领口期权策略（Long Collar Options Strategy）：定义、运作方式及示例

长期领口期权策略是一种在保护投资免受重大损失的同时仍保留一定盈利空间的方法。该策略包括买入看跌期权以设定最低卖出价格，同时卖出看涨期权以设定标的多头股票头寸的最高卖出价格。这一策略有助于管理风险。

什么是长期领口期权策略

长期领口期权策略旨在限制投资可能结果的范围。通过买入看跌期权（也称为保护性看跌期权），您可以限制下行风险。在此交易中卖出的看涨期权可能让您从上涨中获益，但您的收益将被限制在该行权价水平。这部分交易类似于卖出备兑看涨期权。如果股价上涨超过行权价，看涨期权的买方可以行权，您将被要求以该行权价卖出标的股票，从而限制了您的盈利潜力。通过买入看跌期权和卖出看涨期权，投资者可以在股票价格周围形成一个“领口”。

这种策略在某种意义上就像一个领口，用于限制潜在的亏损和收益。通常，所买入看跌期权的行权价低于所卖出看涨期权的行权价，尽管两者的数量和到期日应当相同。

为何考虑长期领口策略：其运作方式

假设您持有一只股票的股份，并担心其价格下跌。您可以买入一份看跌期权，这相当于让您能以某一固定价格卖出股票，从而可能限制您的损失。为了帮助覆盖成本，您可以卖出一份看涨期权，这意味着您同意在股价上涨时以更高的价格卖出股票。这类似于为您的股票购买保险，可能会让您更安心地买入或继续持有标的股票，同时仍保留一定的盈利空间。

长期领口策略示例

假设您希望持有一家芯片制造商的头寸。我们称该公司为CHIP。假设CHIP的交易价格为$116.70。您可以买入100股，并购买一份看跌期权，使您有权在30天内以$116的价格卖出这些股票，以防股价跌破该水平。为了降低您的成本，您可以卖出一份看涨期权，赋予买方在30天内或到期前以$136的价格购买您股票的权利。

以下是上述假设交易的明细：

领口策略的盈亏情况

在此例中，若股价上涨至高于 $121.57 的行权价，则可获利。此时您可以以更高价格卖出股票，但需扣除买入看跌期权的成本。然而，您的收益上限为看涨期权的 行权价格行权价，即使股价远高于该水平也是如此。

相反，若股价下跌，您可能会蒙受损失。但您买入的看跌期权可通过允许您以该看跌期权的行权价（本例中为 $116）卖出股票，从而限制您的损失。

最大利润

从多头领口期权策略中可获得的理论最大利润，受限于所卖出看涨期权的行权价与股票买入价之间的差额，再减去期权的净成本（即看跌期权成本减去 高级（来自卖出看涨期权所获得的收入）。

如果在到期时股价高于$136，由于您卖出的看涨期权，您将被要求以$136的价格卖出您的股票。在此情况下，买入的看跌期权将变得一文不值。您的每股利润将等于$14.43。鉴于每份期权合约对应100股股票，您的总最大收益将为$1,143。

计算如下：

当然，您还需要考虑券商可能收取的手续费。此利润上限源于卖出的看涨期权——若股价上涨至行权价以上且被行权，您有义务以该行权价卖出股票。

Max Loss

理论上的最大亏损限于股票买入价格与看跌期权行权价之间的差额，加上期权净成本及可能产生的手续费。该策略有助于防范重大损失。

如果股价跌破$116，您仍可通过行使买入的看跌期权，以$116的价格卖出您的股票。若此情形发生在到期日，您的每股亏损为$5.57。请注意，大多数个人期权合约涵盖100股股票，因此您的理论总最大亏损将为$557。

明细：

盈亏平衡

盈亏平衡点是指您既不盈利也不亏损的价位。要达到盈亏平衡，股票价格需要覆盖初始的股票买入价格加上期权的净成本。

因此，如果到期时股价为 $121.57，您在领口期权策略上将实现盈亏平衡。

时间衰减

时间衰减，也称为Theta，是指 期权合约 随着其临近 到期日.

由于时间衰减，看涨期权的价值通常会随时间推移而下降。这是因为随着到期日临近，除非市场波动性增加导致股价加速下跌，否则股价跌至看跌期权行权价以下的可能性会降低。时间衰减对保护性看跌期权不利，会降低其价值。

另一方面，卖出看涨期权可以从时间衰减中获益。随着时间推移，股价上涨至看涨期权行权价之上的概率降低，从而导致该看涨期权的价值下降。例外情况可能是发生某些特殊事件，推动股价大幅飙升。在没有此类特殊事件的情况下，期权价值的损耗对看涨期权的卖方是有利的。

