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价外 (OTM) 期权 - 初学者指南

1885人 学过2024/07/08

期权交易中,期权合约行权价和其标的资产的当前市场价格的关系非常重要。无论投资者持有的期权合约是否为平价期权、实值期权或虚值期权,价格都对它们产生影响。

在本文中,我们将深入研究虚值期权,了解定价如何影响它们,并发现在使用它们时可能存在的优缺点。

什么是"虚值"?

虚值看涨期权指的是行权价高于市场价格的看涨期权和行权价低于市场价格的看跌期权。虚值期权没有内在价值。

那么,虚值期权是什么意思?首先需要解释期权的内在价值。内在价值指的是期权在市场中的内在价值。它提供了期权行权价和标的资产当前价格之间关系的见解。

与虚值期权类似,平价期权也没有内在价值,只有时间价值。而实值期权具有内在价值。这是由于标的资产的当前价格超过看涨期权的行权价,而对于看跌期权,则是市场价格低于行权价。看跌期权

虚值合约与其权利金之间的关系是什么?

由于虚值期权没有内在价值,它的权利金主要由时间价值组成。如果行权,虚值期权不会立即盈利,因为它们的行权价相对于标的资产市场价格是不利的。因此,它们的权利金反映了市场对期权在到期前进入实值状态的可能性的看法。

此外,期权离实值状态越远,其权利金往往越低,因为它变成盈利的可能性降低。相反,随着期权接近实值状态,其权利金可以因更高的预期盈利机会而增加。

行权价位置和权利金之间的这种动态体现了虚值期权的投机性质:投资者为潜在收益付费,而不是立即价值。

虚值期权

虚值(OTM)期权如果立即行权将无法获利。它们没有内在价值,但如果到期时间还有剩余,则仍然有时间价值。请记住,期权的总价值是其内在价值和时间价值之和。

以下是更深入地了解虚值认购期权和虚值认沽期权,以更好地理解什么是虚值。

看涨期权和看跌期权合约

虚值认购期权

虚值认购期权是指行权价高于标的资产当前市场价格的看涨期权。由于标的资产的价格低于期权的行权价,它缺乏内在价值,仅具有时间价值。投资者可以在预期标的资产的价格将在期权到期之前大幅上涨时购买虚值认购期权;然而,如果普通股价格到期时未达到行权价,虚值认购期权将变得毫无价值。虚值认购期权的价格比实值认购期权或平价认购期权便宜。

虚值认沽期权

虚值认沽期权是指行权价低于标的资产当前市场价格的期权合约。虚值认沽期权缺乏内在价值,因为其标的资产价格高于期权的行权价,仅具有时间价值(也称为时间溢价)。

交易者可能购买看跌期权的原因包括投机基础资产价格下跌、对冲价格下跌风险以及以比平值期权更低的价格入市。

平价以下期权示例

以下是平价以下看涨期权和看跌期权的示例,以帮助演示平价以下期权的含义。

  • 平价以下看涨:某股票当前每股交易价格为每股40美元。行使价格为50美元的平价以下看涨期权被称为平价以下,因为目前的股票价格低于行使价格。如果股票价格在到期日达不到50美元以上,平价以下看涨期权就会变成无价值期权。

  • 平价以下看跌:某股票当前每股交易价格为每股40美元。行使价格为30美元的平价以下看跌期权被称为平价以下,因为目前的股票价格高于行使价格。如果股票价格在到期日没有跌破30美元,平价以下看跌期权就会变成无价值期权。

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潜在的优缺点

无论是平价期权还是平价以下期权,它们都有自己的一套优缺点。下面是一张表格,说明了平价以下期权的潜在优缺点。我们将在下一部分讨论平价期权和平价以下期权之间的区别。

潜在的优点

潜在的缺点

买方

  • 缴纳比平值期权更低的权利金。购买平价以下合同时,它没有内在价值。进入交易的费用更低。

  • 潜在提供的杠杆。如果股票朝着你的方向移动,更低的初始成本提供了重大的杠杆。

  • 期权到期时无价值的风险。平价以下期权需要市场价格超过行使价格。到期日之前的任何不足市场波动可能导致期权没有内在价值,导致买方失去支付的所有权利金。

  • 隐含波动率的变化影响。平价以下看跌期权的价格可能会受到隐含波动率变化的影响。即使股票按预期方向移动,波动率的下降也会导致期权价格下降。

卖方

  • 通过权利金产生收入。售出期权可以让你在等待股票可能达到便宜购入价时产生收入。

  • 承担更高的盈利概率。由于平价以下看跌期权的对冲率与平价或平价以上看跌期权相比较低,所以这些期权将到期无价值的概率更高,使卖方能够将整个权利金保留为利润。

  • 更大的灵活性。平价以下看跌期权的售出可以作为更广泛的投资策略的一部分,例如组合分散投资或对冲,为投资者提供额外的工具来管理他们的投资。

  • 承担意外市场动向的风险。如果标的资产的价格超过或低于行权价格,卖方有义务履行合同。这可能导致巨大的损失,特别是如果卖家不拥有标的资产(这种情况称为“赤裸式”期权)。

