權價賣出股票所致。

Max Loss

理論上的最大虧損限於股票買入價格與看跌期權行權價之間的差額，再加上期權的淨成本及可能產生的費用。該策略有助於防範重大損失。

如果股價跌破$116，您仍可通過行使多頭看跌期權以$116的價格賣出您的股票。若此情況發生在到期日，您的每股虧損爲$5.57。請注意，大多數個股期權合約對應100股股票，因此您的理論總最大虧損將爲$557。

明細：

盈虧平衡

盈虧平衡點是指您既不盈利也不虧損的價位。要達到盈虧平衡，股價需覆蓋初始股票買入價格加上期權的淨成本。

因此，如果到期時股價爲 $121.57，您的領口期權策略將實現盈虧平衡。

時間衰減

時間衰減（也稱爲Theta）是指 期權合約 隨着其臨近 到期日期.

由於時間衰減，看漲期權的價值通常會隨時間推移而下降。這是因爲隨着到期日臨近，除非市場波動性增加導致股價加速下跌，否則股價跌至看跌期權行權價以下的可能性會降低。時間衰減對保護性看跌期權不利，會降低其價值。

另一方面，賣出看漲期權可以從時間衰減中獲益。隨着時間推移，股價上漲至看漲期權行權價以上的概率會降低，從而導致看漲期權的價值下降。除非發生某些特殊事件，可能導致股價飆升。在沒有此類特殊事件的情況下，期權價值的損耗對看漲期權的賣方可能是有利的。

如何使用moomoo設置長期領口（Long Collar）策略

尚未持有該股票、但希望使用長期領口期權策略買入股票的投資者，可按照以下步驟操作。請注意，這些步驟默認將買入100股股票、賣出一份看漲期權並買入一份看跌期權。

第一步： 在桌面應用程序中，點擊左側的「期權」選項卡。

所提供的圖片並非最新，且所展示的任何證券僅用於說明之目的，並不構成投資建議。

步驟2： 在股票代碼和成交量下方，您會看到策略選項卡。默認爲「單一期權」，但如果您點擊箭頭，將顯示所有可用的策略。

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步驟3： 點擊「領口」（Collar），然後選擇您偏好的到期日。系統將列出可供選擇的不同領口期權組合。系統可自動幫您買入100股標的股票、買入一份看跌期權並賣出一份看漲期權，從而構建一個長期領口策略。

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步驟4： 在「領口」選項卡旁邊，您會看到行權價間距的選擇項。您可以瀏覽默認的看跌期權與看漲期權行權價之間的價差選項，也可以點擊下拉菜單，從列表中選擇您偏好的看跌與看漲期權之間的價差。當然，您所選的價差不同，成本、潛在最大虧損和潛在最大收益也會隨之變化。在設置交易時，始終應審慎考慮市場動態及自身的投資目標。

所提供的圖片並非最新，且所展示的任何證券僅用於說明之目的，並不構成投資建議。

以下是本文前文提到的交易示例。

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何時考慮使用買入領口策略

領口策略在市場極度波動或不確定性較高時尤爲有用。它能在提供下行保護的同時保留一定的上行潛力，是一種較爲保守的風險管理方法。對於偏好平衡風險與回報的期權交易者而言，這一策略尤其具有吸引力。

何時考慮平倉買入領口策略

如果股價大幅上漲或下跌，領口策略的有效性可能會減弱。若股價遠高於看漲期權的行權價，投資者可平倉該備兌看漲期權部分，以嘗試把握進一步上漲的潛在收益。在這種情況下，投資者在買入平倉看漲期權時可能會產生虧損，且股價未必會繼續上漲。

監控市場狀況並重新評估投資目標也可能提示是時候平倉了。如果股票前景發生顯著變化，或期權臨近到期日，謹慎的做法可能是退出該策略以鎖定收益或儘可能減少損失。

如果領口策略已實現其目的（例如提供了短期的下行保護），而投資者認爲當前風險水平已不再需要該策略，也可選擇將其平倉。

另一個需要考慮的因素是臨近的到期日，這可能會削弱領口策略的保護作用。同時平倉看跌期權和看漲期權可避免行權或指派帶來的複雜情況。

在這些情況下，如果您希望繼續持有您的股票，只需通過賣出您的看跌期權並買回您的看漲期權來平倉即可。

領口期權策略的潛在優缺點

優點：長期領口期權策略有助於保護您的投資。如果股價下跌，長期看跌期權可以限制您的損失。但如果股價上漲，您仍可獲利，儘管該收益可能受到賣出的看漲期權行權價的限制。這是一種通過期權有效管理與長期持股相關的風險的方法。

缺點：主要缺點是您的潛在利潤受到限制。如果股價大幅上漲，您無法獲得超過看漲期權行權價以上的收益。此外，構建該策略涉及成本，可能會侵蝕您的潛在回報。

長期領口策略 vs. 長期看漲價差策略

長期領口策略包括持有股票、買入看跌期權以限制損失，以及賣出看漲期權以獲得權利金，但可能限制潛在收益。這就像爲您的投資設置了一個「安全網」和一個「天花板」。

長期看漲價差策略包括以較低行權價買入看漲期權，並以較高行權價賣出另一份看漲期權。該策略可以從股價上漲中獲利，但會同時限制潛在收益和損失，與直接購買股票相比有所不同。

簡而言之，領口策略用於保護現有的股票頭寸，而長期看漲價差策略則是在預期標的股票將溫和上漲時採用的交易方式。

關於領口期權策略的常見問題

爲何該策略被稱爲「領口」（Collar）？

領口期權策略（collar options strategy）之所以被稱爲「領口」，是因爲該策略通過「設限」來限定投資可能結果的範圍。就像襯衫的領子將其固定住一樣，這種策略有助於將投資的潛在盈利或虧損控制在既定範圍內。

長期領口策略如何幫助您防範損失？

作爲該策略的一部分，您需要買入看跌期權（put option），它設定了您可以出售股票的最低價格（即行權價）。如果股價進一步跌破該行權價，這一機制便爲您提供保護。

領口期權策略屬於看漲還是看跌？

領口期權策略總體上屬於中性偏多。該策略旨在防範重大損失的同時保留一定的盈利空間，適用於預期股價保持相對穩定或溫和上漲的投資者。它本身並非純粹看漲（預期股價上漲）或看跌（預期股價下跌），而是一種風險管理方式，有助於實現更平衡的結果。所選行權價將決定該策略可提供的保護程度以及潛在盈利的上限。

保護性領口期權策略如何運作？

長期領口期權策略可通過看跌期權爲投資者提供保護，使其即使在股價暴跌至行權價以下時，仍能以預先設定的行權價賣出股票。同時，賣出看漲期權（call option）可部分抵消買入看跌期權的成本。但這些看漲期權也可能限制上漲潛力，因爲期權買方可能會行權。在這種情況下，賣出看漲期權的投資者將被要求以預先設定的行權價賣出股票，即使股價已漲至該行權價之上。