四种应避免的期权交易错误

由于期权具有天然的杠杆效应，并能对冲不利的价格波动，因此深受投资者青睐。与直接持有标的资产相比，通过期权参与标的资产价格变动所需的资金更少，从而放大了收益率。与此同时，若在规定期限内标的资产未朝预期方向变动，投入期权的所有资金都有可能全部损失。

早在……的创造之前芝加哥期权交易所（CBOE）时期，投机者和交易员以非监管、协商定价的方式买卖股票期权。随后，美国证券交易委员会与CBOE对该做法进行了标准化，使期权交易走进了美国普通民众的日常生活。如今，全球各地均已设立上市期权交易所。2021年，美国证券交易委员会统计显示，市场上共有超过1万只股票，其期权合约数量超过100万种，日均成交逾3,000万份合约。在如此庞大的每日交易规模下，投资者难免会遇到各种常见误区，因此有必要加以识别，以便规避潜在陷阱。

• 准备不足

• 时间意识不足

• 策略使用不一致

• 纪律差

请继续阅读，了解为何期权对众多投资者而言极具吸引力，以及如何有效管理风险与潜在损失。

期权交易的收益与风险

由于期权的特性，期权交易是一种高风险、高收益的活动。

• 衍生性质- 期权的价值是派生的来自其标的资产

• 有限寿命- 固定的锻炼时段

• 高杠杆- 通过持有买入或卖出股票的权利而非直接购买股票，可以放大收益与损失。例如，在经纪保证金账户中，普通股既可以买入，也可以做空，账户持有人可借入相当于标的资产市值50%的资金。50%的融资比例即2:1的杠杆，会将盈利或亏损幅度放大一倍（不考虑利息、佣金及其他附加费用）。而期权通常提供的杠杆倍数介于5至10倍之间。

下表展示了在苹果公司股价为每股147.82美元（*未必为当前真实市价）时，买入100股股票、认购期权和认沽期权所对应的损益情况，以及各期权到期时可能实现的财务收益。若到期日时市场价格低于认购期权的行权价格，则该期权一文不值，期权成本将全部损失；反之，当市场价格高于认沽期权的行权价格时，该期权亦无任何价值，期权权利金同样归于损失。

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期权交易者的四大常见错误

新入市的期权交易者往往精通技术，并活跃于各类投资论坛，尽管他们在金融知识方面仍属新手。一项研究发现，这些新手交易者更倾向于在超短期期权（到期日不足一周）中选择平价或略虚值的看涨期权（占比69%）。此外，他们普遍偏好那些市值较大、股价较低且近期成交量较高的公司标的期权（例如备受关注的股票代码）。[ii]

许多人被期权非凡的盈利潜力所吸引，甚至把买入期权视为购买彩票。因此，新手和随意参与期权交易的投资者尤其容易遭受损失。2021年，视频游戏零售商GameStop的股价一度飙升至185美元，空头纷纷平仓。这一价格走势与相关报道吸引了大量投机者，他们急于分羹潜在收益。据彭博社报道，在到期前的24小时内，有超过5.2万份行权价为800美元的GameStop看涨期权被买入；然而，这些合约在次日到期时均归于无效。

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期权交易在以专业、理性的态度进行时，可能是一项收益可观的活动。切不可将其视为一场赌博或一夜暴富的捷径。成功的期权交易者会持续学习，并将所学知识灵活运用于市场；他们行事审慎，而非凭情绪决策。盈利源于严谨的尽职调查与对成熟交易法则的持续践行，但即便如此，仍可能因不可预见的因素而蒙受损失。

期权交易者最常见的四大错误是

1. 准备不足            

许多首次涉足期权交易的投资者都曾有过买卖股票的经验，因而误以为这些经验足以让他们胜任期权交易。然而，这种看法是错误的。任何希望成功进行期权交易的人，都应当通过系统学习期权的基本知识、期权与其标的资产之间的关系，以及……来做好充分准备。传统期权交易. 理解诸如……等因素如何波动性，概率，以及标的资产价格变动如何影响期权价格，都至关重要。同样地，认识到实值（ITM）与虚值（OTM）期权在风险与收益方面的差异，能够拓展交易者的策略组合。正如下方图表所示，实值期权的风险较低、盈利空间也小于虚值期权，且二者呈现出相反的特征。

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知识是积累的准备与经验的结晶。过度的准备鲜少会出错，而准备不足则往往招致财务上的灾难。交易者应当选择具备丰富数据与多功能分析工具的可靠交易平台，以评估潜在投资机会。

