期权行权价详解：新手完全指南

对投资者而言，价格至关重要，无论是订单的买入价还是卖出价。但对于期权投资者来说，有一种价格是期权订单所特有的，那就是行权价。行权价有助于确定期权合约的价值，而根据投资者是买入还是卖出期权合约，该行权价可帮助他们决定何时进场或离场。

什么是行权价？

期权合约是一种衍生品，赋予合约持有人在未来某个时间以预定价格买入或卖出标的证券的权利，但无义务。这一设定价格被称为期权的行权价（strike price）或履约价（exercise price）。对于看涨期权（call options），行权价设定了标的证券的买入价格；而对于看跌期权（put options），则决定了卖出价格。

行权价是期权合约的重要组成部分。期权的行权价与标的证券市价之间的差额，决定了该期权是实值（in-the-money, ITM）、虚值（out-of-the-money, OTM）还是平值（at-the-money, ATM）。

行权价与履约价：有何区别？

投资者常常混淆期权的行权价和履约价。这两个术语通常可以互换使用。期权行权价的定义是指期权持有人在期权合约到期日前，可据以买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的证券的预先约定价格。

投资者在开立期权交易时即已知晓行权价，有时会用“履约价”来指代其行使期权时所依据的价格；然而，这也正是行权价的定义。如果期权持有人行使期权，行权价将决定他们在行权时为每股支付或收到的金额，具体取决于所采用的策略。

行权价如何运作

行权价有助于判断期权在到期时是否会被行权，以及该期权属于实值（ITM）还是虚值（OTM）。期权的内在价值由其行权价与标的证券市价之间的差额决定。这被称为期权的“价内状态”（moneyness），并构成期权价值的一部分。

对于看涨期权和看跌期权而言，它们是否处于实值（ITM）或虚值（OTM）状态的判断标准是不同的。此外，还有平值（ATM）期权，即行权价等于或非常接近股票当前市场价格的情况。

看涨期权的行权价

随着股票市场价格上涨并超过行权价， 看涨期权 其价值会增加。相反，如果在期权到期时股票市场价格未能超过行权价，则该看涨期权将变得一文不值。

看跌期权的行权价

对于看跌期权当股票价格跌至行权价以下时，该期权的价值会上升。两者之间的差距越大，期权就越有价值。然而，如果在到期时股票价格高于行权价，看跌期权将作废且毫无价值。

行权价是如何列出的？

行权价是期权合约的一个关键组成部分，它规定了投资者在期权合约中买入或卖出标的证券的固定价格。

行权价由期权交易所而非个人确定，其间隔通常在$0.50到$5.00之间，具体取决于标的股票的面值和交易量等因素。对于高交易量的股票，这些间隔可能小至$1.00。行权价之间的间隔（称为行权间距）也由期权交易所设定，并可能在期权存续期内发生变化。

什么决定了行权价？

期权投资者可以独立选择行权价，但他们不能为期权合约自行设定行权价。这是因为期权交易所，或有时是The Options Clearing Corp.，会设定期权合约的行权价。交易所会尽量设置期权行权价的间距，以满足市场对流动性和细分程度的需求。

期权合约可能根据标的资产的结构（例如证券与 期货）以及市场需求而采用不同的价格间距。间距也可能根据到期月份而变化；对于价格较高且交易活跃度或流动性较低的股票，其行权价通常间隔更远。

期权的价内状态：三种行权价类型

“期权的价内状态”（Options moneyness）是一个用于分类期权合约是平值、价内还是价外的术语。它还与期权的内在价值相关，内在价值通过比较股票市价与行权价来确定。当股票市价超过行权价时，该期权被视为价内。

如果股票市价未高于（看涨期权）或低于（看跌期权）相应期权的行权价，则该期权被视为价外（OTM）。如果期权的行权价等于股票市价，则该期权为平值（ATM）。在期权的整个存续期内，其价内状态可能发生变化；这并不代表该交易是否盈利。

价内（ITM）

对于价内（ITM）看涨期权，股票的市价高于行权价，使期权持有者能够以低于当前市价的价格买入该证券。

同样，对于实值（ITM）看跌期权，行权价与标的股票价格之间的关系使期权持有者能够以高于当前市场价格的价格卖出该证券。换句话说，当股票价格低于看跌期权的行权价时，该看跌期权被视为实值，使持有者能够以高于当前市场价格的价格卖出该证券。

虚值（OTM）

当期权没有内在价值、但可能具有外在价值时，该期权即为虚值（OTM）。外在价值是期权的市场价格（权利金）与内在价值之间的差额。

当标的资产价格低于看涨期权的行权价时，该看涨期权为虚值。而当标的证券价格高于看跌期权的行权价时，该看跌期权为虚值。

平值（ATM）

平值（ATM）期权的行权价等于标的资产（证券）的当前市场价格。平值期权通常是该资产交易中最活跃、流动性最强的期权，这包括看涨期权和看跌期权。它们也可能同时为平值。

