四種應避免的期權交易錯誤

由於期權具有天然的槓桿效應，並能對沖不利的價格波動，因此深受投資者青睞。與直接持有標的資產相比，通過期權參與標的資產價格變動所需的資金更少，從而放大了收益率。與此同時，若在規定期限內標的資產未朝預期方向變動，投入期權的全部資金都有可能損失。

早在……的創造之前芝加哥期權交易所（CBOE）時期，投機者和交易員以非監管、協商定價的方式買賣股票期權。隨後，美國證券交易委員會與CBOE對該做法進行了標準化，使期權交易走進了美國普通民衆的日常生活。如今，全球各地均已設立上市期權交易所。2021年，美國證券交易委員會統計顯示，市場上共有超過1萬隻股票，其期權合約數量超過100萬種，日均成交逾3,000萬份合約。在如此龐大的每日交易規模下，投資者難免會遇到各種常見誤區，因此有必要加以識別，以便規避潛在陷阱。

• 準備不足

• 時間意識不足

• 策略使用不一致

• 紀律差

請繼續閱讀，了解爲何期權對衆多投資者而言是一項極具吸引力的交易工具，以及如何有效管理風險與潛在損失。

期權交易的收益與風險

由於期權的特性，期權交易是一種高風險、高收益的活動。

• 衍生性質- 期權的價值是派生的來自其標的資產

• 有限壽命- 固定的鍛鍊時段

• 高槓杆- 通過持有買入或賣出股票的權利而非直接購買股票，可以放大收益與損失。例如，在經紀按金帳戶中，普通股既可以買入，也可以做空，帳戶持有人可借入相當於標的證券市值50%的資金。50%的融資比例即2:1的槓桿，會將盈利或虧損幅度放大一倍（不考慮利息、佣金及其他附加費用）。而期權通常提供的槓桿倍數介於5至10倍之間。

下表展示了在蘋果公司股價爲每股147.82美元（*未必爲當前真實市價）時，買入100股股票、認購期權和認沽期權的損益情況，以及各期權到期時可能實現的財務收益。若到期日時市場價格低於認購期權的行權價格，則該期權一文不值，期權成本將全部損失；反之，當市場價格高於認沽期權的行權價格時，該期權亦無任何價值，期權權利金同樣歸於損失。

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期權交易者的四大常見錯誤

新入市的期權交易者往往精通技術，並活躍於各類投資論壇，儘管他們在金融知識方面尚屬新手。一項研究發現，這些新手更傾向於在超短期期權（到期日不足一週）中選擇行權價接近或略低於當前市場價格的看漲期權，佔比達69%。總體而言，新期權交易者偏好那些市值較大、股價較低且近期成交量較高的公司股票所對應的期權（例如，備受市場關注的個股）。[ii]

許多人被期權非凡的盈利潛力所吸引，甚至把買入期權視爲購買彩票。因此，新手和隨意參與期權交易的投資者尤其容易蒙受損失。2021年，視頻遊戲零售商GameStop的股價一度飆升至185美元，空頭紛紛平倉。這一價格走勢與相關報道吸引了大量投機者，他們急於分羹潛在收益。據彭博社報道，在到期前的24小時內，有超過5.2萬份行權價爲800美元的GameStop看漲期權被買入；然而，這些合約在次日到期時均歸於無效。

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期權交易在以專業、理性的態度進行時，可能是一項收益可觀的活動。切不可將其視爲一場賭博或一夜暴富的捷徑。成功的期權交易者會持續學習，並將所學知識靈活運用於市場；他們行事審慎，而非憑情緒決策。盈利源於嚴謹的盡職調查與對成熟交易法則的持續踐行，但即便如此，仍可能因不可預見的因素而蒙受損失。

期權交易者最常見的四大錯誤是

1. 準備不足            

許多首次涉足期權交易的投資者都曾有過買賣股票的經驗，因而誤以爲這些經驗足以讓他們勝任期權交易。然而，這種看法是錯誤的。任何希望成功進行期權交易的人，都應當通過系統學習期權的基本概念、期權與其標的資產之間的關係，以及……來做好充分準備。傳統期權交易. 理解諸如……等因素如何波動性，概率，以及標的資產價格變動如何影響期權價格，都至關重要。同樣地，認識到實值期權（ITM）與虛值期權（OTM）在風險與收益方面的差異，能夠拓展交易者的策略組合。正如下方圖表所示，實值期權的風險較低、盈利空間也小於虛值期權，且二者呈現出相反的特徵。

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知識是積累的準備與經驗的結晶。過度的準備鮮有失誤，而準備不足則往往招致財務災難。交易者應當選擇具備豐富數據與多功能分析工具的可靠交易平台，以評估潛在投資機會。

