空头备兑期权策略——交易者的实用指南

欢迎阅读我们关于跨式期权策略（期权rangle）的全面指南。无论您是新手还是经验丰富的交易员，了解跨式策略的细节都有助于丰富您的交易工具箱。在本指南中，我们将探讨什么是跨式策略、为何使用它、如何实施，以及它的优缺点。现在就让我们开始吧。

什么是买入跨式（long strangle）？

买入跨式是一种期权交易策略，投资者同时买入一个看涨期权和一个看跌期权，这两个期权具有不同的行权价，但标的资产和到期日相同。与行权价相同的跨式（straddle）不同，跨式策略让交易员在不需预测市场方向的情况下，仍有可能从标的资产大幅波动中获利。对于预期市场将出现高波动性但不确定价格变动方向的交易员来说，这是一种颇具吸引力的策略。

为何考虑使用跨式策略？

交易员采用跨式策略有以下几个原因。

首先，该策略在波动性较高的市场中具备盈利潜力。通过同时买入看涨和看跌期权，交易员无论价格朝哪个方向大幅波动都能从中获益。

此外，与跨式（straddle）等替代策略相比，跨式策略可能更具成本效益，因为它涉及买入虚值期权。跨式策略的期权权利金低于跨式策略（straddle），后者需要买入平值看涨和看跌期权，而这些期权因具有内在价值，成本更高。

跨式策略还提供了灵活性和多功能性，使交易员能够根据市场状况的变化调整持仓。例如，当市场朝有利方向移动时，可以平掉其中一边头寸以锁定利润，同时让另一边继续持有；或者在市场走势有利时同时卖出两边头寸。

这种盈利潜力、相较于跨式更低的成本以及灵活性，使得跨式策略成为希望从市场波动中获利的交易员的一个极具吸引力的选择。

长期扼杀

买入跨式组合（Long Strangle）策略涉及同时买入一份虚值看涨期权和一份虚值看跌期权，两者的到期日相同。该策略旨在从标的股票价格大幅波动中获利，无论其上涨或下跌。

盈亏情况 计算

• 理论 最大潜在亏损： 仅限于为两个期权支付的权利金（即跨式组合的总成本）加上佣金。

• 理论上的最大潜在收益： 若股价大幅上涨，则上行收益无限，此时看涨期权价值上升；若股价大幅下跌，则下行盈利潜力可观，此时看跌期权变得有价值。

• 理论最大利润 公式： Max(股票价格 - 看涨期权行权价) - 总权利金支出, (看跌期权行权价 - 股票价格) - 总权利金支出

盈亏平衡点

• 上行盈亏平衡点：看涨期权行权价 + 支付的总权利金

• 下行盈亏平衡点：看跌期权行权价 - 支付的总权利金

示例

• 股票价格：$50 每股

• 看涨期权：行权价 = $55，权利金 = $2

• 看跌期权：行权价 = $45，权利金 = $1

• 交易员买入这两个期权，支付的总权利金为 $300（每份合约对应100股）。

潜在结果

• 如果股票价格高于 $58 或低于 $42（已包含所支付的 $3 权利金），交易员将获利。

• 利润由股票价格与盈利期权的行权价之间的差额减去支付的总权利金确定。

• 如果两个期权均无价值到期（即到期时股价介于两个行权价之间），交易者将遭受最大损失。

空头跨式

空头跨式价差策略（short strangle）涉及同时卖出一份虚值看涨期权和一份虚值看跌期权，且两者具有相同的到期日。该策略旨在从股价波动极小、时间价值衰减以及波动率下降中获利，并期望两个期权均无价值到期。

