铁鹰策略：解析这一期权交易策略

投资者在管理投资时拥有多种期权策略选择。当他们担心市场波动率较低且对市场持中性看法时，可以考虑采用铁鹰价差期权策略（尤其是做空铁鹰价差）。

这一高级策略旨在帮助希望在标的股票维持区间震荡、介于所卖出的看涨期权与看跌期权之间时获利的交易者；所有期权到期均将归于无价值。

继续阅读以了解更多关于这一策略的信息。

什么是铁鹰策略？

典型的铁鹰价差策略（又称做空铁鹰价差）是一种期权交易策略，涉及同时卖出同一标的资产上的一份虚值看涨价差和一份虚值看跌价差。标的资产，具有相同的到期日.

该策略通常适用于投资者预期标的资产价格在期权存续期内维持于某一特定区间的情形。

为何考虑使用铁鹰价差策略：其运作原理

以下是秃鹫期权策略的运作方式：

• 卖出看涨期权价差:交易者卖出一份虚值看涨期权，并同时买入另一份行权价更高的虚值看涨期权。行权价格，构建看跌价差策略，该策略在到期时若标的资产价格低于较低行权价，则可实现最大收益。

• 卖出看跌期权价差:同时，交易者卖出一份虚值看跌期权，并买入另一份行权价更低的虚值看跌期权，从而构建牛市看跌价差策略；该策略在到期时若标的资产价格高于较高行权价，则可实现最大收益。

铁鹰式期权策略示例

我们来看一个铁鹰策略的实例，所选标的股票当前股价为每股100美元。

设置交易

• 有效期：自即日起1个月

• 行权价格：

• 跨式期权：卖出1份行权价为110美元的看涨期权看涨期权, 购买1份115美元的看涨期权

• 价差策略：卖出1张90美元合约看跌期权, 购买1份85美元的看跌期权

期权权利金

• 卖出110美元看涨期权，价格2美元高级并买入115美元看涨期权：权利金1美元

• 卖出90美元看跌期权，收取1.50美元权利金；买入85美元看跌期权，支付0.75美元权利金。

战略执行

1. 卖出1份行权价为110美元的XYZ看涨期权，收取2美元权利金，合计获得200美元权利金（贷方）；同时买入1份行权价为115美元的XYZ看涨期权，支付1美元权利金，合计支出100美元权利金（借方）。该看涨期权价差策略净收取的权利金为：200美元－100美元＝100美元（贷方）。

2. 卖出1张行权价为90美元的看跌期权，收取1.50美元权利金，合计获得150美元权利金（贷方）；同时买入1张行权价为85美元的看跌期权，支付0.75美元权利金，合计支出75美元权利金（借方）。该看跌期权价差策略净收取的权利金为：150美元－75美元＝75美元（贷方）。

• 从看涨价差和看跌价差合计获得的收益为：100美元（看涨价差）+ 75美元（看跌价差）= 175美元

• 理论最大利润与理论最大亏损：

• 理论最大利润 = 实际收取的净保费（175美元）

• 理论最大亏损 = 价差宽度 - 实际收到的净权利金 =（115美元 - 110美元）× 100（期权乘数）- 175美元 = 325美元

盈亏平衡点

上方盈亏平衡点 = 空头看涨期权行权价 + 净权利金收入 = 110美元 + 1.75美元 = 111.75美元

较低的盈亏平衡点 = 空头看跌期权行权价 - 收取的净权利金 = 90美元 - 1.75美元 = 88.25美元

潜在的到期情形

如果股价跌破88.25美元或升破111.75美元，铁鹰策略将开始产生亏损；其理论最大亏损为115美元－100美元＝5美元×100股＝500美元，再扣除已收取的175美元权利金，即500美元－175美元＝325美元——这是一份价内（ITM）跨式期权的最大亏损。

铁鹰价差的盈亏

铁鹰期权交易策略的理论盈亏（P&L）潜力取决于多种因素，如行权价格、收取的权利金以及标的资产在到期时的价格变动。

理论最大盈利

铁鹰价差的盈利空间有限，最大盈利等于收到的净权利金（若为非对称铁鹰价差，则取行权价差中的较大值）；亏损空间亦有限，等于其中一组跨式期权行权价之差减去已收取的净权利金。当标的资产价格处于内层行权价或卖出期权行权价所界定的区间内时，该策略可实现其理论上的最大盈利；此后，随着价格向盈亏平衡点靠近，潜在盈利逐步递减直至归零。若到期时标的资产价格显著突破上述区间，交易者将蒙受损失。