2. 時間意識不足                                        

禾倫·巴菲特，這位以投資成就聞名的「奧馬哈先知」曾表示，他最鍾愛的持倉策略就是長揸。然而，期權並不適合長揸：其價值會隨時間衰減，且臨近到期時貶值速度愈發加快。若投資者買入或賣出期權後，不關注標的資產價格的實時走勢而一味持有，很可能會蒙受損失。須謹記，期權並非必須持有至到期；有時，及時了結反而是最佳選擇。

時間意識薄弱會導致：

• 未能盈利平倉未平倉頭寸：一隻波動較大的股票在持有期內可能會突破其合理價格區間，從而使期權持有人能夠在到期日前以盈利了結頭寸。期權持有人須密切關注市場，以免錯過在期權顯著獲利且尚未出現反轉之前的平倉良機。

• 未領取股息：在行權認購期權時忽視股息發放日期——這會使期權賣方得以收取股息——可能會降低該筆交易的總回報。

• 未能識別價差期權機會適當運用價差策略能夠提升盈利潛力、降低投資風險，而忽視這一策略則可能導致大量潛在收益的流失。

3. 交易策略不一致                                            

新手或偶爾參與期權交易的投資者往往僅憑傳聞或他人建議開倉，卻缺乏明確的離場計劃與策略。由於缺乏清晰的財務目標，極易引發情緒化操作，常常導致在潛在盈利的頭寸上過早平倉，從而放大虧損。許多期權交易者將交易範圍侷限於少數波動較大的個股，並依據價格在支撐位與阻力位之間的反覆震盪來買賣期權。

成功的期權交易者通常會在某一特定時段採取專注的策略。例如，一位在波動市況下尋求保護股票組合的穩健型投資者，很可能會買入個股的看跌期權；而另一位旨在最大化當期收益的投資者，則通常會針對其持倉證券賣出看漲期權。有些期權交易者將操作範圍限定於虛值期權，而另一些則更青睞實值期權。隨着經驗的積累，期權交易者能夠根據自身的財務目標、性格特點以及資金狀況，選擇最契合的交易策略，從而避免因情緒化交易而導致的無謂損失。

4. 交易紀律不佳                              

在對未來價格走勢進行投機時，並不存在盈利的保證。時間越久遠，實際結果與預期之間的偏差就越大。資金管理即風險管理，其首要環節在於明確自身的風險承受能力。若夜間仍爲自己的交易而憂心忡忡，那麼最好避免參與此類交易。投資者的風險偏好通常涵蓋從以規避損失爲主要目標，到即便承擔較高風險也力求獲取最大收益的各類人群。您的投資理念應當與自身的風險特徵相匹配。

保守型投資者通常會買入看漲期權和看跌期權，這樣收益是無限的；而長揸看跌期權時，收益並非無限，虧損則僅限於已支付的權利金。只有在積累了足夠的經驗、對自己的知識充滿信心之後，才適合採用更爲激進、複雜的奇異期權策略。

客觀性和紀律性是期權交易成功的關鍵。如果承認錯誤對你來說很困難，那麼期權交易將會令人痛苦不堪。在交易中難免會犯錯，每個人都會如此。幸運的是，只要遵循幾條簡單的原則，就能將這些失誤的影響降到最低：

1. 在購買期權之前，務必對標的資產的安全性進行充分研究。研究應涵蓋基本面分析與技術面分析。通過密切關注公司動態——包括盈利預期、管理層變動、新產品發佈以及資本結構變化——避免意外情況的發生。同時，識別標的證券及其期權的價格走勢、支撐與阻力位，以及成交量變化。

2. 切勿將全部資金押注於單一頭寸請記住，世上並無萬無一失之事。資金管理的關鍵，在於始終保持在機遇來臨時果斷行動的能力。

3. 不要逆勢而行. 永遠不要對某個頭寸產生感情。事先設定好出場點，並嚴格遵守，尤其是在行情與你的預期相悖時。如果條件允許，使用追蹤止損單來控制虧損不失爲一種良好習慣。切勿在虧損的頭寸上加倉，因爲這樣往往會導致更大的損失。果斷止損，然後繼續前行。果斷止損，然後繼續前行。每當市場走勢難以判斷時，就暫且觀望，直到你對自己的交易策略充滿信心爲止。

4. 持有期權頭寸時務必保持警惕。在波動劇烈的市場中，價格可能瞬息萬變。正因如此，許多交易者從不將頭寸持倉過夜。儘管這種謹慎做法對於兼職或偶爾入市的投資者而言或許有些過度，但對投資狀況一無所知絕非明智之舉。

[i] https://www.sec.gov/files/staff-report-equity-options-market-struction-conditions- early-2021.pdf

[ii] http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4065019

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