行权价在期权交易中的重要性

期权合约的行权价是决定期权价值的关键因素，对投资者进行期权交易至关重要。因此，理解行权价与标的股票价格之间的关系，以判断期权的价值，是非常重要的。

在期权合约的有效期内，标的股票价格可能发生变动，从而相应地改变期权的价值。

就看涨期权而言，当股票价格上涨并超过合约的行权价时，其价值通常会上升。两者之间的差距越大，期权的价值就越高。然而，如果到期时股票价格低于行权价，该看涨期权将毫无价值地到期。

例如，考虑一份2023年11月到期、行权价为$35的看涨期权。假设标的股票在到期日收盘价为$40，则该期权的内在价值为每份合约$5（$40 - $35）。需要注意的是，期权合约通常代表100股标的证券，因此内在价值需乘以该系数。相反，如果股票价格在到期时仍低于$35，该看涨期权将确实毫无价值地到期。

至于看跌期权，如果标的股票价格低于行权价，则随着两者差距扩大，期权价值会更高。但在到期日，如果股票价格高于行权价，该期权将毫无价值地到期。

行权价示例

期权合约可以有广泛的行权价。对于看涨期权，行权价代表期权持有人可购买标的证券的价格；而对于看跌期权，行权价则是标的证券可被卖出的价格。

例如，如果您买入一份看涨期权，其行权价可能列为$40，到期日为2023年6月；交易员可能会称之为“6月40系列”。看涨期权持有人可在合约到期前以该行权价买入标的股票（即行权），而卖方则必须在此期间以该行权价卖出股票。

以下是一个看跌期权的示例。如果您买入一份行权价为30美元、到期日为2023年6月的看跌期权，当标的股票价格跌破行权价时，该期权的价值就会随之上升。假如在6月到期日当天，标的股票收于25美元，则该期权的价值为5美元（30美元－25美元）；然而，如果股票收盘价等于或高于30美元，该看跌期权将作废，一文不值。

对投资者而言，选择行权价并非随意之举。进行一定的思考和研究非常重要。

如何选择行权价

第一步：确定您的期权策略和风险承受能力

在制定您的期权策略时，您需要决定以什么价格、何时以及如何进入期权交易。这也包括您是想买入看涨期权还是看跌期权。在一开始就明确这一点，有助于避免错误。

这也是了解自身风险承受能力的时候，因为这会影响你选择的行权价（例如，相对保守的投资者可能会选择一个等于或低于股票市价的看涨期权行权价），同时还需考虑波动率——这是期权交易中影响期权价值的重要因素。

第二步：进行分析

在确定了你的风险状况和策略之后，现在是时候对你打算交易的期权合约进行一些 基本面 和 技术面市场分析 。这有助于你了解当前市场价格上涨或下跌的原因，获得关于你的期权合约是否可能盈利的一些潜在见解，并及时掌握市场价格动态。

它还能帮助你更深入地了解标的股票及其走势规律。此外，一些在线期权交易平台允许用户设置价格提醒，以监控股票和期权的价格，同时还提供其他免费工具和教育资源。

第三步：理解内在价值和时间价值

理解期权的价值是期权交易的关键组成部分。你需要了解两种价值类型：内在价值和时间价值。

内在价值是标的资产当前价格与期权行权价之间的差额。这也表示该期权相对于股票市价的实值（ITM）程度。

时间价值是期权买方愿意支付的、超出内在价值的额外金额。如果他们认为期权的价值在到期前会上涨，就可能这样做。时间价值等于期权的权利金减去内在价值。

关于期权行权价的常见问题

什么是好的行权价？

投资者的目标和风险承受能力是选择行权价时需要考虑的一些因素，但对于什么是“好的”行权价，并没有绝对正确或错误的答案；这是每位投资者个人的决定。但无论你选择哪个方向，行权价都会极大地影响你的期权交易结果，包括潜在亏损和风险。

行权价和股票价格有什么区别？

期权的行权价指的是，若行使期权合约，持有人可以按此价格买入或卖出标的证券。

股票价格是其当前的市场价格，即在公开市场上买卖股票的价格。该价格会随着市场对该股票当前估值的变化而变动。

行权价和现货价格有什么区别？

期权的行权价代表了在行使期权合约时，可以买入或卖出标的证券的价格。

另一方面，现货价格表示标的资产当前的市场价格，表明该资产目前在市场上的交易水平。但值得注意的是，“现货价格”可能指期权合约的现货价格，也可能指标的股票的现货价格，这可能会引起混淆。

要确定期权的价内状态，可以计算其行权价与相关现货价格之间的差额，从而明确该期权是价内、平价还是价外。

行权价如何影响看涨期权？

如果投资者买入看涨期权，则可在合约到期前以行权价买入标的资产。看涨期权买方希望标的证券的市场价格高于该看涨期权的行权价，从而形成价内看涨期权。该看涨期权为价内，因为看涨期权买方有权以低于当前交易价格的价格买入股票。