全球市场周度综述

市场回顾与展望

主要资产类别周度表现：港股 > 原油 > 美元 > 美股 > 黄金 > 美债

股票： 上周，投资者对科技与人工智能板块普遍持乐观态度，英伟达发布最新一代AI芯片系列、美光科技交出强劲财报，均令市场意外。周三，美联储点阵图显示，今年预计的三次降息将维持不变，且每次降幅为0.75个百分点，首次降息或将于6月落地。此外，美联储大幅上调了2024年经济增长预期，并暗示将很快放缓资产负债表缩减或量化紧缩（QT）步伐。美联储出人意料的鸽派立场推动股市走强，周四大盘大幅上扬，连续两个交易日创下历史新高。中小盘股表现优于大盘，工业、金融等周期性板块亦表现亮眼。

债券： 自3月以来，美国国债收益率持续上行，10年期收益率目前已突破4.3%，较年内低点约3.9%显著回升。收益率走高在一定程度上源于市场对美联储降息前景的悲观预期，同时也可能与日本央行近期加息的决定有关。不过，在美联储会议结束后，债券市场反应积极，收益率由4.3%回落至约4.27%。这一收益率下行也有助于提振股市与债市的情绪。

黄金：在美联储会议释放出乐观信号后，金价周四大幅上扬，一举突破2200美元关口，再创历史新高。美联储已确认的美国货币政策趋于宽松的预期，是推动金价走高的主要因素之一。此轮金价上涨自2月中旬启动，且很可能受到地缘政治风险加剧、央行购金等长期因素的支撑。3月份，金价曾五次刷新阶段性高点。然而，周五受美元突然走强拖累，金价自高位回落。从长期来看，市场预计美联储今年将降息三次，这或将在一定程度上限制金价下行空间。

原油：周四，受联合国呼吁在加沙地带停火的影响，原油期货小幅回落，此前曾从五个月高位回落，目前仍处于盘整态势。不过，市场分析师对油市基本面前景依然持乐观态度，认为地缘政治紧张局势加剧、需求增长保持稳定，以及OPEC+将减产措施至少延长至第二季度末，均为支撑油价的积极因素。

注：主要资产类别的周度表现按上表所示的当周变动幅度排序，其中“>”表示由高到低的排名。美国债券以期货价格变动为基准进行排序。过往收益并不预示未来收益。

数据来源：彭博社。截至2024年3月22日

每周热点话题

全球各国央行相继发布重要信息

1. 美联储给市场带来了意外的利好。

在周三的利率会议上，美联储如期维持利率不变，但释放出鸽派立场，并传递了多项关键信息：

首先，由于劳动力供给状况改善，美联储大幅上调了对2024年经济增长的预期，这增加了经济实现“软着陆”的可能性。

其次，尽管面对意外的通胀数据，美联储主席杰罗姆·鲍威尔仍出乎市场意料地未调整降息预期。相反，他释放出鸽派信号，并强调通胀将在曲折的道路上逐步回落至2%。鲍威尔还表示，预计到2026年联邦基金利率将逐步降至约3.1%，这表明今年或将成为为期数年的降息周期的开端。

第三，点阵图显示，市场对今年将降息三次的预期维持不变，累计降幅为0.75个百分点。市场预计降息将分别在6月、9月和12月的会议上实施。

最后，美联储资产负债表委员会的官员们就缩表问题进行了讨论，鲍威尔指出，美联储正考虑放慢资产负债表缩减的步伐。这一表态进一步强化了本周美联储释放出的鸽派信号。

2. 瑞士和英国央行的政策利率决议。

除美联储和日本央行外，瑞士国家银行与英格兰银行本周也相继作出了政策利率决议。周四，瑞士国家银行出人意料地将政策利率下调了0.25%，并称过去两年半以来“抗通胀”措施取得的成效是此次降息的依据。值得注意的是，瑞士成为全球主要央行中首个在美联储和加拿大央行之前启动降息周期的国家。

与此同时，英国央行将基准利率维持在5.25%。不过，投资者预计英国央行将自8月起逐步下调利率。

总体而言，发达市场中的大多数央行正与美联储步调一致，很可能在今年某个时点启动降息，其中包括欧洲中央银行（ECB）、加拿大央行（BoC）和英格兰银行（BOE）。

3. 日本自2007年以来首次加息，结束了负利率政策

上周二，日本央行宣布自2007年以来首次加息，将政策利率由负0.1%上调至0%—0.1%的区间。此举标志着全球唯一的负利率体制宣告终结，也是日本时隔17年来的首次加息。

为应对20世纪90年代日本股市和房地产泡沫破裂所引发的经济下滑与通货紧缩，日本央行采取了负利率政策。为刺激经济，日本央行先后实施了一系列降息举措，并于2016年正式引入负利率。

这种负利率并非针对普通储户的存款，而是发生在商业银行与中央银行之间。出于风险防范的考虑，商业银行的部分存款需上缴至中央银行，即所谓的存款准备金。中央银行对这部分存款实施负利率，旨在引导商业银行将资金用于支持实体经济，而非将其闲置在“保险箱”中。

日本当前的通胀率已连续22个月高于2%。与此同时，由于企业加薪幅度超出预期，居民购买力也再度回升，进一步推高了物价。为遏制通胀，日本央行决定将利率上调0.1个百分点，并在会后新闻发布会上重申将继续逐步加息。

尽管市场预期加息将导致股市走低，但日本股市仍小幅上扬，日经225指数再度站上4万点关口。这一反应较为平淡，反映出日本央行已提前向市场释出本周决议的信号，并重申其致力于维持“宽松的金融环境”。

日本央行本周作出的加息决定，应被视为推动日本经济实现稳健管理的重要一步。展望未来，随着利率上调后资金更有可能回流日本，日本各商业银行或将迎来外国投资者借入日元以购买海外资产这一趋势的逆转。

本周重要事件展望

注：即将发布的经济日历数据来源于moomoo财经日历。

通胀与就业数据备受关注

根据美联储周三发布的经济预测，官员们对经济有望避免衰退、且今年早些时候的高通胀已开始缓解持乐观态度。若这些预测准确，将意味着美国经济将在不出现衰退或失业率显著上升的情况下，从高通胀中实现复苏。

美联储本周将密切关注核心个人消费支出价格指数。2月公布的CPI数据显示，美国通胀有抬头迹象，市场也将再次聚焦PCE指数，以印证这一趋势。该数据将于耶稣受难日公布，届时市场休市；但鉴于此前已发布的消费者与生产者物价数据，预计PCE将录得强劲的月度涨幅。不过，这或许不会令市场感到太大意外，尤其是在美联储主席鲍威尔此前已将1月和2月更为炽热的通胀读数定性为暂时性之后。