盈亏计算

• 理论 最大潜在亏损： 理论上，由于股价可无限上涨，上行方向的潜在亏损是无限的。在下行方向，潜在亏损也十分巨大，因为股价可能跌至零。

• 理论上的最大潜在收益： 仅限于卖出两个期权所获得的权利金。

• 理论最大利润公式： 收到的总权利金

盈亏平衡点

• 上行盈亏平衡点：看涨期权行权价 + 收到的总权利金

• 下行盈亏平衡点：看跌期权行权价 - 收到的总权利金

示例

• 股票价格：$50 每股

• 看涨期权：行权价 = $60，权利金 = $2

• 看跌期权：行权价 = $40，权利金 = $2

• 交易员卖出这两个期权，共获得权利金 $400（每份合约对应100股）。

潜在结果

• 如果到期时股价维持在 $40 和 $60 之间，则两个期权都将作废，交易员可将全部权利金作为利润保留。

• 如果股价突破盈亏平衡点，可能会产生亏损，导致一个或两个期权被行权，并可能造成超出所收权利金的损失。

如何使用moomoo构建跨式期权策略

moomoo提供了一个用户友好的期权交易平台。以下是分步指南：

步骤1：前往您的自选列表，然后选择某只股票的“详细行情”页面。

免责声明：所提供的图片并非最新，所显示的任何证券仅用于说明目的，并不构成投资建议。

步骤2： 前往页面顶部的“期权 > 期权链”。

步骤3： 默认情况下，将显示特定到期日的所有期权。若要选择性查看看涨或看跌期权，只需点击“看涨/看跌”。

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第4步： 通过从菜单中选择您偏好的日期来调整到期日。

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第5步： 轻松区分不同期权：白色表示价外期权，蓝色表示价内期权。水平滑动以查看更多期权详情。

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第6步： 在屏幕底部探索多种交易策略，为您的投资方式提供灵活性。

免责声明：所提供的图片并非最新，所显示的任何证券仅用于说明目的，并不构成投资建议。

Strangle与Straddle：有何区别？

跨式期权（Strangles）和跨式套利（straddles）都是波动率策略，但它们在成本结构和风险收益特征上有所不同。我们先从这两种策略的定义开始。

买入跨式套利（Long straddle）是一种期权策略，涉及同时买入具有相同行权价和到期日的看涨期权和看跌期权。该策略没有方向性偏好，其目标是从标的股票大幅波动中获利，无论股价上涨还是下跌。

买入跨式期权（Long strangle）同样涉及买入看涨期权和看跌期权，但两者的行权价不同，而到期日相同。

以下是这两种期权策略的深入对比。

从买方角度看

来自卖方

跨式组合策略（strangle）的优缺点

优点

• 显著的盈利潜力： 在波动性较大的市场中，买入跨式组合（long strangles）可提供潜在的可观盈利机会，使交易者能够从任一方向的大幅价格波动中获益。

• 较低的初始投资： 与跨式期权（straddles）相比，跨式组合（strangles）通常需要较低的初始投资。

• 多功能性： 跨式组合可根据所采取的交易方向，适应不同的市场状况和波动率水平。买入跨式组合（long strangles）寻求高波动性，而卖出跨式组合（short strangles）则期望价格波动极小。

• 对价格走势不确定： 跨式期权多头策略使交易者无论标的资产价格朝哪个方向大幅波动，都有可能获利。这种灵活性使其对预期市场波动但不确定价格走势的交易者具有吸引力。

缺点

• 准确性要求： 成功实施跨式期权策略部分取决于能否准确预测市场波动率。在不可预测的市场中，预判显著的价格波动可能颇具挑战性。

• 潜在亏损： 尽管跨式期权多头在波动市场中具备盈利潜力，但也存在亏损风险。如果价格变动幅度不足以覆盖两个期权的权利金成本，交易者可能会蒙受损失。对于跨式期权空头而言，则面临无限亏损的风险，因为其上行风险是无限的。

• 时间衰减： 跨式期权多头会受到时间价值衰减的影响，尤其是对于价外期权。随着到期日临近，期权价值可能下降，从而影响盈利性。

• 复杂性： 由于结构复杂，跨式期权策略可能对新手交易者构成挑战。有效执行该策略需深入理解期权定价、波动率及市场动态。

总而言之，跨式期权在买入端可提供可观的盈利潜力（看涨期权理论上收益无限，看跌期权则有较大盈利空间），而在卖出端，盈利仅限于所收取的权利金。

与跨式期权（straddle）相比，在买入端，标的股票价格变动越大，潜在利润也越高；在卖出端，盈利仅限于所收取的权利金，但若股票出现大幅波动，则可能面临无限亏损。

交易者在将跨式组合（strangles）纳入其交易策略之前，应仔细权衡这些优缺点。

关于买入跨式组合策略的常见问题

何时应买入跨式组合？

当预期市场波动性较高但不确定价格变动方向时，跨式组合可能较为合适。该策略使交易者有机会从任一方向的显著价格波动中获利。

跨式组合是否盈利？

在波动剧烈且价格出现大幅变动的市场中，买入跨式组合可能实现盈利。其成功取决于对波动率的准确预测以及有效的交易时机把握。

隐含波动率（IV）在跨式组合中有多重要？

隐含波动率直接影响期权的权利金。较高的隐含波动率通常会推高期权价格，这可能使跨式组合的建仓成本更高；但如果发生显著的价格波动，对于持有该策略的交易者而言，也可能带来更高的盈利潜力。

哪种策略更安全：跨式期权（straddles）还是跨式组合（strangles）？

跨式期权和跨式组合都无法被视为本质上更安全，因为两者都涉及风险。然而，跨式组合的初始投资通常较低，因此可能看起来比跨式期权风险更小。