如何使用moomoo构建买入领口（Long Collar）策略

尚未持有该股票、但希望通过买入领口期权策略购入股票的投资者可按照以下步骤操作。请注意，这些步骤默认将买入100股股票、卖出一份看涨期权并买入一份看跌期权。

步骤1： 在桌面应用程序中，点击左侧的“期权”选项卡。

所提供的图片并非最新，且所展示的任何证券仅用于说明之目的，并不构成投资建议。

步骤2： 在股票代码和成交量下方，您会看到策略选项卡。默认设置为“单腿期权”，但如果您点击下拉箭头，将显示所有可用的策略。

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步骤3： 点击“领口”（Collar），然后选择您偏好的到期日。系统将列出可供选择的不同领口期权组合。系统可自动帮您买入100股标的股票、买入一份看跌期权并卖出一份看涨期权，从而构成一个买入领口策略。

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步骤4：在“领口”选项卡旁边，您会看到行权价间距的选择项。您可以浏览默认设置下的看跌期权与看涨期权行权价之间的价差范围，也可以点击下拉菜单，从列表中选择您偏好的看跌与看涨期权行权价间距。当然，您所选的价差不同，相应的成本、潜在最大亏损和潜在最大收益也会有所不同。在设置交易时，始终应审慎考虑市场动态和自身的投资目标。

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以下是本文前文提到的交易示例。

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何时考虑使用买入领口策略

领口策略在市场极度波动或不确定性较高时尤为有用。它可以在提供下行保护的同时保留一定的上行潜力，是一种较为保守的风险管理方法。对于偏好平衡风险与回报的期权交易者而言，这一策略可能特别具有吸引力。

何时考虑平仓买入领口策略

如果股价出现大幅上涨或下跌，领口策略的有效性可能会减弱。若股价大幅高于看涨期权的行权价，投资者可选择平仓该备兑看涨期权部分，以尝试把握进一步上涨的潜在收益。在这种情况下，投资者在买入平仓该看涨期权时可能会产生亏损，且股价未必会继续上涨。

监控市场状况并重新评估投资目标也可能表明是时候平仓了。如果股票前景发生显著变化，或期权即将到期，提前退出该策略可能是明智之举，以便锁定收益或尽可能减少损失。

如果领口策略已实现其目的（例如提供了短期的下行保护），而投资者认为当前风险水平已不再需要该保护措施，则可考虑将其平仓。

另一个需要考虑的因素是临近的到期日，这可能会削弱领口策略的保护效果。同时平仓看跌期权和看涨期权可以避免因行权或指派而产生的复杂情况。

在这些情况下，如果你想继续持有股票，只需通过卖出你的看跌期权并买回你的看涨期权来平仓。

领口期权策略的潜在优缺点

优点：买入领口期权策略有助于保护你的投资。如果股价下跌，买入的看跌期权可以限制你的损失；但如果股价上涨，你仍可获利，尽管该收益可能受到卖出的看涨期权执行价的限制。这是一种利用期权管理与多头股票头寸相关风险的有效方式。

缺点：主要的不利之处在于你的潜在利润受到限制。如果股价大幅飙升，你无法获得超出看涨期权执行价以上的收益。此外，建立该策略涉及成本，这会侵蚀你的潜在回报。

买入领口策略 vs. 买入看涨期权价差策略

买入领口策略包括持有股票、买入看跌期权以限制损失，以及卖出看涨期权以获得权利金，但可能会限制潜在收益。这就像为你的投资设置了一个“安全网”和一个“上限”。

买入看涨期权价差策略包括买入一个较低执行价的看涨期权，并卖出另一个较高执行价的看涨期权。该策略可以从股价上涨中获利，但会同时限制潜在收益和损失，不同于直接购买股票。

简而言之，领口策略用于保护现有的股票头寸，而买入看涨期权价差策略则是在预期标的股票将温和上涨时使用的交易策略。

关于领口期权策略的常见问题

为什么这种策略被称为“领口”（Collar）？

领口期权策略之所以被称为“领口”，是因为该策略通过“限制”或框定投资可能结果的范围来发挥作用。就像衬衫的领子能固定住衣领一样，这一策略有助于将投资的潜在盈利或亏损控制在既定范围内。

长仓领口策略如何帮助您防范损失？

作为该策略的一部分，您需要买入看跌期权，该期权设定了您可以出售股票的最低价格（即行权价）。这为您提供了保护，以防股价进一步跌破该行权价。

长仓领口期权策略是看涨还是看跌？

领口期权策略总体上属于中性偏多。该策略旨在防范重大损失，同时保留一定的盈利空间，适合预期股价保持相对稳定或温和上涨的投资者。它本身并非明确看涨（预期股价上涨）或看跌（预期股价下跌），而是一种风险管理手段，有助于实现更平衡的结果。所选择的行权价将决定该策略可提供的保护程度以及潜在利润的上限。

保护性领口期权策略如何运作？

长仓领口期权策略可通过看跌期权为投资者提供保护，即使股价暴跌至行权价以下，投资者仍可按预先设定的行权价卖出股票。与此同时，卖出看涨期权可部分抵消买入看跌期权的成本。但这些看涨期权也可能限制上行收益，因为其持有方可能会行权。在这种情况下，卖出看涨期权的投资者将不得不按预先设定的行权价卖出股票，即使股价已涨至该行权价之上。