期权交易策略：铁秃鹰价差与铁蝶式价差

在交易股票期权时，你需要明智地买入你的合约。经过验证的策略可以帮助你在最大限度提高利润的同时，将损失降至最低。但你可以使用哪些策略呢？

铁鹰式（iron condor）和铁蝶式（iron butterfly）是两种流行的期权交易策略。它们可以帮助你获取利润，并就如何设定你的期权价格做出战略性决策。

作为期权交易策略，这两种方法都押注于市场稳定。这两种策略均使用多头头寸来限制你的亏损风险。你还会发现，它们在指导如何设定期权价格方面存在显著的相似之处。然而，两者之间也存在关键差异，在某些情况下，一种策略会比另一种更适用。

关于使用铁鹰式或铁蝶式进行交易，你需要了解以下四个关键要点：

• 两种策略所使用的四份合约

• 铁鹰式和铁蝶式策略的运作方式

• 这两种策略之间的相似点与不同点

• 在哪些情况下你可能更倾向于使用其中一种策略而非另一种

让我们开始吧。

这些策略中使用了哪些期权合约？

在探讨使用这两种策略之前，我们需要先复习一些基本术语。

我们将讨论的两种期权策略均涉及四个期权合约——两个多头和两个空头。您必须了解应将这些合约设置在什么价位才能有效发挥作用。

看跌期权是一种合约，赋予买方在特定日期前以某一特定价格卖出股票的权利。

看涨期权是一种合约，规定买方有权在特定日期前以某一特定价格买入股票。

多头看涨期权 是一种看涨策略，基于价格上涨的预期；它赋予您以特定价格买入该资产的权利。

多头看跌期权 是一种看跌策略，假设价格将下跌，并允许您以设定价格卖出该股票。

空头看涨期权 意味着您已卖出一份看涨期权，若买方决定行权，您必须按合约出售股票。这通常作为一种看跌策略使用，预期价格将下跌，买方不会愿意购买该股票。

卖出看跌期权 是一种看涨策略，你通过卖出看跌期权来赚取权利金，前提是标的资产价格维持在行权价之上，买方不愿行权。然而，这种策略意味着，如果买方选择行权，你就必须以行权价买入标的资产，即使此时股价已跌破该行权价。

这两种期权策略都会用到以下四种合约：卖出看跌期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和买入看涨期权。

什么是铁鹰策略？

铁鹰策略要求你在卖出看跌期权和卖出看涨期权的行权价之间留出一个间隔。通常，你会将这两个行权价设置在当前价格的两侧，且距离相等。

不过，有时你可能希望构建一个看涨型铁鹰策略，即将卖出看跌期权和卖出看涨期权的行权价略微设在当前价格之上。这种策略通常用于预期价格在趋于稳定前会先上涨的情况。

另一方面，如果你预计价格在趋于稳定前会小幅下跌，则会构建一个看跌型铁鹰策略。在这种情况下，你会将两个卖出期权的行权价略微设在当前价格之下。

在这两种情况下，你的买入头寸都会设置在离当前资产价格稍远的位置，且看跌与看涨期权之间的价差保持一致。

您可以在下图中直观地看到这一点。

（图表由 Options Trading IQ 提供）

假设一家公司当前股价为 $50 每股。如果您想使用铁鹰策略（iron condor），可以将您的卖出看涨期权设在 $55，卖出看跌期权设在 $45。同时，您还将买入看涨期权设在 $60，买入看跌期权设在 $40。所有这些期权合约应在同一天到期。

什么是铁蝶策略（iron butterfly strategy）？

与铁鹰策略类似，铁蝶策略也通过多头头寸来保护您的投资。然而，在这种策略中，您的卖出看跌期权和卖出看涨期权的行权价设定为同一价格。

在大多数情况下，您会以当前资产价格来设定这些卖出期权的行权价。如果您希望考虑股价的轻微波动，可以选择牛市或熊市铁蝶策略。牛市铁蝶是指将卖出期权的行权价略高于当前资产价格；若将卖出期权的行权价略低于当前资产价格，则为熊市铁蝶。

同样，您的买入看涨期权和买入看跌期权分别设置在资产价格更远的两侧，以保护您的投资。

您可以在下方的图表中了解这些合约的设置方式。

（图表由 Options Trading IQ 提供）

如果我们以上文提到的同一家公司为例，其当前股价为 $50 每股，可以看出铁蝶策略所使用的合约与前文有所不同。

在这种情况下，您可能会按如下方式构建您的价差：您的卖出看涨期权和卖出看跌期权的价格均为$50，而买入看跌期权和买入看涨期权的行权价仍将分别为$40和$60。

铁鹰式策略与铁蝶式策略的比较

交易员在这两种策略中均以类似方式使用期权合约，试图用多头头寸对冲空头头寸的风险，并通过卖出空头头寸来获利。然而，除了这些广泛的相似之处外，两者之间还存在关键差异。铁鹰式策略具有明显更大的最大盈利区间，这为您提供了更大的波动空间，才可能产生亏损。尽管其风险较低，但盈利潜力也较小。

另一方面，铁蝶式策略的盈利区间更小。因此，它承担更高的风险，但可能带来更可观的利润。由于铁蝶式策略的行权价更接近标的资产价格，您会发现可以收取更高的权利金，从而获得更显著的利润。

何时使用铁鹰式策略，何时使用铁蝶式策略？

由于铁蝶式策略具有更高的盈利潜力，并能收取更多权利金，如果您预期市场不会出现波动，这是一个不错的选择。如果您预期标的资产价格将出现波动，则应选择铁鹰式策略，以获得更多的内置安全缓冲。

对于刚刚开始进行期权交易的新手而言，从铁鹰式策略入手可能更为明智。更大的安全缓冲可以在学习过程中帮助减轻亏损。

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