理论最大亏损

铁鹰价差的理论 最大损失风险出现在标的资产价格在到期时高于看涨期权或看跌期权的行权价时。理论上的最大损失上限为跨式价差中两个行权价之差，再减去开仓时收到的净权利金。

盈亏平衡点

铁鹰策略的盈亏平衡点，是指在到期日时该策略损益为零的价格水平。其中，上端盈亏平衡点等于空头看涨期权的行权价格加上已收取的净权利金；下端盈亏平衡点则等于空头看跌期权的行权价格减去已收取的净权利金。

管理铁鹰价差策略时需考虑的因素

在管理铁鹰策略时，该策略旨在降低风险并预先确定潜在的盈利空间。以下是一些需要考虑的因素。

定期监测位置：监测其是否仍处于标的资产的首选价格区间内。若标的资产价格开始向盈亏平衡点或更远的方向移动，宜审慎采取主动措施，对持仓进行调整或平仓。

提前结束如果标的资产价格大幅向其中一个盈亏平衡点或更远的方向移动，建议提前平仓铁鹰策略头寸，以控制潜在损失。

考虑 调整与对冲策略：

调整策略：如果标的资产价格逼近某一盈亏平衡点，但尚未突破该点，您不妨考虑对铁鹰策略进行调整，以扩大盈利区间或降低风险。这可能包括将价差的一侧向上或向下展期，从而构建一个行权价间距更大的新价差，或者将整个铁鹰策略持仓展期至不同的到期日。

套期保值策略：如果标的资产价格出现剧烈且出乎意料的波动，可考虑买入与标的资产走势相反的期权或期货合约，或采取其他能够对冲铁鹰策略潜在损失的头寸。

如何在moomoo上构建铁鹰策略

moomoo提供了一个用户友好的期权交易平台。以下是入门操作的分步指南：

步骤1： 前往您的自选股列表，然后选择某只股票的“详细行情”页面。

所提供的图片并非最新，且所展示的任何证券仅用于说明之目的，并不构成投资建议。

步骤2： 前往页面顶部的“期权 > 期权链”。

步骤3： 默认情况下，会显示特定到期日的所有期权。如需有选择地查看 看涨或看跌期权，只需点击“看涨/看跌”。

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第4步： 通过从菜单中选择您偏好的日期来调整到期日。

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第5步： 轻松区分各期权：白色表示 价外，蓝色表示 价内。左右滑动以查看其他期权详情。

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第6步： 在屏幕底部探索多种交易策略，为您的投资方式提供灵活性。

所提供的图片并非最新，且所展示的任何证券仅用于说明之目的，并不构成投资建议。

何时考虑平仓铁鹰策略

何时平仓铁鹰价差策略，取决于多种因素，包括该策略是否已达到您设定的盈利目标，以及对您的交易目标、风险承受能力、市场状况，还有该头寸当前的盈利水平或风险敞口的综合评估。以下是一些关于何时平仓铁鹰价差的常见情形与考量。

早期盈利机会标的资产价格保持不变，或在短期行权价区间内波动。您的最大潜在收益中相当一部分可能取决于多个变量，其中包括账面盈利与已过时间或距到期剩余时间的比值。

例如，如果一位交易者建仓的头寸将在八周后到期，而两周后账面浮盈已达约60%，他可能会考虑获利了结。又或者，若仅经过两天便已实现相当于权利金20%的账面收益，他也可能采取同样的操作；不过，具体如何抉择，仍需视其市场 outlook 与投资目标而定。

接近盈亏平衡点标的资产价格正逼近铁鹰策略的某一盈亏平衡点，但尚未突破该点。若平仓，或可限制潜在损失。

接近中 过期: 评估当前市场状况，以及标的资产相对于期权行权价格的相对位置。若铁鹰策略盈利且距到期日所剩时间有限，则可考虑平仓，以规避持有至到期所带来的不确定性及潜在风险。

铁鹰策略的潜在优缺点

与其他期权交易策略类似，铁鹰策略也各有其潜在的优缺点。

铁鹰与铁蝶

铁鹰策略和铁蝶策略都是旨在从市场低波动率中获取潜在收益的期权交易策略，但二者在结构及风险收益特征上存在差异。

铁鹰式价差策略：通过同时卖出一份到期日相同的虚值看跌期权价差和一份虚值看涨期权价差而构建。这种策略的盈亏区间较铁鹰策略更宽，允许标的资产价格在更大范围内波动而不致产生显著损失。具体而言：

