11月，$Berkshire Hathaway-A (BRK.A.US)$ ，由沃伦·巴菲特掌舵的Berkshire公布了其第三季度的持仓情况。

根据该公司提交的13F文件， $Domino's Pizza (DPZ.US)$ Domino's成为本季度一个重要的新进持仓。Berkshire持有130万股Domino's股票，价值约为$5.5亿。

Domino's Pizza在全球拥有众多门店，是快餐行业中的知名品牌。该公司于2004年上市，并取得了卓越的历史表现。 $Alphabet-A (GOOGL.US)$ 同年，该公司也上市了，两家公司的总回报率几乎难分伯仲。

然而，2024年其股价表现落后于大盘，尤其是在第二季度后经历了近25%的下跌。截至11月18日收盘，Domino's的市值仍维持在约$150亿左右。

Domino's的运营状况如何？是什么原因促使Berkshire买入该公司的股票？追随这位投资大师的脚步是否明智？

让我们深入本周的 机会挖掘。

在……中的放缓销售增长

7月，达美乐披萨发布了第二季度财报，业绩符合市场预期，但给出了偏悲观的指引。公司管理层预计同店销售额增速将放缓，并决定暂缓原定于2028年前新增1,100家全球门店的目标。受此影响，达美乐股价当日大跌近15%。

第三季度，达美乐的营收持续承压。财报显示，其国际同店销售额同比增长0.8%，低于市场普遍预期的2.9%；而美国同店销售额增长3%，略低于预期的3.6%。

管理层将年度销售增长目标由7%下调至6%。在2023年之前的十年间，达美乐每年均实现超过10%的增速。

这一放缓主要归因于持续高企的通胀，它已改变了消费者的消费习惯。据Lending Tree今年的一项调查显示，78%的受访者认为快餐如今已成“奢侈品”。

受供应链成本上升推动，菜单价格大幅上涨，促使更多消费者选择在家用餐。卡内基投资指出，快餐价格已不再具有吸引力，消费者因此转向连锁超市和杂货店。

在第三季度财报电话会议上，达美乐管理层承认消费者支出面临压力，并采取了更为激进的定价策略。

他们加大了促销与折扣力度，并升级了会员计划，以更低的价格提供更频繁的奖励。此外，达美乐还开始与优步外卖合作，进一步拓展其外卖渠道的销售。

为什么BRK要收购Domino's？

尽管由于宏观经济环境面临增长挑战，但Domino's的表现相比快餐行业中的许多同行仍相对强劲。

据《巴伦周刊》报道，像 $McDonald's (MCD.US)$ 和 $Starbucks (SBUX.US)$ 这样的大型连锁店销售疲软，许多餐厅被迫加入价格战以赢回食客。 许多同行的同店销售额出现负增长，而Domino's虽有所放缓，但仍处于扩张阶段。

在一份11月的报告中，奥本海默投资银行将Domino's列为餐饮板块的首选股之一。

分析师认为，该公司到2025年有望实现强劲的市场份额增长，当前行业环境有利于Domino's跑赢竞争对手。通过加大促销力度和拓展外卖合作，其销售额预计将重回增长轨道。

MorningStar将Domino's描述为一家拥有宽阔护城河、且由优秀资本配置者掌舵的公司。凭借高于同行的同店增长表现以及过去快速的国际化战略，它已为投资者带来了可观的回报。

从技术面来看，Domino's股价从去年10月到今年第二季度一直处于上升通道，并接近其历史高点。

然而，近期该股出现了明显回调，近几个月在横盘区间内交易。投资者可关注该股能否有效突破当前区间的上沿$445水平，这可能会为进一步上涨奠定基础。

来源：moomoo。数据截至2024年11月18日收盘。文中提及的公司仅用于举例说明，相关表述不构成投资建议。投资存在风险，可能面临本金损失。过往业绩并不预示未来表现。

搭便车式投资明智吗？

伯克希尔持仓公布后，新闻标题往往聚焦于新增持股，诸如“巴菲特买入XXX股票”之类，但这种说法并不准确。

伯克希尔·哈撒韦公司设有两位投资组合经理——特德·韦施勒和托德·康姆斯——他们通常负责管理规模低于10亿美元的较小头寸，而非由沃伦·巴菲特亲自操盘。

最新公布的13F文件显示，伯克希尔公司对……的新投资情况$Ulta Beauty (ULTA.US)$，该产品于第二季度推出，到第三季度已基本被抛售——类似情形此前也曾发生过。

鉴于巴菲特以长期价值投资著称，这一举动在投资者中引发了质疑。其持有的ULTRA不足3亿美元的头寸，更有可能出自韦施勒或康姆斯之手。

巴菲特长期以来一直表示，他从不过问这两位经理的决策。“我甚至可能要等到他们买入后一个月左右，才知道他们真的在买。”

一些投资者会模仿13F持仓来构建自己的投资组合，但这种跟风投资策略存在一定风险。

首先，13F申报存在时间滞后；例如，我们往往要到11月、即第三季度末才能看到伯克希尔的持仓情况。在此期间，其投资组合可能已经发生变动。

此外，13F文件仅披露多头头寸，不包括空头、期权或其他衍生品。大型投资公司与个人投资者的风险承受能力和投资目标不同。

CFA Institute追踪了“跟投组合”十年的表现，发现这些投资组合的波动性高于整体市场，且并未持续显著跑赢大盘。

沃伦·巴菲特曾公开表示，投资者不应依赖伯克希尔的投资选择，也不应模仿其他知名金融人士来致富。

“我绝不会建议他们根据我们的做法去做任何事情。如果他们想做伯克希尔所做的事，那他们就应该买入伯克希尔，”这位“奥马哈先知”在2016年表示。

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