2. 时间意识不足                                        

沃伦·巴菲特，这位以投资成就闻名的“奥马哈先知”曾表示，他最钟爱的持仓策略就是长期持有。然而，期权并不适合长期持有：其价值会随时间衰减，且临近到期时贬值速度愈发加快。若投资者买入或卖出期权后，不关注标的资产价格的实时走势而一味持有，很可能会蒙受损失。须谨记，期权并非必须持有至到期；有时，及时了结反而是最佳选择。

时间意识薄弱会导致：

• 未能盈利平仓未平仓头寸：一只波动较大的股票在持有期内可能会突破或超出其合理价格区间，从而使期权持有人能够在到期日前以盈利了结头寸。期权持有人须密切关注市场，以免错过在期权显著获利且尚未出现反转之前的平仓良机。

• 未领取股息：在行权认购期权时忽视股息发放日——这会使期权卖方得以收取股息——可能会降低该笔交易的总回报。

• 未能识别价差期权机会适当运用价差策略能够提升盈利潜力、降低投资风险，而忽视这一策略则可能导致大量潜在收益的流失。

3. 交易策略不一致                                            

新手或偶尔参与期权交易的投资者往往仅凭传闻或他人建议建仓，却缺乏明确的离场计划与策略。由于缺乏清晰的盈利目标，极易引发情绪化操作，导致在本可获利的头寸上过早平仓，从而放大亏损。许多期权交易者将交易范围局限于少数波动较大的个股，并依据价格在支撑位与阻力位之间的反复震荡来买卖期权。

成功的期权交易者通常会在某一特定时段采取专注的策略。例如，一位在波动市况下寻求保护其股票投资组合的稳健型投资者，很可能会买入相关个股的看跌期权；而另一位旨在最大化当前收益的投资者，则通常会针对其持仓证券卖出看涨期权。有些期权交易者将操作范围限定于虚值期权，而另一些则更青睐实值期权。随着经验的积累，期权交易者能够根据自身的财务目标、性格特点以及资金状况，选择最契合的交易策略，从而避免因情绪化交易而导致的无谓损失。

4. 交易纪律差                              

在对未来价格走势进行投机时，并不存在盈利的保证。时间越久远，实际结果与预期之间的偏差往往越大。资金管理即风险管理，而首要一步便是明确自身的风险承受能力。若夜间仍为自己的交易忧心忡忡，那么最好避免参与。投资者的风险偏好各不相同：有的以规避损失为首要目标，有的则甘冒风险以追求最大收益。您的投资理念应当与自身的风险特征相匹配。

保守型投资者通常会买入看涨期权和看跌期权，这样收益是无限的；而长期持有看跌期权时，收益并非无限，损失则仅限于已支付的权利金。只有在积累了足够的经验、对自己的知识充满信心之后，才适合采用更为激进、复杂的奇异期权策略。

客观性和纪律性是期权交易成功的关键。如果承认错误对你来说很困难，那么期权交易将会令人痛苦不堪。在交易中难免会犯错，每个人都会如此。幸运的是，只要遵循几条简单的原则，就能将这些失误的影响降到最低：

1. 在购买期权之前，务必对标的资产的安全性进行充分研究。研究应涵盖基本面分析与技术面分析。通过密切关注公司动态，包括盈利预期、管理层变动、新产品发布以及资本结构变化，以规避意外风险。同时，需识别标的证券及其期权的价格走势、支撑位与阻力位，以及成交量情况。

2. 切勿将全部资金押注于单一头寸请记住，世上并无绝对的把握。资金管理的关键，在于始终保持在机遇来临时果断行动的能力。

3. 不要逆势而行. 永远不要对某个头寸产生感情。事先设定好出场点，并严格遵守，尤其是在行情与你的预期相悖时。如果条件允许，使用追踪止损单来控制亏损不失为一种良好习惯。切勿在亏损的头寸上加仓，因为这样往往会导致更大的损失。果断认赔，然后继续前行。果断认赔，然后继续前行。当市场走势难以判断时，务必保持观望，直到你对自己的交易策略充满信心为止。

4. 持有期权头寸时务必保持警惕。在波动剧烈的市场中，价格可能瞬息万变。正因如此，许多交易者从不将头寸持仓过夜。尽管这种谨慎做法对于兼职或偶尔入市的投资者而言或许有些过度，但对投资状况一无所知绝非明智之举。

[i] https://www.sec.gov/files/staff-report-equity-options-market-struction-conditions- early-2021.pdf

[ii] http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4065019

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