  • 应对较低的权利金。虽然平价以下期权的权利金可能提供稳定的收入流,但它们通常低于靠近平价期权的权利金。卖家必须权衡潜在收入和如果市场出现不利波动而产生的巨大损失的风险。

  • 在维持以卖出虚值期权为中心的策略时,需要进行持续的市场评估和潜在的频繁调整,以帮助减轻风险,这可能耗费时间,并需要了解市场动向和情绪。

虚值期权与实值期权的区别是什么

在期权交易中,理解实值期权(ITM)和虚值期权(OTM)的区别至关重要。这可能会影响交易策略、时间和目标。让我们通过比较这两种期权在五个方面来分解它们。

  • 行权价:实值期权的行权价已经被当前股票价格超过,而虚值期权的行权价是尚未到达的基础证券的行权价。

  • 内在价值:实值期权具有内在价值,使期权持有人具有以潜在盈利买入或卖出基础资产的能力。虚值期权缺乏内在价值,主要基于诸如时间衰减和隐含波动率等外在因素定价。

  • 定价:相同期权中,实值期权的定价高于虚值期权。由于虚值期权的价格比实值期权低,因此可能会吸引资金较少但仍想参与市场的交易者。

  • 用途:实值期权通常用于套期保值、部分套期保值,或当交易者需要内在价值而不仅仅是时间价值时使用。虚值期权策略通常用于类似于covered call或protective put的策略。

  • 价格波动:由于实值期权具有内在价值,并且在同一期权链中定价较高。相对于虚值期权,实值期权的价格波动(以百分比表示)相对较小。

如何使用moomoo进行期权交易

moomoo提供了一个用户友好的期权交易平台。以下是一个逐步指南:

步骤1:前往自选列表中的股票,并选择其“详细行情”页面。

moomoo应用程序自选列表

声明:图片所示为历史数据,任何证券仅作为示例展示,并非推荐。

步骤2:在页面顶部点击期权链。

步骤3:特定到期日的所有期权都会默认显示。要仅查看看涨期权或看跌期权,请单击“看涨/看跌”。

moomoo应用期权选项卡

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步骤4:通过选择所需日期来切换到不同的到期日。

选择截止日期

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第5步:走势不利的期权显示为白色,而走势良好的期权显示为蓝色。水平滚动以查看有关可用期权的更多信息。

确认虚实值

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第6步:在屏幕底部,您可以在不同的交易策略之间切换。

在不同的期权交易策略之间切换
在不同的期权交易策略之间切换

声明:图片所示为历史数据,任何证券仅作为示例展示,并非推荐。

期权交易中关于虚值合约(OTM)的常见问题

期权可以被虚值行权吗?

是的,期权技术上可以被虚值行权(OTM)。虚值执行期权意味着交易者选择以当前不利的价格买入(对于看涨期权)或卖出(对于看跌期权)基础资产。这种情况通常会导致财务损失,因为该资产的市场价格将比期权合同中商定的行权价格更有利。

我应该交易实值期权还是虚值期权?

在交易实值期权(ITM)或虚值期权(OTM)时,选择取决于您对基础证券的看法、财务状况和目标。实值期权具有内在价值,在同一期权链中定价较高。它们可以被行使并且对于套期保值或部分套期保值是有用的。

对于虚值期权,它们的行权价尚未到达基础证券,并且没有内在价值。它们几乎总是比实值期权便宜。

虚值期权会过期无价值吗?

是的,虚值期权可能会过期无价值。当期权处于虚值时,其行权价与基础资产的当前市场价格不利。因此,该期权缺乏内在价值,在持有虚值期权的所有者通常选择不行使期权,因为这样做将导致损失。

为什么虚值看跌期权通常比相应的虚值看涨期权更贵?

这是由几个因素造成的,首先是波动率偏斜。演绎波动率(IV)在不同的行权价格上变化,在看跌期权的行权价格下降时增加,而在看涨期权的行权价格上升时下降,这种偏斜导致OTM看跌期权的保费比OTM看涨期权更高。此外,由于看跌期权可以提供下行保护,通常会出现对保护性看跌期权的更高需求,因此它们的价格往往更高。

期权功能仅用于教育目的。期权交易的风险很大,不适合所有客户。在交易期权之前,请阅读《标准化期权的特点和风险》

本期权功能不是对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。本内容提供的投资信息是一般性的,严格用于说明目的,可能不适合所有投资者。它是在没有考虑个人投资者的财务成熟度、财务状况、投资目标、投资时间范围或风险承受能力的情况下提供的。期权交易往往是复杂的,并可能涉及在相对较短的时间内损失全部投资的可能性。某些复杂的期权策略具有额外的风险,包括可能出现超过原始投资额的损失。如果适用,任何索赔的证明文件,将根据要求提供。

Moomoo不保证有利的投资结果。证券或金融产品的过去表现并不保证未来的结果或回报。客户在投资期权之前应仔细考虑其投资目标和风险。由于税收考虑对所有期权交易的重要性,考虑期权的客户应咨询他们的税务顾问,了解税收如何影响每种期权策略的结果。

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