全球市场周度概览

市场回顾与展望

主要资产类别周度表现：黄金> 美国股市> 香港股市> 美元> 日本股市> 美国债券> 原油

股票： 上周美国股市表现积极，标普500指数延续升势并再创历史新高。价值股跑赢成长股。T. Rowe Price的交易员指出，本周大部分时间成交量均处于较低水平，而周三更是今年以来的最低成交日。尽管受一季度财报发布影响，部分个股波动明显，但整体经济数据较为清淡，令市场迎来一个意料之中的平静交易周。值得注意的是，华特迪士尼公司（纽约证券交易所代码：DIS）股价周二重挫9.5%，尽管其盈利超出市场预期；该公司同时警告称，旗下在线流媒体业务的增长可能放缓。同样，市场对线上零售平台Shopify（纽约证券交易所代码：SHOP）营收增速放缓的预期也引发其股价大幅下挫，周三跌幅达18.6%。

尽管利率上升与降息预期延后通常会打压美股估值，但过去三周美股表现相对强劲。标普500指数持续走高，逼近历史高位，而好于预期的财报季也为美股反弹提供了支撑。截至目前，约90%的标普500成分股已公布一季度业绩，利润较去年同期增长5.5%；盈利超出分析师预期约8.5%，创下自2021年第三季度以来的新高。从行业表现来看，通信服务、非必需消费品和科技板块凭借强劲增长脱颖而出；与此同时，人工智能仍是市场热点，推动大型科技公司及“七巨头”的股价上涨。标普500一季度财报及企业指引进一步提振了市场信心，预计2024年利润增速将超过10%。

债券：自5月以来，收益率的回落为市场带来了可喜的缓解；上周10年期美国国债收益率一度触及近一周高点，此前曾短暂升至4.7%的半年高位。不过，随后收益率回落至4.5%以下，这对投资者而言是积极的信号。T. Rowe Price的交易员指出，尽管新发行债券数量庞大，但债市中的新增交易仍受到零售与机构投资者的强劲追捧。上周大部分时间里，免税市政债券与美国国债同步走高，反映出市场前景向好。此外，投资级企业债市场的新增交易也呈现出健康的超额认购态势。股市的上涨同样推动了高收益债券市场的信心改善，这对投资者来说是一个积极的信号。

黄金：近期，由于中东局势有缓和迹象、避免了全面战争的可能，黄金价格的吸引力有所下降，导致金价走低。然而，随着投资者权衡美国经济的复杂信号、中东局势亦出现新变化，上周金价再度回升。此外，中国人民银行继续增持黄金储备，4月份购入6万金衡盎司，这已是该行连续第18个月增持黄金。目前，金价的短期阻力位分别位于2340美元/盎司和2375美元/盎司。

注：主要资产类别的周度表现按上表所示的当周变动幅度排序，其中“>”表示由高到低的排名。美国债券以期货价格变动为基准进行排序。过往收益并不预示未来收益。

数据来源：彭博社。数据截至2024年5月10日

每周热点话题

在近期回调之后，投资黄金是否仍有价值？

随着近期金价回调，不少投资者开始质疑当前是否是投资这一贵金属的时机，以及这究竟是一次机遇还是一大风险。为解答这些疑问，我们首先需要审视今年以来推动金价上涨的各项因素。

2024年黄金创下历史新高有哪些原因？

地缘政治紧张局势一直是今年金价上涨的重要推动力。尽管黄金通常被视为对冲通胀的工具，它同样能够抵御战争等动荡与不确定性。因此，中东地区的紧张局势已对金价产生了显著影响。

此外，市场对经济放缓背景下降息的预期也为金价提供了积极的催化因素。通常而言，利率上升不利于黄金，因为黄金本身不产生利息。然而，自2023年暂停加息以来，美联储释放出的鸽派言论，加之市场对降息的乐观预期，均对金价构成利好。

各国央行的黄金购买也推动了金价上涨，其中2024年第一季度成为有记录以来央行黄金需求开局最强劲的时期，中国更是最大的购金方。央行储备反映出其对冲全球风险上升及美国信用走弱的迫切需求。

最后，实物投资需求一直是推动金价上涨的重要因素。随着金价走高，部分投资者开始买入黄金，进一步推升该金属的价格。据世界黄金协会的数据显示，过去三年来，实物投资需求明显上移，这可能对金价形成提振作用。例如，美国零售巨头好市多在2023年第四季度售出了价值超过1亿美元的金条。

2024年黄金价格仍有进一步上涨的支撑基础

随着美国经济在通胀与就业方面持续展现出韧性，市场预计美联储将推迟降息，这导致金价大幅回落。投资者趁机抛售黄金ETF，一只规模达610亿美元的ETF今年迄今已上涨13%。然而，自4月15日以来，大宗商品现货价格开始走低，截至4月26日，该基金已流失29.2亿美元的投资者资金。

进入5月，美国就业数据释放出经济放缓的信号，再度引发市场对降息的预期，推动金价反弹。然而，这究竟是短期波动，还是长期投资价值的体现，仍存疑问。

为作出这一判断，我们可以考察两个因素。首先，就央行储备而言，中国人民银行在4月份连续第18个月增持黄金储备，当月新增1.87吨，使黄金储备总量达到2,264.3吨。高盛指出，各国央行往往是长期的战略性买家，而新兴市场央行正推动当前的黄金热潮。然而，从购金计划来看，新兴市场机构仍有很长的路要走；目前，新兴市场央行持有的黄金储备规模仅为发达市场的一半。

其次，从地缘政治角度看，黄金有望继续受益于地缘政治风险溢价，因为一系列连锁危机已给市场带来了显著的不确定性、波动性和脆弱性。

美联储降息预期仍是推动黄金看涨情绪的主要动力。尽管有迹象显示经济可能正在放缓，但美联储何时启动降息仍存不确定性。

在全球范围内，瑞士央行已率先启动降息，加之市场对英国央行和欧洲央行的降息预期不断升温，全球或将步入一轮显著的宽松周期。因此，DailyForex的分析师认为，黄金仍具吸引力。他们指出，尽管当前形势较此前更为复杂，但金价正稳步向2400美元关口迈进，而自3月以来的盘整与阶段性消化也具有重要意义。

本周重要事件展望

消费者价格指数（CPI）

本周，市场焦点集中在两项关键经济指标上——消费者价格指数（CPI）与零售销售数据。尽管自2022年6月通胀率触及9.1%的峰值以来已取得显著进展，但当前通胀水平仍未达到美联储设定的2%目标。今年早些时候，通胀意外走高一度令市场对其降温前景的信心动摇，这也使得定于周三公布的CPI数据显得尤为重要。市场普遍预期，整体CPI将由3.5%回落至3.4%，而剔除食品和能源后的核心CPI则有望从3.8%降至3.6%。随着相关数据出炉，各方目光都将聚焦于此。