穷人版备兑看涨期权（PMCC）：新手指南

备兑看涨期权是一种常见的期权策略。然而，由于传统的备兑看涨期权要求投资者至少持有100股标的股票，因此其成本较高。

相比之下，“穷人版备兑看涨期权”（PMCC）可降低初始投资金额，使该策略更易于执行。下文将由moomoo解释PMCC的运作方式及其在期权交易策略中的应用。

什么是“穷人版备兑看涨期权”（PMCC）？

“穷人版备兑看涨期权”（PMCC）是一种看涨期权策略，旨在复制传统备兑看涨期权头寸。PMCC也可归类为一种“对角价差多头”，即涉及两个不同到期日的看涨期权价差。

穷人版备兑看涨期权 vs. 备兑看涨期权

穷人版备兑看涨期权与传统备兑看涨期权有何不同？在传统备兑看涨期权中，投资者必须先买入100股股票，然后针对这些股票卖出一份虚值（OTM）看涨期权。

在穷人版备兑看涨期权中，投资者用一份深度实值（ITM）的长期看涨期权替代股票，并且该长期看涨期权的到期日比所卖出的看涨期权更长。因此，投资者通常能以显著更低的成本执行PMCC，同时也能降低最大潜在亏损。

穷人版备兑看涨期权如何运作？

以下内容将向您展示如何建立并执行一个穷人版备兑看涨期权。

构建“穷人版备兑看涨期权”（PMCC）

要构建一个PMCC，你需要执行两个步骤：

• 买入一份实值（ITM）看涨期权，其到期日较长，例如90天。

• 卖出一份虚值（OTM）看涨期权，其到期日早于上述实值看涨期权。

这些操作将为你提供一份长期限的多头看涨期权，其到期日长于空头看涨期权。

以下是一个示例：

买入2023年7月到期周期（距到期日还有110天）的140看涨期权，为该期权支付$25的权利金（$2,500的资金流出）。此时股票价格为$160。卖出2023年5月到期周期（距到期日还有60天）的170看涨期权，获得$3的权利金（$300的资金流入）。此时股票价格为$160。

理论最大利润

“穷人版备兑看涨期权”（PMCC）的最大潜在利润可通过以下公式计算：

最大利润 = 看涨期权行权价间距 – 交易成本

用一个例子可能更容易理解。假设你通过买入看涨期权构建了一个PMCC，行权价间距为（$170 - $140 = $30），交易成本为（$25 - $3 = $22）。那么最大利润为（$30 - $22 = $8）。请记住，由于每份标准期权合约通常代表100股股票，因此需将结果乘以100。

别忘了，卖出的看涨期权会比买入的看涨期权先到期。如果这种情况发生，而交易者未平掉多头头寸，那么交易者实际上持有一个看涨期权多头头寸，这可能带来额外的盈利潜力。

理论最大亏损

“穷人的备兑看涨期权”（Poor Man’s Covered Call）的最大亏损即为执行该交易的成本。在前面的例子中，标的资产价格可能一直低于看涨期权的行权价，导致期权到期一文不值。但这仅意味着交易者损失了最初建立该看涨期权组合的成本，在该例子中为$22。

时间衰减

期权交易者使用“Theta”这一指标来描述时间对期权的影响，Theta反映的是期权权利金随时间推移而发生的变化。在PMCC策略中，当头寸价值随时间推移而增加时，Theta为正值。

当头寸价值随时间推移而下降时，Theta为负值。理想情况下，交易者希望看到Theta为正值；否则，他们将在交易中产生亏损。

行权价

在建立看涨期权组合时，最难的步骤之一是确定合适的行权价——尤其是对于初学者交易者而言。但以下建议可能会有所帮助：

• 考虑买入一个Delta高于0.75、剩余到期日至少为90天的看涨期权。

• 考虑卖出一个Delta低于0.35、剩余到期日少于60天的看涨期权。

本质上，你希望买入一个深度实值（ITM）看涨期权，同时卖出一个虚值（OTM）看涨期权。不过，你可以根据自己的建仓方式对该策略进行调整。

PMCC的管理和平仓

随着时间推移，卖出的看涨期权可能仍处于虚值状态，此时交易者可以低价买回该看涨期权以实现盈利。随后，他们可以在下一个到期周期再次卖出新的看涨期权，以尝试获取更多收益。

如果卖出的看涨期权的时间价值降至零，则该头寸将达到最大潜在利润，此时交易者可尝试平仓“穷人的备兑看涨期权”（PMCC）。

一旦实值看涨期权临近到期，交易者需要将其平仓或展期。

“穷人的备兑看涨期权”的潜在优势

交易者青睐“穷人的备兑看涨期权”，原因如下：

• 其成本低于传统的备兑看涨期权。

• 其风险低于传统的备兑看涨期权。

• 对长期持有的看涨期权所需维护更少。

“穷人的备兑看涨期权”的风险与局限性

同时，PMCC也存在一些风险和局限性，例如：

• 并不总能准确预测期权在到期日之前的价格走势。

• 持有期不足一年的期权将需缴纳 资本利得税.

• PMCC通常更适合波动性较低的公司。

• 看涨期权具有固定的到期日，因此需要谨慎选择，使其与标的资产预期走势相匹配——而卖出看涨期权会限制上涨潜力，并可能放弃超过行权价部分的收益。

• 用看涨期权替代长期持股意味着放弃股息收入，尽管节省了资金，但会影响潜在收益。

• 卖出看涨期权存在被提前行权的风险——这是传统备兑看涨期权所没有的。

所需资金更少，但复杂性更高

期权交易者通常认为备兑看涨期权是一种更适合初学者的策略，但传统的备兑看涨期权需要持有100股标的股票，因而可能带来相当大的风险。而“穷人版”备兑看涨期权（PMCC）降低了资金门槛，但相较于单腿操作的备兑看涨期权，价差交易通常更为复杂。

关于“穷人版备兑看涨期权”的常见问题

“穷人版备兑看涨期权”是一种好的策略吗？

虽然“好”取决于您的目标和经验水平，但与传统的备兑看涨期权相比，穷人版备兑看涨期权（PMCC）确实具有更低的成本和风险水平，尽管交易者仍需仔细监控整个交易。

“穷人版备兑看涨期权”如何盈利？

在PMCC策略中，理想情况下，卖出的看涨期权到期时毫无价值，但交易者已保留了权利金。与此同时，标的资产的价值逐步上升，推高了所持有的长期看涨期权的价值，这有助于提升盈利潜力。