什么是跨式期权策略？

在节奏快速的投资领域，预测市场走向往往颇具挑战。正因如此，经验丰富的交易者常常青睐期权——一种金融合约，赋予买方在特定价格（行权价）和到期日买入或卖出标的资产的权利，但不承担义务。期权既可单独使用，也可与其他工具组合运用。

像跨式期权这样的组合策略同时使用看涨期权和看跌期权：看涨期权赋予买方在特定价格和日期买入标的股票的权利，而看跌期权则赋予买方在特定价格和日期卖出标的股票的权利。

什么是跨式期权

跨式期权是一种期权交易策略，同时买入同一标的资产（例如标的股票）的看涨期权和看跌期权。在这种策略中，若买入跨式期权，则需在同一到期日、以相同行权价格同时购入该股票的看涨期权和看跌期权。

当您认为股价将出现显著波动，但无法预测其具体方向时，这种策略往往会被采用。

如何构建跨式策略

在构建跨式期权策略之前，您必须结合自己的时间规划来确定到期日。此外，您还需根据对标的股票价格走势的判断，选定行权价格。

请综合考虑买入看涨期权与卖出看跌期权的交易成本，以全面了解您的交易费用。您可以构建两种类型的跨式期权策略。

跨式期权的类型

您可以采用两种类型的跨式期权策略之一来构建跨式期权组合：多头跨式和空头跨式。尽管这两种策略各有不同，但其核心原理——即在相同到期日和行权价格下进行期权交易——是相同的。

长期跨式期权

当您不确定标的股票是会上涨还是下跌时，可以同时买入看涨期权和看跌期权。长期跨式策略是一种风险有限的交易策略，因为看涨期权与看跌期权的合计成本即为您的最大理论亏损。

无论价格朝哪个方向变动，您都可能通过看跌期权在下行时获利，或通过看涨期权在上行时获利。

假设您买入一份行权价为100美元、到期日为三个月的股票看跌期权和看涨期权。您支付的期权权利金——即看跌期权与看涨期权的总成本——就是您的最大损失。在到期日，如果股价升至100美元以上，您的看涨期权使您有权以100美元的价格买入该股票，随后您可在市场上将其卖出并获取潜在收益。

反之，到期时若股价跌至100美元以下，即便该股票的市场价格已低于此水平，您仍可行使看跌期权，以100美元的价格卖出所持股票——前提是您已持有该股票。不过，行权可能会带来额外的资金要求、费用和风险；具体决策需视个人交易目标与风险承受能力而定。

空头跨式期权

这种策略要求交易者在相同的到期日和行权价格同时卖出看涨期权和看跌期权。如果您认为标的股票将维持区间震荡，且价格不会大幅突破行权价上下波动，便可采用此策略。在市场波动性较低的情况下，该策略往往较为有效；若到期时股价恰好收于行权价，则可获得理想收益。

如果交易者同时卖出看涨期权和看跌期权，其获得的期权权利金之和即为最大收益。若在到期日股价未偏离行权价，两份期权均将因无内在价值而失效。此时，交易者的最大收益取决于初始权利金与内在价值之间的差额。而一旦股价大幅偏离行权价，最大损失可能相当可观，这使得该策略的风险高于买入跨式期权。由于该策略包含一份卖空看涨期权，理论上其上行空间亦可能无限。

跨式与宽跨式期权策略

跨式期权和宽跨式期权交易策略都旨在利用市场波动性上升或市场缺乏波动性来获取收益。你并不一定需要预测股价是上涨还是下跌，但必须对价格是否会出现波动以及波动的幅度大小作出判断。

跨式期权策略与宽跨式期权策略的主要区别在于：在跨式策略中，交易的是行权价和到期日均相同的看涨期权与看跌期权；而在宽跨式策略中，所使用的期权具有不同的行权价，但到期日相同。宽跨式策略通常采用虚值的看跌期权和虚值的看涨期权，由于在当前市场价格下行使这些期权并不盈利，因此其成本较低。不过，在宽跨式策略中使用虚值期权的一个前提条件是：标的资产价格必须发生更大幅度的波动，才有可能实现盈利。

跨式期权策略的特征

跨式期权策略使交易者能够根据对股价走势的预测获取潜在收益。该策略的一些优势包括：

1. 抓住价格波动的机会

买入看涨期权和看跌期权合约，使交易者无论标的股票价格朝哪个方向变动，都有望从其大幅上涨或下跌中获利。若标的股票价格下跌，看跌期权将受益；若价格上涨，则看涨期权往往更具优势。

2. 长跨式期权的有限风险

在买入跨式期权时，您可以有效控制亏损风险，因为理论上您最多只能损失已支付的权利金。如果股价出现显著波动，您既能从价格上涨中获利，也能从价格下跌中获益。若所购股票的价格大幅下跌，您可以从看跌期权中获得收益；若价格上涨，则可从看涨期权中获取利润。而如果到到期日时股价基本保持稳定，那么这两份期权都将作废，无法行权。

需要考虑的因素

跨式策略有望提升收益，但交易者在实施前应慎重考虑若干因素。该策略涉及同时买入看涨期权和看跌期权，且可能需为两项期权均支付交易佣金及其他费用。此外，时间衰减——即期权合约价值的贬值速度——等影响因素也会对盈利水平产生重要影响。

• 权利金成本。期权总权利金由看涨期权权利金与看跌期权权利金构成，因此其总成本将高于单独买入其中任一期权的成本。若行权价格与当前市场价格相近，期权权利金往往较高。 Consequently，要使长期跨式策略实现盈亏平衡并覆盖两项期权的全部成本，市场必须向任一方向大幅波动。您的整体盈利水平将取决于权利金支出的高低。对于短期跨式策略，您可收取期权权利金，但同时也面临标的股票大幅波动的风险，以及在期权到期时处于实值状态而被行权的风险。

• 执行。如果没有合适的交易平台，同时开仓或平仓两个期权头寸可能会更加困难。您能否顺利建仓或平仓，将取决于相关期权的流动性。

跨式策略的使用方法

如果您从未尝试过跨式期权策略，可以借助模拟交易平台进行练习。交易者常常利用各类期权策略来应对市场波动或缺乏波动的状况。采用买入跨式期权策略时，需同时买入同一标的资产、行权价和到期日相同的看涨期权与看跌期权。这种策略使投资者无论市场朝哪个方向变动都有望获利，但同时也可能需要支付一笔不菲的初始成本。

关于……的常见问题跨式期权策略

您应在何时考虑采用长期跨式期权策略？

当您对市场波动的方向不确定时，可以采用跨式策略。在方向性判断不明确的情况下，通过同时布局不同方向的头寸，有助于提升盈利空间。

跨式期权策略的成功率如何？

跨式期权策略的成败取决于所支付或收取的期权权利金以及标的股票的价格走势。若股价显著偏离行权价，多头跨式期权策略便可能获利；而若股价波动不大，空头跨式期权策略则有望盈利。

新手如何交易跨式期权？

与短期跨式期权策略相比，长期跨式期权策略可能更适合那些希望将亏损风险限定在一定范围内的交易者，因为其理论上的最大损失即为所支付的期权权利金。