• 卖出1份虚值看跌期权（行权价较低）

• 再买入1份虚值看跌期权（行权价更低）

• 卖出1份虚值看涨期权（行权价较高）

• 再买入1份行权价更高的OTM看涨期权

铁蝴蝶：通过卖出一张平值（ATM）看跌期权和一张平值（ATM）看涨期权，同时买入一张虚值（OTM）看跌期权和一张虚值（OTM）看涨期权来构建。与铁鹰策略相比，这种组合的盈利区间更窄、通常也更陡峭。具体而言：

• 卖出1份ATM看跌期权

• 卖出1份ATM行权价的看涨期权

• 买入1份OTM看跌期权（行权价较低）

• 买入1份行权价较高的OTM看涨期权

这两种策略均旨在于隐含波动率（IV）处于高位时入场，并从市场波动率的回落中获利。

铁鹰策略的盈利区间更宽，通常被视为更为稳健。而铁蝴蝶策略则具有更高的潜在收益，但要求投资者对标的资产价格的走势判断更加精准，一旦标的资产价格单边大幅波动，其亏损风险也相应更高。

关于铁鹰期权策略的常见问题解答

铁鹰策略是看涨还是看跌？

铁鹰价差是一种中性期权交易策略，既不明确看涨也不明确看跌。该策略有望在标的资产价格维持于某一特定区间内时获利，无论其在该区间内是上涨还是下跌。

看看吧。

• 看跌偏置的跨式期权组合作为交易者，同时卖出看涨价差策略（即卖出一个虚值看涨期权，并买入另一个行权价更高的虚值看涨期权），如果标的资产价格始终低于所卖看涨期权的较高行权价，则有望获利。

• 加入价差成分（看涨偏置）与此同时，交易者卖出一个看跌价差策略（即卖出一份虚值看跌期权，并买入另一份行权价更低的虚值看跌期权），如果标的资产价格始终高于所卖看跌期权的较低行权价，则有望获利。

我该让铁鹰策略到期吗？

您是让铁鹰策略到期，还是在到期前平仓，取决于多种因素。请快速回顾以下内容，以助您做出决策：

• 市场状况: 评估当前的市场环境，并判断其是否与您建仓时的初始预期相符。

• 盈利目标: 请审视您的盈利目标。若市场走势向好，且您已实现理论最大潜在收益的相当一部分，那么在期权到期前平仓以锁定这部分收益不失为明智之举。

• 风险管理: 请考量您的风险承受能力，以及持有铁鹰策略直至到期可能面临的下行风险。

• 流动性和执行: 评估铁鹰策略所涉及期权的流动性及执行的便利性。

• 时间衰减（theta）：随着到期日临近，期权会经历时间衰减，这可能会侵蚀您铁鹰策略中期权的价值。

如果铁鹰期权在到期时处于实值、平值或虚值状态，会发生什么？

铁鹰策略由四份不同的期权合约构成，其操作方式是在同一到期日同时卖出一份虚值看跌期权和一份虚值看涨期权，并买入另一份更深度虚值的看跌期权和看涨期权。下面我们来看看到期日的相关情况。

价内：在到期时，标的资产的价格要么低于看跌期权的行权价，要么高于看涨期权的行权价。以下是可能出现的几种情形：

• 作业如果铁鹰策略中的任一期权在到期时处于实值状态，则存在被行权的风险。一旦被行权，卖出该期权的交易者（即期权卖方）将需履行其相应义务。

• 潜在亏损当看涨期权或看跌期权在到期时处于实值状态时，铁鹰策略的交易者通常会蒙受损失。该损失的大小取决于多种因素，包括铁鹰策略的宽度、建仓时收取的权利金以及任何交易成本。

• 理论最大亏损：亏损等于一个跨式期权的宽度减去建仓时获得的净权利金，再乘以合约数量。

• 风险管理：监控铁鹰价差策略头寸，并在交易推进过程中视情况采取风险管控措施。

• 保证金要求：若在保证金账户中交易铁鹰期权策略，交易者需维持规定的保证金水平。一旦出现亏损，交易者可能需要追加资金以满足保证金要求，否则将面临被经纪商强制平仓的风险。

平价:标的资产价格等于所卖出的看涨期权或看跌期权的行权价格。这些已卖出的期权可能被行权，且交易者可能会被指派履约。

价外：在到期日，该交易中的所有期权合约均将作废，您可保留已收取的期权权利金，扣除相关佣金后。